本報綜合消息

　　今日是五一小長假後首個工作日，也是A股節後首個交易日。本週起，25隻新股將陸續開始網上申購，預計凍結資金1.7萬億元。

　　業內認為，集中“打新”將影響資金面，並對市場造成短暫衝擊。但長期來看，板塊輪動上漲的可能性仍很高。

　　新股來襲 凍結資金1.7萬億

　　上週四，證監會下發25隻新股IPO批文，其中上交所10家，深交所15家。這是今年第五批新股，也是上個月第二批次。至此，今年年初以來，證監會共為123家企業發放了批文。目前，除浙江田中精機股份有限公司外，其餘24家已全部披露招股書。據悉，這批新股將從5月5日至7日陸續進行申購，預計凍結資金1.7萬億元。

　　記者注意到，證監會新聞發言人張曉軍4月30日表示，關於新股發行問題，證監會將根據市場情況按月均衡發行，適度增加新股供給，但發行數量很難確定。

　　節前最後一個交易日，滬指尾盤跳水，退守4450點之下。儘管強勁漲勢有“剎車”勢頭，在眾多利好提振下，滬指4月仍大漲18.51%，創下年內最大單月漲幅。

　　二季度降息預期提升

　　記者統計券商的研報發現，不少券商都指出，5月或者二季度內，降息降準預期提升，而這將利好股市。

　　招商證券表示，近期的宏觀數據反映出實體經濟仍存在較大的下行壓力，需要貨幣政策更積極和寬鬆來應對。當前企業融資成本高是我國經濟金融發展中面臨的難題，而降息可以釋放穩增長政策的信號，改善經濟主體的預期。央行的貨幣政策執行報告中也談到，降息在促使企業融資成本下降方面確實有效果，“二季度內基準利率仍有下調25個基點的可能性，而且這次基準利率的調整有可能會與放開存款利率的上限、完成利率市場化改革的措施結合推行。”

　　國泰君安證券策略團隊表示，降息是推動資金“脫虛入實”的最有效政策工具之一，而且降息的窗口正在打開。其認為，本輪降息週期始自2014年11月雖然已有兩次降息，但是從政策效果看，通脹水準仍然偏低，經濟增長仍然不振，最為有利的中國降息時間窗口正在二季度打開。

　　動力面臨不確定因素考驗

　　目前，A股經歷的牛市，最重要驅動力來自房地産下滑背景下的居民資産重配、政府信用收縮背景下的銀行資産重配以及經濟下行背景下的貨幣寬鬆。多數機構認為，短期內上述趨勢仍將持續。

　　民生證券的分析師認為，居民資産重配和貨幣寬鬆趨勢較為確定，銀行資産重配正發生變化，但扭轉方向需要時間。從這個角度而言，目前牛市三大宏觀驅動力出現一定的“量變”，但尚未發生“質變”。不過，後市預期樂觀並不意味著A股可以無阻力上行。政策面基本面不確定因素值得關注，不斷積聚的估值風險也需要警惕。

　　因伴隨著融資規模的快速擴張，本輪行情被稱為“杠桿上的牛市”。一些市場人士擔憂，一旦股市上漲過快，“緊杠桿”甚至“去杠桿”或在所難免，這極有可能成為飛至火熱A股的“黑天鵝”。

　　此外，4月證監會先後核準了55家企業的首發申請，5月首個交易周兩市迎來25隻新股集中申購。IPO提速成為常態的同時，新股發行註冊制的腳步正漸行漸近。可預見的集中發行、批量上市，或通過改變供求關係降低股市估值中樞，從而對牛市進程形成阻滯。

　　A股或向“縱深”演進

　　與預判A股後市整體表現相比，投資者們似乎更熱衷於探討未來A股的投資主線所在。在此背景下，4月30日舉行的中共中央政治局會議因傳遞出諸多信號而受到關注。

　　會議認為，一季度經濟增長與預期目標相符，但應“高度重視經濟下行壓力”。與此同時，會議強調要以提高經濟發展品質和效益為中心，保持穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險綜合平衡。

　　“我們預計後三個季度的基建投資將較一季度明顯回升。”民生證券在最新發佈的研報中表示。凱石益正投資公司首席分析師仇彥英錶示，簡政放權、深化企業改革、落實財稅改革總體方案等被納入經濟體制改革的八大重點，將為未來股市“點題”。

　　值得注意的是，從金融改革、國企改革、土地改革，到“一帶一路”、“網際網路＋”和區域協同發展，一系列深改舉措的相繼出臺，對牛市起到了催化作用，也開始逐漸引發A股行業和概念的顯著分化。

　　這無疑是值得注意的跡象：未來A股將遵循多領域改革的路徑，逐步向以結構化為特徵的“縱深”演進。

　　長期板塊輪動上漲可能性較高

　　大同證券分析師張誠表示，證監會適度增加新股供給，並將原來的每月核準一批企業IPO改為每月核準兩批，給市場降溫的意圖十分明顯。此外，張誠表示，證監會今年年初以來多次提示風險，並出招整頓兩融、傘形信託等，均意在將股市調理成“慢牛”。

　　中信建投分析師劉楊分析稱，從目前來看，新股發行提速疊加五一假期效應，對資金面的擾動較大。“資金是本輪牛市的最重要驅動力，短期流動性趨緊後，市場的波動預計將加劇。而且節後第一週25隻新股將集中發行，短期內將會對市場造成一定衝擊。”劉楊説。

　　在操作上，劉楊建議對前期漲幅較大的個股適當控制倉位，規避風險；對先期調整的板塊和剛剛啟動的個股，可多加留意，適時介入。不過劉楊也強調，改革深化、貨幣寬鬆與穩增長政策不斷釋放是支撐牛市的三大邏輯，“長期來看，牛市第二波趨勢仍向好，板塊輪動上漲可能性較高。”

　　華泰證券的分析師表示，預計京津冀一體化接下來將加速進行，河北作為功能承接方和産業承接方發展的空間最大。京津冀地區以生態環境保護為前提的産業轉移及産業升級、區域互聯互通基礎設施及城市配套設施建設、北京周邊房地産的需求上升將帶來極大的投資機會，利好京津冀當地建材、鋼鐵、電力設備、房地産、環保、交運、化工、汽車等行業，建議重點關注彈性較大的水泥及環保股如冀東水泥、金隅股份、京運通、神霧環保、中材科技等。