截至本週三，滬指已連續4天站穩了5000點。隨著本週新一期CPI指數的公佈，被網友戲稱為“空軍司令”的英大證券研究所所長李大霄，9日再次拋出了“5000點以上的A股市場已是強弩之末”的斷言。

　　從目前的情況來看，滬指仍保持著上揚趨勢，但另一方面，行情“二八”分化顯現，不少股民陷入“賺了指數不賺錢”的尷尬境地。關於後市如何演變，業界分歧越來越大，多空對峙的狀況使得股指在5000點位形成拉鋸。

　　機構人士建議，投資者在5000點高位時，操作要尤為謹慎。近期不宜繼續加倉，對近期漲幅較大的題材類個股，及時獲利了結或適當的減倉處理。藍籌或繼續主導行情，可適當關注大金融、煤炭板塊整合概念、國企改革概念股。

　　●南方日報記者 鄧翔

　　樂觀派？？剛步入牛市中期改革不停牛市不止

　　針對5000點以後的市場走勢，多數機構對後市持樂觀態度，提出了兩種可能：一是滬指突破5000點，均線逐步上行的強勢慢牛格局；二是5000點遇阻後繼續回到4500點，後市維持區間震蕩，然後再突破5000點繼續上行。

　　日信證券分析師劉雲龍從市場流動性方面，解釋了本輪牛市産生的原因。他認為，和2007年的情況類似，本輪牛市的開啟，也是因為流動性的持續寬鬆，再加上國外熱錢的推動，從而帶動了整個市場和溢價程度的提升。

　　“但我們不能這樣簡單對比下判斷，這輪牛市也同樣走到了尾聲。”劉雲龍認為，8年前的情況和今天最大的不同在於，當年整個市場的市值和個股數量都是比較少的，而經過幾年的發展，如今的市場規模已經是當初的好幾倍。

　　“由於上市公司市值以及貨幣總量規模的擴大，如今的5000點比起當年更加具有合理性，至少可以説泡沫的程度並不及當年。”劉雲龍判斷，如果説2007年的5000點已經是牛市的晚期，那麼如今可能才剛步入牛市中期。

　　由於兩輪牛市都是由流動性寬鬆政策導致，進而強化了機構對後市的信心，國泰君安證券分析師認為，本輪牛市是由於經濟加速探底、積極貨幣政策、改革提速等導致居民大類資産配置發生變化。“由於2015年處於經濟衰退末期，因此判斷，改革不停則牛市不止。”

　　悲觀派？？缺乏基本面支援牛市行情已近尾聲

　　儘管牛市不歇的聲音不絕於耳，但市場上也不乏看空者。英大證券研究所所長李大霄始終堅持這一觀點。在他看來，股票市場的過度上漲，並沒有得到基本經濟數據的支援，泡沫十分嚴重。

　　“當前的A股市場估值水準已達到極限，主機板中超過89%的公司市盈率超過80倍，創業板平均市盈率達130倍，結構性的風險非常大，局部風險已遠遠超越了6124點時的水準，5000點以上的A股市場，可能已是強弩之末。”

　　支撐這一觀點的另一個理由是，隨著股票發行註冊制開啟，尤其是近期一些大市值股票的發行，將改變當前市場的供需關係，“註冊制開啟後，供需關係將從極度供不應求，轉為供求平衡，市場估值就會降下來。”

　　著名財經評論員水皮也多次提到，“牛市的最長期限往往不超過3年，創業板在兩年半時間從不足600點漲到3600點，從時間、空間來衡量都基本見頂；滬指則在兩年時間上漲了1.5倍，也是接近尾聲的節奏。”水皮説。

　　國信證券分析稱，6月下旬開始至三季度末可能是今年行情的轉捩點。“歷史上最強的兩段牛市持續時間為26—28個月，以此推算，本輪行情結束時間對應今年的7—9月份，由於指數上衝過快，牛市結束時間或提前。”

