2015年06月24日 09:57:40來源：證券時報

　　樂視網今日股價大漲，盤中一度衝擊漲停，截至發稿，漲逾7%。

　　消息面上，針對樂視網長期以來的是是非非，中央財經大學中國企業研究中心主任劉姝威昨日晚間發佈分析報告稱，樂視網不務正業、舍長用短，“故事”和“概念”的“想像空間”很難變成現實，燒錢模式難以持續。

　　劉姝威認為，樂視網的決策層和高管層沒有發揮其優勢專注于優質內容的製作，卻投入大量資源發展包括超級電視、樂視盒子、Letv UI在內的終端業務，進而造成公司營業收入雖然大幅提高但盈利能力卻大幅下降。

　　針對樂視網的“故事”和“概念”的“想像空間”，劉姝威強調，不論是講故事的人還是聽故事的人，首先都要思考“故事”和“概念”能否變成現實、能否收回投資成本和創造利潤；如果不考慮這個前提條件，盲目對“故事”和“概念”的想像空間投資，結果必然是血本無歸。

　　在劉姝威看來，一家上市公司的持續經營能力和盈利能力首先取決於公司的決策層(董事會)和高管層。如華為創始人任正非不懂技術也不懂管理，但華為的董事會是由資訊與通信技術專家組成的，所以華為公司能夠成為資訊與通信領域的國際強者。

　　但從樂視網董事會成員結構和高管人員結構來看，樂視網的優勢是在傳媒領域，尤其是網路視頻。而根據樂視網公開披露的財務數據，樂視網2014年營業收入大幅度提高，而盈利能力卻大幅度下降。其中，影響樂視網盈利大幅下降的重要原因是其持股58.55%的子公司──樂視致新2014年營業虧損5億元，而2013年樂視致新營業虧損為6816萬元。

　　對此，樂視網2014年度報告解釋樂視致新虧損較大的原因是“樂視TV超級電視銷量大規模增長所致”。2014年樂視網銷售樂視TV150萬台，2014年樂視網的70%主營業務成本是終端成本，因此，銷售樂視TV是樂視網盈利能力下降的重要原因之一。

　　但劉姝威指出，創業板上市公司允許在一段時期內營業虧損，前提是能夠預測出上市公司需要多長時間能夠扭虧為盈。而從樂視網的情況來看，樂視網2014年度報告沒有提到造成樂視網盈利能力下降的終端業務的預期利潤。

　　而且，由於平板電視機70%成本是顯示屏，受摩爾定律影響，電子行業的技術更新週期只有18個月。因此，樂視網想要通過銷售樂視TV擴大用戶規模的良好意願，不一定能跟上電子行業的技術更新速度。

　　劉姝威認為，在這種情況下，樂視網的“通過銷售樂視TV、擴大用戶規模”的 “燒錢”模式能持續多久值得懷疑。

　　另一方面，樂視網的董事會和高管人員中有內容製作專家和網路視頻專家，其優勢在 “內容”板塊。但據樂視網2014年度報告，2014年樂視網支付《甄嬛傳》、《大時代》、《宮》、《非誠勿擾》等93部影視作品版權費共計約1.88億元，平均每部産品支付版權費約202萬元。

　　因此，劉姝威認為，樂視網沒有發揮其固有優勢，而且，樂視網購買這些影視作品版權後，能否從影視作品的使用中收回成本和創造利潤值得懷疑。

　　對於劉姝威的上述分析，一位長期專注研究樂視網的券商分析師在接受證券時報記者採訪時認為新意不多，基本上是過去圍繞樂視網的一些爭論的匯總。