5000點前寬幅震蕩，創業板指今日盤中突破4000點大關。經濟不見起色，股市是不是虛火？目前點位堅守還是撤退？下半年的風口又在哪？

　　近期國泰君安、光大證券和海通證券分別發佈了下半年策略報告，小編把幾大券商的報告幹貨進行了整理，觀點不一定全對，但聲音不可不聽，了解一下機構的看法或許有助於接下來我們的操作。

　　大盤和創業板預測

　　多頭司令國泰君安此次略微保守，沒有給出明確點位，但認為大盤過5000點之後，波動率可能會提升，但風格轉換可能要到三季度，創業板看至4000點，當然目前的點位已經達到。

　　相比之下，中信和光大觀點較為直接樂觀，中信認為，下半年，滬指以5500點為中樞，震蕩區間4500-6500點。創業板年底目標4500點。

　　光大認為，被錢推著走的感覺是幸福的“煩惱”。今年究竟能衝到7000還是10000隻能假設，經濟如何“起來”、美國大選能否引來黑天鵝只能跟蹤。且活在當下，應當堅定地重倉未來。

　　中信證券認為，傳統行業權重佔比較大的主機板，估值提升的主要邏輯是其他投資渠道相對吸引力的下降，帶來資産配置向金融資産的轉移。這個相對吸引力的邏輯在滬指到達25倍左右市盈率(大概是2007年牛市後的市盈率高點)或對應5500點後將顯著減小。區間上端為泡沫化起點，下端為買入良機。2015年A股企業盈利增速預計為負數，且不認為經濟會很快復蘇反彈。在這樣環境下，30倍市盈率(相當於6500點)對於傳統行業現階段來説大致是開始泡沫化的估值水準。均值回歸的規律會是主機板震蕩中的主要操作方法，當滬指向區間下端調整時總是非常好的買入機會。下半年創業板將相對跑贏主機板，年底目標4500點。其實創業板不貴，主機板過去一年漲幅也不小，但盈利預期卻不斷下調，導致其風險溢價與創業板的差距現已接近2013年初之低位。

　　註冊制推出時點猜測

　　國泰君安認為，預計今年全年融資規模可能僅在3500-5000億元，依然會大概率低於2010年與2007年的峰值水準。註冊制會在2015年逐步推出，且不會整個市場全面推行，更大的可能是創業板進行分層，形成一個新的板塊推行註冊制。根據兩會上證監會官員的表態，《證券法》修改2015年4月份進行一審、一審之後修訂案將向社會公開徵求意見、意見徵求完畢之後進行二審、10月份通過三審(終審)，由於證券法修改是前提條件所以註冊制早要2015年10月之後推出。

　　下半年風口和金股

　　中信和光大下半年看好“中國製造2025”。

　　中信證券認為，“中國製造2025”料將是下半年影響面最廣的創新主線。國務院印發《中國製造2025》規劃，目標為在2025年邁入製造強國行列。製造業佔上市公司總數的2/3，影響面非常廣。特別看好智慧製造、綠色製造和高端裝備，並且偏好有並購整合及海外擴張經驗或潛力的標的。

　　光大證券認為，産業結構升級不僅僅只是服務業，製造業升級同樣重要，也特別符合以轉型穩增長的願景。也許是國內網際網路之風太強，掩蓋了西方先進製造業的復蘇，所以《中國製造2025》來的正是時候。風已起，浪不止。製造業升級是産業結構升級的重要方面，符合以轉型穩增長的政策方向。

　　國泰君安下半年看好供應鏈金融3.0、新能源汽車、國企改革和長江經濟帶。