□金證券記者 胡春春

　　4月27日，A股融資餘額單日出現逾250億元增幅，以1.8萬億元改寫歷史新高。有券商在形容目前投資者參與兩融業務熱情時稱“前所未有、超過想像”，並預測雖然近期券商出臺一系列措施試圖控制兩融風險，但在A股一路向上狂奔的大勢下，兩融餘額肯定仍會繼續增長。

　　《金證券》記者了解到，近期由於一些個股陷入調整期，部分杠桿過高的兩融客戶也經歷了一番從暴賺到險些爆倉、再到暴賺的V型大反轉。東北證券分析師趙旭提醒，A股已經摸高到4500點，現階段兩融客戶一定要控制好杠桿，融資客千萬別追買前期已經漲得很高的股票。

　　融資客遭遇V型反轉

　　國內一家知名券商兩融業務部門人士告訴《金證券》記者，近期兩融客戶在借助兩融業務杠桿買賣股票時，出現了兩個標誌性特點，一是杠桿能放多大就放多大；二是從進出個股的時間點、價位來看“相當粗暴”。

　　該人士告訴記者，“很多客戶私下和我説，一定要把杠桿放到多少，一定要在本輪行情中賺到多少，有種等不及的感覺，更有種不賺到目標資産不罷休的勢頭，情緒上、操盤風格上都非常猛。”

　　他承認，大盤一路狂奔下，融資客借力使力，確實有很多實現了財富翻番。但近期由於一些個股陷入調整期，股價大漲大跌，部分杠桿過高的融資客不幸中招，導致資産起落。

　　“有一個客戶手中有只股票，上周突然跌停了，連續好幾天都沒爬上來，差點爆倉，當時客戶就慌了，一直問怎麼辦，沒想到這週一又起來了，這個客戶是從暴賺到接近爆倉再到暴賺的典型。”上述券商兩融業務部門人士稱，也有不幸的跌下去就沒起來的。

　　風險隨時襲來

　　昨日，東北證券分析師趙旭在接受《金證券》記者採訪時也提到一個類似的案例。趙旭表示，由於3月份市場漲幅過大，特別是創業板，調整壓力較大，4月中下旬以後一定要注意風險，儘管有結構性機會，但風險確確實實存在，並且已經有一些人嘗到了。

　　“之前很多兩融客戶會覺得賺錢太容易了，認為大牛市做多準沒錯，後面就會掉以輕心，甚至蠻幹。”趙旭説。

　　趙旭是目前為數不多的、在研報中明確提示現階段兩融風險的券商研究員。他表示，通過調研，融資餘額和融資融券餘額買入排名靠前的分別是製造業、金融業、資訊業、房地産業、採礦業、建築業，其中融資凈買入比較活躍的行業中，券商、銀行等金融業個股買入力度增加明顯。

　　他強調，現階段，兩融客戶一定要控制好杠桿，融資客千萬別追買前期已經漲得很高的股票。

　　《金證券》記者從多家券商處了解到，目前券商在明面上放給兩融客戶的杠桿都在1:2左右。但一些兩融客戶可能通過傘形信託、民間配資等拿到更高杠桿的資金，一旦重倉個股遭遇黑天鵝或其他風險，損失難以估計。

　　中信下調兩融折算率 南北車折算率降至0

　　昨日，市場消息顯示多家券商大面積調整可抵充保證金證券的擔保折算率。其中最具代表性的是中信證券，公司方面熟悉兩融業務人士在接受《金證券》記者採訪時承認，監管層和券商將繼續採取一系列措施降低兩融風險。

　　至此，兩融市場出現了如此一幕。一方面券商營業部極力鼓勵投資者開通兩融業務，投資者參與積極性不斷高漲，另一方面在監管層示意下，券商總部又通過各種方式控制杠桿。

　　據了解，中信證券將熱門股中國南車、中國北車、中國中鐵、中國鐵建、中國船舶，以及一些近期漲幅較大的股票如全通教育、西部證券的擔保折算率都降至0。此外，涉及的個股還包括：上市公司凈資産小于0、最近財務報表凈資産收益率小于-5%、停牌超過10個交易日、過去120交易日漲幅超過300%、市盈率大於500倍。

　　上述中信證券人士對《金證券》記者透露，如果股市持續火爆，兩融餘額繼續增長過快，不排除證監會提高基礎保證金門檻的可能。

　　根據滬深證券交易所《融資融券試點交易實施細則》，融資買入證券時，融資保證金比例不得低於50%；融券賣出時，融券保證金比例不得低於50%。證券公司在不超過上述交易所規定比例的基礎上，可自行確定相關融資或融券保證金比例。

　　此前，多家券商已經自行上調了保證金門檻，目前市場上保證金門檻最低50%，最高達到90%。提高基礎保證金，意味著券商整體保證金門檻上調，一些原本滿足開通兩融業務條件的客戶，可能就不能開通兩融業務許可權了。 胡春春