　　一些業內人士認為：“後續政策雖然還可能推動銀行、券商、保險等板塊繼續向上，但這些板塊並不具備攻擊性，給行情提供的動能有限。”

　　中立派？？盤中重挫或成常態部分題材可適當減倉

　　對於後市，無論是看多者還是看空者，都建議投資者應當謹慎操作。後期急跌急漲成為必然，尤其是盤中大幅下挫可能成為常態，不追高永遠是牛市法則。對近期漲幅較大的題材類個股，及時獲利了結或適當減倉處理。

　　“市場強勢特徵依然明顯，供求關係也在繼續改善，推動市場震蕩上行的動力依然存在。但大漲過後，後續波動幅度也會逐漸增加，像上週四那樣的大幅回落可能會不時出現，投資者需要警惕。”光大證券分析師稱。

　　5000點保衛戰暫時告捷，後市哪些板塊可以關注？業內人士給出的建議是：藍籌今後還將繼續主導行情，可適當關注大金融、煤炭板塊整合概念以及國企改革概念股。此外，要緊握住代表未來方向的“主導産業”這根韁繩。

　　“在中小創屢創新高的背景下，今年證券、保險兩個行業表現欠佳，年初至今的漲幅在所有行業中靠後。”博時證券保險行業分級基金經理趙雲陽堅定看好證券保險行業，在他看來，證券保險從來不會缺席牛市。

　　“就證券行業而言，牛市行情下，隨著成交量的提升，證券公司的經紀業務直接受益。而保險行業受益於投資收益增長和保費收入增長的業績支撐，有望收穫‘戴維斯雙擊’。”趙雲陽説。

　　他認為，作為權益和債券主要配置的保險資金，在股債雙牛的背景下，投資收益將有較好體現。另外，還可以關注銀行，“壓制銀行估值的風險正在逐步釋放，盈利方向即將轉變，盈利能力也將提升，經濟大環境也在逐步企穩。”

　　■焦點

　　前期熱門主題

　　還有機會嗎？

　　機構：股價回調是上車機會 從炒概念轉向挖掘新藍籌

　　不少投資者很關心，近期創業板總體表現不佳，兩市部分題材股出現明顯的退潮跡象。二八行情有所顯現，前期熱門主題如網際網路等板塊還有機會嗎？博時網際網路主題基金張雪川認為，網際網路真正代表未來中國經濟成長方向，經濟發展的産業結構趨勢決定了未來中國網際網路企業市值增幅空間。

　　但同時他也表示，隨著板塊前期估值上升，網際網路板塊投資策略將從此前的“概念股”炒作轉向“新藍籌”挖掘階段。張雪川認為，從中長期來看，中國經濟發展的産業結構趨勢決定了未來中國網際網路企業巨大的增幅空間。“網際網路+”的縱深發展及滲透到傳統行業基因的序幕則剛剛拉開。

　　“市場經歷了巨幅調整，很多公司股價回調，某種意義上給我們提供了一個較好的上車機會。從網際網路改變整個産業生態系統、社會結構以及消費者行為習慣等方面來看，我們認為網際網路相關行業及企業仍有較大的成長空間。”

　　機構普遍認為，隨著“網際網路+”計劃在各地的落地，各領域網際網路+行動規劃的出臺預期，再加上國家級行動計劃的出臺，網際網路應用行業有望迎來巨大的市場空間。

　　除了網際網路+，前期一直備受市場追捧的國企改革概念，機構人士仍然十分看好。“因為市場普遍預計，國企改革頂層設計方案有望在近期公佈，國企改革主題或將迎來催化劑。”一名業內人士分析説。

　　“整體來看，政府通過資本市場來進行多種改革深化推進的意圖十分明顯，而混合所有制改革、國企改革以及‘一帶一路’國家戰略等與牛市之間形成了良性共振。預計下半年，決策層或將改革措施落地，激發央企、國企活力，投資者佈局改革概念主題是大勢所趨。”

　　（本文內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議）