○ 今年A股整體表現搶眼，定向增發頻發表達出上市公司希望借助牛市加速發展的訴求

　　○ 低價可以讓定向增發參與者獲取股票復牌大漲帶來巨大收益，部分公司將定向增發和並購重組“扎堆”進行，存在套現隱患

　　○ 並不是所有的定向增發都能提升上市公司的經營業績。定增募投項目和企業並購重組均存在一定的市場風險，投資者還需擦亮眼睛

　　今年以來，上市公司定向增發募資頻頻發生。據同花順數據統計顯示，今年以來，截至6月25日，共發生294起定向增發事件，實際募資金額高達4414.42億元，與去年同期171起定向增發事件和2692.61億元募資總額相比分別增長71.93%和63.95%。上市公司定增持續高溫，引發資本市場的廣泛關注。

　　多因素催熱定增

　　並購重組熱是催生上市公司定向增發的重要原因之一。近期各路資本正從“股權投資熱”逐步過渡到“並購熱”，一些企業更願意選擇通過50億元以上的資金並購方式認購其選中的標的。

　　上市公司愛爾眼科董秘吳士君告訴記者，一些上市公司近來頻頻開展定向增發的主要目的是通過以支付股權的方式來收購資産。並購重組是資本運作領域的一次大跨越，是實現企業自身不斷做大做強的主要快捷方式。

　　相關政策的變化也為上市公司定向增發營造了寬鬆的氛圍。中國證監會在4月24日發佈修訂後的《證券期貨法律適用意見第12號》，上市公司發行股份購買資産同時募集配套資金的比例，由不超過交易總金額的25%，擴大至不超過擬購買資産交易價格的100%，一併由並購重組委審核。

　　與此同時，今年A股整體表現較為搶眼，定向增發頻發反映了上市公司希望借助牛市加速發展的願望。北京師範大學公司治理與企業發展研究中心主任高明華在接受《經濟日報》記者採訪時表示，今年以來，A股市場持續走強，使不少上市公司希望借助股票市值的增加，通過定向增發來獲得外部資金注入，改善經營條件，從而促進企業發展。

　　此外，部分已經完成並購重組的上市公司也存在強烈的再融資“補血”訴求。“這一類定向增發主要是為了實現公司自身業務擴張、資産優化和管理升級而採取的主動融資措施。”國開證券資深分析師杜徵徵説。

　　亟需警惕定增風險

　　定向增發、激增的並購重組事件，在為上市公司帶來資金和利好的同時，也引發了業內人士一定程度的擔憂，火爆定增帶來的投資風險也在悄然增長。

　　日前上市公司神州高鐵宣佈，擬將此前公告的“定增募資向第三方購買資産”變更為“進行重大資産重組”；嶺南園林自3月停牌後也于近日宣佈，擬斥資數億元收購恒潤科技並跨界進軍文化創意産業，不過該公司在披露修訂後的重大資産重組報告書後，並未立即復牌，而是籌劃非公開發行股票事項繼續停牌。

　　早在2月份就停牌籌劃重大資産重組的茂碩電源5月份發佈公告稱，由於目前籌劃重大資産重組的條件尚不成熟，經慎重考慮，該公司決定終止重組，但將啟動籌劃非公開發行股票。之後不久公司定向增發預案出爐，實際控制人包攬近1億股的定向增發份額，發行價為每股8.16元。該公司股票復牌後出現大幅補漲，最新股價已接近20元，公司實際控制人浮盈規模之巨可見一斑。

　　在高明華看來，隨著相關政策的逐步放開，並購重組和再融資不再受政策限制，可以一併進行，直接促成近期不少上市公司定向增發和並購重組事件。而定向增發和並購重組的背後還暗藏了部分上市公司旨在通過連續停牌方式從而“鎖定”更低的發行價格目標。

　　“低價可以讓定向增發參與者獲取股票復牌大漲帶來的巨大收益，部分公司接二連三地將定向增發和並購重組‘扎堆’進行，存在套現隱患。”北京岳成律師事務所合夥人岳屾山説。高明華則認為，當定向增發的募資用途多為補充流動資金或實際意義不大的投資項目時，存在“鎖價”輸送利益的可能。

　　“與此同時，上市公司定向增發會吸引資金介入炒作，引發公司股價上漲，但也存在機構借此獲利出逃的可能，從而導致暴漲暴跌，這不利於保護中小投資者權益。”杜徵徵説。

　　並不是所有的定向增發都能提升上市公司的經營業績。吳士君認為，從並購角度來看，如果並購方支付的價格過高，並購標的承諾的成長性和收益率不達預期，企業通過定向增發募集資金不用來進行産業轉型升級，不僅浪費了資金，還會增大企業的經營風險。此外，由於企業並購重組存在一定的市場風險，上市公司品牌整合和跨界轉型失敗的案例並不少見，因此投資者在參與定向增發和並購重組概念股票投資時還需擦亮眼睛。