受央行“降息、降準”消息的刺激，滬深股指昨日大幅高開後震蕩走低。盤中，在金融、煤炭、石油等權重股拉升的護盤下，上證綜指一度反擊翻紅。但因市場拋壓沉重，上證綜指隨後再度跳水，一度創出本輪調整新低3875.05點。儘管收盤前再度強勁反彈，但最終仍收跌3.34%，全天振幅達10.07%。創業板指單邊下跌，報收2689.76點，跌幅達7.91%。

　　從盤面個股表現來看，兩市紅盤個股僅200隻，共有1500隻個股報收跌停，市場再度被恐慌性情緒籠罩。銀行、保險等權重金融股逆勢上漲，有助於大盤短期止跌和信心恢復。釀酒、食品、農業等板塊跌幅較小，表明目前市場整體操作思路更偏向於“防禦”。網際網路、智慧家居、資訊安全、電商概念等杠桿資金介入比較深的板塊，依然成為市場拋售的重災區，整體出現跌停走勢。總體來看，大盤權重股出現短期企穩的跡象，成長股依然延續快速下跌局面，市場短期將在價值股與成長股的博弈中出現底部區域。

　　近期消息面明顯增多。首先，央行週末突然降準降息，進一步支援實體經濟發展，降低企業融資成本。這一舉措有助於促進宏觀經濟見底反彈，利好週期股。其次，地方社保金劃撥給全國社保基金統籌管理的方案獲得國務院通過，方案最快將在年底前落實。此次納入全國社保統籌管理的地方社保資金規模約2萬億元，可為股市提供充足的資金支援。第三，中國證券金融公司稱，目前證券公司融資融券業務風險總體可控，兩融強制平倉規模約22億元，佔交易量比例很小，暗示券商融資“去杠桿”的壓力並不是很大。

　　在歷次牛市上漲過程中，均會出現3次左右、調整幅度在15%-20%的中期休整。在此之前，本輪行情還未曾出現一次像樣的中級別調整。上證綜指自本輪牛市新高5178.19點調整以來，10個交易日下跌逾千點，跌幅達21.55%；創業板指從歷史高點已大跌30%，均已達到“中期調整”的空間，預計短線或出現超跌反彈。由於此輪牛市與以往牛市頗為不同，是由杠桿資金撬動的，因此調整幅度可能會更大。

　　民族證券 段少崴

　　■觀點組合

　　方正證券

　　快牛轉慢牛迎契機

　　央行“雙降”具有穩定投資者情緒的作用，可平抑股市波動，後續其他部門仍將有措施出臺，A股市場面臨“快牛轉慢牛”的契機。此次各類指數回撤20%-30%，個股回撤30%-50%，是對杠桿投資者的一次典型風險教育，後續杠桿投資者將加大風險控制，市場波動幅度將變小，整體有利於維持市場平穩。風格選擇上，三季度底之前，成長主題仍是後續行情的主導，在經濟沒有實質性企穩前仍是主戰場。風格轉換的時間點應在9月份左右。

　　東北證券

　　股指有望再創新低

　　降準降息是一場及時雨、一劑安慰藥，有利於安撫市場過度悲觀的情緒；客觀上也有利於降低融資成本，對股市形成利好。考慮到股市已經連續暴跌20%左右，市場內在的超跌反彈情緒較為強烈。但是，股市“去杠桿”的格局料將延續，管理層“守住不發生系統性區域性金融風險底線”，更多旨在規避股市持續暴跌而非大幅托舉股市，預計報復性反彈後市場有反覆整理的需求，不排除股指再創新低的可能。倉位高者適宜逢高控制倉位。