■ 一家之言

　　長江證券認為印花稅可能會調整，這種分析説到底只是一家之言，卻在市場上引起如此大的反響，其實也反映了投資者在“政策市”背景之下對未來行情的擔憂，是難以祛除的“政策市”陰影所産生的作用。

　　5月4日晚間，一篇由長江證券策略團隊署名發佈的研究報告在網上瘋傳。這份報告認為，今年三季度國家財稅部門有可能重新提高證券交易印花稅。休市之後，國稅總局表示，“不清楚”有關印花稅將上調的事情。當天，長江證券公佈了一份新的研報，儘管多數內容與前一日的研報內容相同，但有關印花稅將上調的説法已經完全刪除。

　　在A股市場20多年的歷史上，幾乎每一次印花稅的調整，都會在市場上引起滔天巨浪，讓投資者記憶猶新的是，2007年5月底，也是在A股市場出現上升行情的時候，在投資者毫無思想準備的情況下，國家稅務總局忽然大幅度上調了印花稅，致使A股市場大盤出現整體性暴跌，盤內幾乎所有股票連續出現數個跌停板。

　　長江證券認為今年三季度會上調印花稅，儘管並無什麼技術含量，也是基於對A股市場長期以來表現出的“政策市”特色作出的一種預測。A股市場的一個重要特點，便是一直受著政府政策的調控，其市場化色彩十分淡薄。最近十多年來，市場管理部門進行了一系列市場制度改革，其核心便是減少對市場的行政干預，讓市場機制對行情走向起主導作用。但是，在本輪牛市行情中，一個明顯的信號是，“政策市”的色彩正在回歸市場。伴隨著行情的逐級上升，一些有特殊背景的媒體不斷地鼓吹牛市行情，甚至將其抬高到“國家戰略”的高度。很顯然，如果這種分析是正確的話，那就意味著“政策市”的捲土重來，這對於A股市場意味著什麼，相信投資者是不難得出結論的。

　　最近兩年，我國正在大力推進政府職能改革，用取消和下放政府審批權力的改革來釋放市場活力。雖然這種改革主要是面向實體經濟，但對於股市這樣一個虛擬市場來説，這種改革同樣能夠帶來活力，本輪行情被稱為由“改革牛”拉動，正是市場對改革的一種期許。但是，在行情步步上升的進程中，投資者仍然對政策的突然變化抱有深切的擔憂，長江證券認為印花稅可能會調整，這種分析説到底只是一家之言，卻在市場上引起如此大的反響，其實也反映了投資者在“政策市”背景之下對未來行情的擔憂，是難以祛除的“政策市”陰影所産生的作用。

　　對於A股市場來説，目前最為重要的就是管理部門必須以堅定的態度減少對行情走勢的引導和干預，讓市場機制真正起到主導作用，以這種實際的行動來祛除A股市場的“政策市”陰影。從這一點來説，國家稅務總局針對印花稅的傳言表態“不清楚”是不夠的，而是應該向市場充分説明，有關印花稅的政策，在全國人大未作出新的決定的情況下，不會再作任何調整。

　　□周俊生（財經評論人）