本報記者 張倩怡

　　今朝一枚草根入股，他日變身富豪股東？進入中國市場3年的股權眾籌在人們的期待下，往往被塑造為“草根逆襲”的投資神話。日前，股權眾籌行業迎來了第一位“平臺級”選手，裹挾著一眾産業鏈資源，京東上線了此前一直猶抱琵琶半遮面的股權眾籌業務。

　　“股權眾籌在中國仍處在萌芽階段。”中國人民大學金融與證券研究所教授李永森表示，在發展初期，無論是投資人或是融資人，亦或是股權融資平臺，都需要強化風險意識。

　　一小時搶沒了1300萬

　　31日上午9時，京東在官網上線了首批11個股權眾籌項目。下午，其中3個創業項目面對徐小平、薛蠻子等一眾知名投資人的現場路演，就在每人兩分鐘的陳述環節中，雷神科技創始人路凱林“説漏了嘴”，“我們上午已經完成了眾籌”。

　　京東股權眾籌負責人金麟告訴記者，這是一筆在1小時內完成的1300萬元買賣。一年前由天使投資人注資成立，主要做遊戲本的“雷神”創始團隊平均年齡不到28歲，通過出讓10%股份，這群年輕人昨天成功完成了新一輪融資。

　　什麼是股權眾籌？作為一種新進入中國的融資方式，公司通過讓出一定比例的股份，面向眾籌平臺投資者，眾多投資者可以通過網際網路渠道入股，從而獲得未來收益。

　　以徐小平、沈南鵬等知名投資人及他們背後的真格基金、紅杉資本等專業創投機構為代表，傳統股權投資模式往往是投資人挑項目，創業項目追著投資人跑。而隨著網際網路眾籌模式的引入，不少“非專業人士”也獲得了股權投資門票。

　　特意趕來給劉強東“站臺”的徐小平話裏有話，“我們成了被顛覆的對象。”

　　雷神只是“火得發燙”的股權眾籌的一個縮影。融360金融搜索平臺日前發佈的《中國網際網路眾籌2014年度報告》，股權眾籌去年增速可觀，融資額每個季度都保持著150%到200%的增長，平臺數量由2014年1月份的5家增至年底的27家。以最早一家股權眾籌平臺天使匯為例，截至2014年12月底，天使匯已為其平臺上掛牌的300多個創業項目完成融資，融資總額逾30億元人民幣。平臺上註冊的創業者超過10萬人，認證投資人達2000余位。

　　一批成功的創業企業正是脫胎于股權眾籌平臺。早在2012年6月，手機APP“大姨嗎”就在天使匯開始了第一輪融資，當時計劃融資200萬元，出讓股權17%。如今，大姨嗎已經完成了自己的第三輪融資。

　　領投人挑大梁

　　哪些人可以成為投資人？昨日，京東股權眾籌開出了一系列條件，收入不低於30萬元、金融機構專業人士、金融資産100萬元以上、身為專業VC，滿足其中一項條件即可。

　　股權投資門檻不低。去年年底，中國證券業協會發佈《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（徵求意見稿）》（簡稱《意見》），規定投資者應為“金融資産不低於300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低於50萬元人民幣的個人”。相對而言，京東股權眾籌的門檻有所降低，但也並非尋常上班族“玩得起”。

　　對此，金麟解釋稱，私募股權眾籌融資管理辦法還只是在徵求意見中，並未正式出臺，“我們評估後確認目前的投資人門檻能夠滿足對投資人投資風險的保護。如果之後再有文件出臺，我們會做出調整。”

　　和天使匯、原始會等平臺一樣，京東同樣採用了“領投+創投”的投資模式，投資項目首先經過京東初步篩選，再由一些經驗豐富的領投人考察和評估，普通投資者再跟投，融資項目成功後，普通投資者需要向領投人繳納投資額的20%作為“提成”。

　　“這是經濟學上的‘搭便車’原理。”李永森告訴記者，通過經驗豐富的領投人提供投資參考，一般投資人可以在一定程度上降低投資風險，而一般投資人不參與公司管理的設置也能夠讓初創公司在最初就擁有比較合理的股權結構，避免股東過多造成的管理混亂。

　　事實上，具有創投成功經驗的領投人也往往在股權眾籌中扮演著更為重要的角色。“領投人的投資額佔到了總融資額的30%到80%。”金麟説道。以雷神項目為例，1300萬元眾籌金額中，成功投資過錘子手機、陌陌、足記的紫輝創投機構就買下了其中的1000萬元股權。

　　如此一來，留給普通投資者的空間並沒有想像中大。金麟介紹，在股權眾籌環節中，一般投資人可以在公司上市、並購，或是進行下一輪融資這三個環節選擇退出，並獲得自己的收益。

　　風險事件難避免

　　和以往的天使匯、創投圈、原始會等“老牌”股權眾籌平臺不同，京東還打包向創業者展示了一連串股權眾籌後的産業鏈資源。京東CEO劉強東表示，參與股權眾籌的創業項目還可以在京東平臺獲得體系內的物流、供應鏈服務，生態圈內各式合作夥伴資源服務，以及超過百人名單的創業導師指導。

　　一邊是普通投資人渴望“當股東”，一邊是創業大潮中的年輕人急缺資金。李永森表示，中小企業融資難一直是資本市場上的長久問題，而處在初創階段的創業型企業更為突出，“創業企業有活力，但不確定性因素也多，靈活性強、效率更高的股權眾籌有著廣闊需求”。

　　“高風險、低流動、高收益”，這是會後群訪環節頻繁出現的幾個關鍵詞。“我們嚴格遵循法規要求，不會向投資者承諾任何固定收益，同時京東本身不會參與融資額轉賬，眾籌平臺不會有所謂‘資金池’。”金麟説，他們會向每一位投資人進行強制性的風險教育。

　　“投資100個項目，有一個賺了，我就贏了。”去年黑馬創業大賽決賽後，徐小平這樣總結他的天使投資經。事實上，如果投資對像是處在初創階段的創業企業，這樣的風險預估並不誇張。

　　在李永森看來，目前股權眾籌仍處在萌芽階段，在一定程度上風險事件不可避免。“融資人也要有誠信意識，一旦未能履約，這些融資記錄都將被計入央行的個人徵信系統中。”