滬指牢牢站穩4500點上方，而關於牛市是否到頂，創業板成長股神話是否會破滅的爭論卻日益激烈。

　　上投摩根基金公司國內權益投資二部投資總監孫芳在接受專訪時指出，牛市已經運作到中段，儘管各類板塊均有補漲機會，但牛市的後段，依然更看好創業板指數和中小板指數的表現。

　　其中，孫芳特別看好網際網路+的投資機會。她認為，網際網路+的行業容量無可估量，擁有充足紮實的線下資源的網際網路企業值得投資。

　　孫芳是連續兩屆金牛獎得主，所在的上投摩根基金公司投研團隊，在挖掘成長股方面頗有口碑。孫芳管理的上投摩根雙息平衡，在其任內回報率是138.49%，在同類基金中排名第一；同樣，其管理的上投摩根核心優選等三隻基金也位居行業前列，在今年一季度，這些基金重倉的數字政通、信雅達、四維圖新等網際網路+牛股的漲幅驚人。

　　網際網路+市場之大無法估量

　　日前，國務院總理李克強在泉州考察時表示，“網際網路+”未知遠大於已知，未來空間無限。每一點探索積水成淵，勢必深刻影響乃至重塑傳統産業行業格局。

　　行業研究出身的孫芳認為，一個好的行業，最重要的要素就是具備廣闊的市場空間，這個空間不是靜態的，而是處在一個不斷擴充容量的過程，網際網路+就是個典型案例，其中無論哪個細分行業都無法估量到底有多大的市場容量。

　　以網際網路+金融舉例來説，這個行業的規模不能以現有的金融行業體量去估算。載入網際網路技術後，不僅會更好地滿足原有客戶需求，更會創造一些新的需求，原本不能實現的服務模式變為可能，繼而帶來一些新的市場容量。網際網路本身就是一種需求為産業鏈先導的應用，需求創造供給。

　　孫芳認為，今年的網際網路投資邏輯已經和去年不同。去年上漲較多的是純網際網路公司，而今年這一輪網際網路投資機會的主要特徵，是網際網路企業與線下資源的緊密結合。

　　以旅遊市場為例，像同程網等同類公司希望把用戶體驗做好，出於便利性考慮，開通移動客戶端進行選房、訂房、支付，那麼勢必要和原來提供軟體系統的企業去提新的需求，一旦有一家軟體公司能夠掌握線下五六千家酒店房間資源，就可能成為市場的主導者，進而可以與酒店、旅行社等進行收入分成，擺脫只獲取一次性軟體收入的窘境，實現過往不可想像的持續性商業模式。

　　此外，網際網路+公司的管理團隊十分重要。尤其是在現在這種爭分奪秒、商業模式不斷更新迭代的這種環境下，一定要有非常強有力的團隊、管理層作為領軍人物，帶領公司前進。此外，目前網際網路行業並購十分激烈，好的標的基本靠搶，且談判並不僅僅是價高者得，其中也需要企業實際管理人不僅具備專業知識及並購技巧，同時，個人的魅力及風格也極為重要。

　　牛市已經運作到中段

　　孫芳認為，以網際網路+行業為代表，牛市未來最重要的機會依然在於成長股。

　　“牛市的特徵就是沒漲的都會漲，所以不同時段跑贏的指數可能會不一樣。比如最近這段時間，肯定是主機板比較好，因為這是大牛市，大家都已經認同大牛市了，資金源源不斷地往裏面涌，基本上選股不是那麼嚴苛了。”孫芳説。

　　孫芳認為，新進的資金，出於一個避險的保守考慮，也會去選那些估值比較低的，業績穩健、經營狀態比較穩定的股中去買，而這類公司都處在主機板指數當中。加之近期中證500股指期貨問世等對於小票而言的利空集中釋放，對主機板都是相對有利的條件。

　　但從長遠來看，當今這波牛市的特徵的創富機會仍然來自創業板、中小板。“因為這一屆政府已經傳遞了非常明確的資訊，未來我們不走老路，一定要靠轉型、創新來帶動經濟的增長，這些機會都在創業板和中小板當中。”

　　對於當下創業板市盈率“高處不勝寒”的局面，孫芳認為，並不能因此就否定個中的機會。去年創業板漲幅也相當大，但去年由環保、資訊、新材料等板塊領漲，而今年上漲的個股完全是另外一波。創業板中有層出不窮的新業態，這些公司都在進化，不斷擴充延展出新的商業模式，“那裏面真正帶動指數的公司，都是我們現在可能想不到的。”孫芳認為，資金會自己選擇方向，除非創業板有實質且持續的政策利空，否則這一趨勢難以改變。