5月29日，中央結算公司網站發佈《融騰2015年第一期個人汽車抵押貸款資産支援證券信託公告》，這是中國人民銀行今年4月初發佈《中國人民銀行公告〔2015〕第7號》（以下簡稱“7號公告”），宣佈對信貸資産證券化業務實行註冊發行和管理後發行的第一筆信貸資産支援證券産品，標誌著資産支援證券化將正式進入註冊制時代。

　　“鬆綁”帶來廣闊發展空間

　　公告顯示，“融騰”2015年第一期個人汽車抵押貸款資産支援證券已完成相關註冊及備案，本期發行約40億元，于2015年6月5日在全國銀行間市場發行。

　　今年4月3日，央行發佈“7號公告”，允許符合一定條件的受託機構和發起機構可申請一次註冊、自主分期發行信貸資産支援證券，表明信貸資産證券化業務將實行註冊制管理，取得新進展。

　　據了解，過去金融機構申請信貸資産證券化項目需要分別獲得銀監會和央行的審批。而信貸資産證券化實施註冊制後，發行流程被大幅簡化，金融機構的大量存量資産得以盤活。

　　中債資信分析師張志毅認為，央行實施信貸資産支援證券註冊制，旨在通過提高發行管理水準、調動機構自主性、保護投資人合法權益，推動資産證券化的健康發展。

　　招商銀行有關人士分析，隨著監管政策的鬆綁和市場機制的健全，資産證券化的參與者和品種將日益多元化，市場規模和流動性將大大提高，作為介於信用債和無風險債之間的投資品種，資産證券化産品將迎來更為廣闊的發展空間和前景。

　　資訊披露要求更嚴格

　　審批環節的簡化，在一定程度上會導致信用風險提高。因此，提高業務透明度，完善資訊披露機制，加強市場約束，才能更好地維護投資者合法權益。

　　“基礎資産的安全性對於産品的風險程度有直接影響，一旦抵押貸款的借款人因為某種原因延期償還，甚至不償還到期應付的抵押貸款本金和利息，就會導致資産支援證券的本金和收益延期甚至無法償付。”上汽通用汽車金融公司的一位負責人介紹説。

　　“以往，市場投資者對資産證券化産品持觀望態度，一方面是因為收益率與流動性的問題，另一方面是因為資訊披露的問題，證券化産品基礎資産的品質情況尤為重要。一些發起人出於對成本甚至商業機密等的考慮，披露資訊的積極性不高，就可能會隱藏風險。”一位券商固定收益部人士表示。

　　張志毅表示，“7號公告”強調了資訊披露的重要性，根據公告，受託機構和發起機構在信貸資産支援證券發行前和存續期間，應切實履行資訊披露職責，並承擔主體責任；採用註冊方式分期發行的，每期産品發行前應披露基礎資産池相關資訊；各仲介機構要按合同約定切實履行盡職調查責任，依法披露資訊；銀行間市場交易商協會將定期跟蹤報告市場成員的資訊披露情況。

　　5月13日，中國銀行間市場交易商協會發佈了《個人汽車貸款資産支援證券資訊披露指引（試行）》，中債資信認為，《指引》作為“7號公告”的延伸，更好地規範了信貸資産支援證券資訊披露行為，保護了投資者的合法權益，增加了市場透明度，為資産證券化業務長久發展奠定了基礎。

　　根據要求，各參與機構應根據該指引及相關表格體系要求，在註冊環節、發行環節及存續期充分披露個人汽車貸款資産支援證券相關資訊，註冊環節還需要披露歷史動態池和靜態池數據。此外，受託機構應披露發起機構個人汽車貸款至少5年的完整數據，經營不足5年的，應提供自開始經營時起的完整數據。因此，與備案制相比，註冊制框架下的資訊披露水準在資産池、歷史數據、預計參與機構資訊等方面均有突破。