【股權眾籌系列觀察②】草根不“草”，眾籌不“眾”

　　高門檻擋住缺乏風險承受能力的“草根”；即便入場，由於缺乏創業者所需資源，“草根”的投資空間並不大

　　網際網路金融的新寵股權眾籌被宣傳成“××逆襲”的又一力作，但是現實卻很難讓“草根今日入股，他日變土豪”的故事上演，因為也許入股前的“草根”本就是“土豪”。

　　從股權眾籌平臺對投資人的規定來看，所謂草根投資人並不“草”。京東眾籌規定，個人合格投資人需要符合最近3年個人年收入不低於30萬元或金融資産不低於100萬元的條件。天使客也有類似規定，並直接將土豪劃為適合投資的人群之一。

　　去年底出臺的《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（徵求意見稿）》規定，個人投資者金融資産不低於300萬元或最近3年個人年均收入不低於50萬元。徵求意見稿一齣，業界大呼：草根“玩不起”、眾籌不“眾”。儘管後來有消息稱，中國證券業協會對徵求意見稿進行了修改，降低了投資者的準入門檻，但真正的草根還是很難拿到“門票”。

　　眾籌的精神是開放、共用、草根。監管層設定股權眾籌投資者的較高門檻，似乎違背了這種精神。實際上，其更多的是出於對投資者的保護。

　　目前股權眾籌收益期限較長，投資人往往要等到投資的創業企業上市或被收購才能夠拿回收益，而在此之前企業可能已經失敗。習慣於有擔保的草根投資者可能很難承受血本無歸的現實。此外，儘管各平臺都在試圖教育投資者認識股權眾籌的風險，但是作為一個新興的網際網路金融形態，其風險可能會被很多不熟悉的草根投資者低估。這些草根投資者盲目上線投資結果會很可怕。

　　儘管有人建議監管機制應在“培育市場”和“把握參與者品質”之間達到一個平衡，盡可能降低投資者的門檻。但是更多的人還是認為，至少在短期內，需要把沒有風險承受能力的投資人擋在門外。

　　實際上，即便入場，草根的投資空間可能並不大。目前國內的股權眾籌平臺大多模倣海外平臺“領投+跟投”的模式進行運作。項目所在領域有相對豐富經驗的投資人作為領投人，指導和帶領多名跟投人對企業進行投資。具有創投成功經驗的領投人往往在股權眾籌中扮演著更為重要的角色。某股權眾籌平臺的負責人稱，領投人的投資額佔到了總融資額的30%到80%。而在退出時，跟投人需要向領投人支付融資退出分成的20%。

　　此外，股權眾籌平臺打破了資訊的孤島，過往創業者到處“化緣”也籌不到錢，現在大量的投資人爭先入股，平臺反倒為創業者提供了選擇權。此時的創業者可能並不僅僅只認錢了，投資人背後的政府資源、渠道資源、人才資源、媒體資源也會被創業者納入考量範圍，畢竟這些都是大多初創企業者不具備的。優質的創業項目可能會拒絕草根投資者，而選擇那些有背景、有經驗的投資者，他們會在資金和資源之間尋找一個完美的結合。

　　如此看來，普通民眾都能當“股東”的美好願望並不容易實現。不過，能夠調動土豪為創業企業輸液，股權眾籌平臺也算立了一功，畢竟在當下中國，土豪的數量也可以稱之為“眾”了。（中工網記者 杜鑫）