永樂影視借殼康強電子 澤熙捧場

　　昨日創業板再度暴漲創歷史新高，其中傳媒板塊漲幅居前。在影視子板塊中，去年唯一成功IPO的影視公司唐德影視繼續強勢上漲。資本市場的魅力無疑吸引著更多影視公司“搭車”，昨日康強電子(002119)宣佈將被浙江永樂影視製作有限公司借殼，股價一字漲停。不過，業內人士分析，影視公司借殼上市也面臨多重門檻，近期便有數宗失敗的案例出現，投資者應予以留意。

　　文/表廣州日報記者張毓

　　主營半導體封裝專用材料生産的康強電子(002119)11日公告，擬向永樂影視全體股東發行股份及支付現金購買永樂影視100%股權，交易價格為27.8億元。其中，本次購買資産發行股份的價格為10.19元/股，發行股份數量不超過2.18億股，股份支付佔比80%，現金支付金額不超過5.56億元，現金支付金額佔比20%。

　　多次嘗試上市均未成功

　　據悉，永樂影視成立於2004年，以電視劇的製作與發行為主。本次交易完成後，永樂影視創始人程力棟夫妻將持有康強電子約32.90%股份，成為上市公司的控股股東及實際控制人。

　　值得注意的是，私募大佬徐翔旗下的上海澤熙增煦投資中心現身捧場。公告稱，康強電子擬向上海澤熙增煦非公開發行股份募集配套現金8.5億元，用於支付康強電子擬購買永樂影視100%股權的現金對價、本次重組費用和補充永樂影視流動資金。重組完成後，澤熙投資將躍升為上市公司第二大股東，康強電子原控股股東寧波普利賽思電子則轉身成為第三大股東。

　　昨日康強電子復牌後一字漲停，分析認為，康強電子盈利能力較弱，此次重組將改善公司的經營狀況，並提升盈利能力，該股股價未來有望進一步上漲。

　　而永樂影視在此次借殼以前已兩次嘗試登陸資本市場，上市意圖之強烈由此可見一斑。2013年底，永樂影視欲作價近4億元出售51%股權給華誼兄弟，但最終沒有了下文；去年年中，永樂影視曾與中昌海運謀劃重組，卻被曝出對方高管因內幕交易而遭廣東證監局處罰，重組也隨之終止。

　　市場劇變業績對賭難完成

　　影視公司搶搭資本市場快車不僅能大為增強公司的實力，也是創始人獲得財富回報的良機。以唐德影視（300426）為例，該公司成立時間、營收規模、凈利潤均與永樂影視相差不大，但作為去年唯一一家成功IPO的影視公司，該股自今年2月17日上市以來股價已暴漲4倍多，昨日再次漲9.1%，盤中達到歷史新高。同時，借助上市融資，唐德影視上周還宣佈在港成立子公司，進軍海外市場。

　　然而，近年來高漲的影視上市潮實際上卻波折頗多，成功者為數甚少，業內人士也指出，永樂影視借殼能否通過證監會審核等門檻並順利完成重組還是未知數。一方面，證監會對影視公司上市監管嚴格，在IPO方面，能量影視、金逸院線去年均遇挫，新麗傳媒等多家公司尚無消息；在借殼上市方面，去年僅海潤影視借殼申科股份、強視傳媒借殼道博股份獲證監會有條件通過，其餘數起跨界並購如泰亞股份與歡瑞世紀、熊貓煙花與華海時代、萬好萬家與青雨影視等紛紛折戟。

　　另一方面，即使能幸運通過一系列審核拿到“通行證”，重組仍可能遭遇失敗的命運，就在上周，海潤影視與申科股份剛剛宣佈在重組的最後關頭“分手”，隨後申科連續跌停，引發不少被套股民的憤怒。有分析稱，在“一劇兩星”等因素下，去年電視劇行業遇到瓶頸，海潤影視也受到影響而完不成業績對賭。無獨有偶，禾盛新材在收購金英馬影視後也踩到業績“地雷”，由於金英馬2014年業績未達承諾，禾盛新材去年年報出現巨虧。

　　記者注意到，在永樂影視借殼康強電子的交易方案中同樣涉及到了業績對賭，永樂影視承諾“若本次重大資産重組在2015年完成，2015年至2017年歸屬於母公司所有者凈利潤分別不低於2.2億元、2.9億元和3.7億元”，但該公司2014年凈利潤僅8496.34萬元，也就是説，2015年凈利潤起碼要增長一倍多。對此，公告也提醒，交易方案可能存在業績承諾無法實現的風險。

　　有投資人士則分析認為，雖然影視行業將繼續維持高增長態勢，但影視公司的業績往往波動性較大。

　　此外，影視公司多為輕資産模式，並購估值普遍較高，也存在泡沫破裂的風險，投資者應謹慎對待。

　　影視公司上市失敗後兩大出路

　　1.尋求新的並購重組機會

　　由於影視仍然是眼下受到熱捧的熱門題材，因此在上述影視公司中，不少都經歷了重組失敗後再尋找另一下家的過程。例如，笛女影視在中科雲網收購失敗後近日宣佈擬出售全部股權予大地傳媒（000719），歡瑞世紀在借殼泰亞股份未果後又傳出擬借殼*ST星美（000892）。

　　2.掛牌新三板

　　對於輕資産的影視企業來説，門檻較低的新三板是一個不錯的選擇。在IPO、並購重組均遇阻後，青雨影視日前申請掛牌新三板，包括孫紅雷等在內的明星股東也終於能夠分享資本盛宴。

　　范冰冰和趙薇入股市成功案例

　　據唐德影視一季報，截至一季度末，范冰冰持有1.61%的股份，約129萬股。以唐德影視昨日收盤價143.9元計算，范冰冰持股市值約為1.85億元。

　　趙薇持有約117萬股，據估算其昨日在唐德影視持股市值達1.68億元。

　　記者查詢其招股説明書看到，2011年范冰冰和趙薇入股時所付出的成本分別僅為297萬元和269萬元，每股成本只有2.3元，截至目前已大幅上漲了60倍。不過，兩位明星的持股均有3年的鎖定期限，所以現在仍是賬面浮盈。

　　對於趙薇來説，在唐德影視的投資還只是“小菜一碟”，其在阿裏影業上的財富更為巨大。在入股短短4個多月後，趙薇及其丈夫日前拋售2.56億股阿裏影業，套現10億港元，但仍持有16.74億股或7.96%，以昨日收市價3.39港元計算，市值仍接近57億港元，而趙薇在去年底的入股價為1.6港元。

　　孫儷入市不順2億紙上財富成泡影

　　與趙薇成功從阿裏影業套現10億元的財技相比，孫儷的2億“紙上財富”卻因申科終止重組而功虧一簣。孫儷持有海潤影視202萬股，佔比2.61%，為第四大股東。

　　據估算，假如海潤影視成功上市，孫儷的持股身家將超過2億元。