蔣衛陽

　　又到高考季，看著考場外那一張張青春洋溢的面龐，也讓我想起30多年前自己所經歷過的高考。那是1983年的夏天，當年的作文題是看圖作文：考卷上有一幅漫畫，畫的是一個人用鐵鍬找水。畫面上的人物挖了許多深淺不一的坑，有的坑看上去與水源已相當接近，但他卻沒有繼續挖下去，最後仍然沒有找到水……

　　這幅漫畫所傳遞的資訊，是對人類行為某些現象的概括，具有一定的生活哲理，並沒有隨著時間的推移而降低其啟示意義。現在，如果從經濟學角度看，那幅漫畫人物的行事方式，其實也涉及到現代經濟學的兩個前提，一個是經濟人的假設；另一個則是對稀缺資源的選擇。

　　人是有理性的，會從自身利益最大化出發來考慮問題；而世間許多有價值的資源往往是稀缺的，這就構成了理性選擇的難題。漫畫中，那位找水者在挖坑過程中，在接近水源的時候仍然選擇了放棄，他也是出於理性的考慮（也許另外挖一個坑能更快找到水）。我們作為讀畫人雖然可以做到“旁觀者清”，但如果置身畫中人的位置，難道就一定能保證不做出類似畫中人那樣的選擇？現實弄人，在人生旅途中，我們又會多少次面對類似的選擇？

　　就拿眼下的A股市場來説，許多人就面臨這樣選擇的難題。上週五（5日）上證綜指成功站上5000點重要心理點位，創下近七年半新高。在股指走升的同時，滬深兩市成交突破2.3萬億元，逼近前期創下的歷史天量。股指經過幾次震蕩，一路攀升，眼看與2007年滬市6124點的大頂距離也不遙遠，一時間，市場人士觀點紛呈。有信心爆棚者，直言8000點乃至1萬點也是可以期待的；當然，也有悲觀論者，眼見股指日益接近前期歷史大頂，高處不勝寒，恐懼之心陡生……

　　看空看多者，各持己論，對於市場化程度相對較高的證券市場來説，這是正常的現象，很大程度上反映了市場經濟的不確定性。一個正常的市場，本身就是由多頭和空頭構成，多空雙方本質上不存在道德層面上的褒貶意義。

　　當然，這樣説並不意味著想當“騎墻派”，從而陷入不可知論的泥潭。應該説，隨著股指攀升到一定高度，市場估值大幅提高，換句話説，買股票不如前期那麼”便宜”了，風險度提高也在所難免。以深圳證券交易所為例，截至上週五收盤，深證成指報收17649.09點，股票平均市盈率67.13倍，股票平均價格26.22元，均是今年以來最高位；中小板指報收11718.20點，股票平均市盈率83.16倍，也是今年以來最高位。而創業板平均市盈率已達143.17倍，是深市股票平均市盈率的2倍多。

　　在這樣的背景下，有一點應當是可以肯定的，像前期出現的有人隨便買股也能賺錢的機會將大大降低，更多會碰上本文開頭所提那幅漫畫人物的選擇困境。

　　有論者看到A股市場不斷提高的市盈率，與當前持續增大的經濟增長壓力不相適應，因而斷言這樣的市場沒有投資價值，這又走上了“只見樹木不見森林”的另一個極端。市盈率在一定程度上反映了企業的價值，但它更多反映的是企業過去的情況，我們不能拿市盈率來判斷市場未來的整體價值。

　　本輪牛市是對改革開放紅利預期的反映，是各項利好政策疊加的結果。從這個角度看，改革的紅利預期有沒有結束呢？答案顯然是否定的。

　　比如，在調整經濟結構方面，近期改革動作頻頻。2014年消費對我國GDP增長貢獻率達50.2％

　　拉動經濟增長的“三駕馬車”中，消費將扮演更為重要的角色。國家為此出臺了所有提振國內消費的政策，其中包括開展降低部分消費品的進口關稅試點。通過調整消費稅和關稅、增加免稅店，洋品牌國內外價差將縮小，萬億元境外消費有望回流。

　　在擴大有效投資方面，國務院辦公廳近日轉髮指導意見，鼓勵在能源、交通運輸、水利、環境保護等公共服務領域，採用政府和社會資本合作模式（即PPP），吸引社會資本參與，並將推廣PPP與大眾創業、萬眾創新列為“雙引擎”。

　　還有與證券市場直接相關連的利好消息。6月4日，國務院常務會議審議通過了相關意見，明確提出“推動特殊股權結構類創業企業在境內上市”。這為海外上市的網際網路企業打開了回歸A股的頂層政策通道。看看首個回歸的暴風科技的表現吧，幾十個漲停，顯示了市場對這類“中概股”歸來的熱切之情。據報道，還有分眾傳媒等“中概股”，也已經或將要踏上回歸之旅。

　　理性對待成長中的A股市場，我們需要少點一夜暴富的浮躁，多點“風物長宜放眼量”的胸懷，可別像那幅漫畫中的人物，因急於求成而迷失方向。