4月的PTA走出了一波妖嬈行情。截至4月16日PTA有效報單達17.4萬手，換算成雙邊持倉為34.8萬多，甚至超過PTA1505合約持倉總和34.3萬。可就在倉單不斷增加的同時，PTA1505合約價格卻屢創新高。

　　原因很簡單，只有現貨價格加上製作倉單的成本低於期貨價格，很多現貨商認為有套利機會，才會把現貨註冊成倉單，拿到期貨市場交割（俗稱期現套利），導致期貨、現貨價格回歸。而現貨市場的貿易量相對較大，所以在期現價格回歸的過程，現貨價格就像萬有引力的大球一樣吸引期貨價格這個小球向其靠近，導致期貨價格的下跌，如果這裡還含有大量的投機客戶，甚至會導致爭先恐後的平倉而暴跌。而這波行情卻在倉單增加的情況下，價格反而隨之上升，也就顛覆了這一樸實的邏輯。

　　其實，真相已經隱藏在交易所公佈的數字和新聞事件裏，即“買東賣西”。

　　4月初古雷發生爆炸事件之後，福建地區的PTA市場短期內出現供不應求的狀態，導致該地區PTA價格上升。而其他地區的PTA市場還是短期供過於求的狀態，所以期價對福建地區的廠商而言相對便宜，造成大量的期貨買盤。而期貨價格相對於其他供過於求的地方卻相對貴，這些地區出現了大量的賣盤，他們不停地註冊倉單，向期貨市場拋現貨，這就導致了交割倉庫和交割廠庫的倉單增加的同時價格暴漲。

　　如果上述邏輯正確，那麼市場價格漲跌就和倉單總量沒有關係。而古雷的翔鷺廠庫倉單數量，才是關係市場漲跌的主要矛盾。4月3日翔鷺倉單為零，有效預報倉單為12980，暴漲發生在4月6日，4月7號開盤隨即漲停，而翔鷺倉單持續為零。隨後福建地區出現貿易商收貨的傳言，交易所4月9日公佈的倉單日報顯示翔鷺倉庫當日倉單增加了3080手，有效報單為9900手，總和仍然是12980手。由於4月9日翔鷺倉單增加，當天夜盤以及4月10日的日盤PTA出現了大幅回調。

　　PTA交割庫分佈在江蘇、浙江和福建，在這個過程之中與福建交割庫最接近的浙江恒盛廠庫，倉單一直為零，只是在4月9日預報了4000手的倉單，而江蘇地區的倉庫和廠庫倉單數據卻一直在增加。

　　如果按照這個邏輯，這波妖嬈的PTA行情何時結束？基本影響因素有三個：一是交易所改變交割地區的升貼水結構，讓福建地區的交割庫相對升水；二是翔鷺恢復生産；三是套利行為地區性供需不平衡。

　　由於客觀地評估地區基準價格較為困難，所以短期內改變升跌水結構幾乎不可能。翔鷺兩次爆炸，此次恢復生産需非常謹慎，所以短期內恢復生産幾乎也不可能。因此，只能靠地區性的套利來終結此次趨勢行情，現在倉單數據加有效報單已超過了PTA1505合約持倉，那麼翔鷺地區有效倉單的實現還將成為市場的核心邏輯。