債券收益率明顯下行
- 發佈時間：2015-04-20 05:45:55 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
4月19日，中國人民銀行決定，自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。
對於債市而言，降準短期內將使市場流動性得到明顯改善，短端收益率下降幅度更大，帶動曲線整體陡峭式下移，給利率産品和高評級信用債帶來交易性機會。中長期內，信貸擴大經濟提振後，市場風險偏好上升，中低評級信用債投資價值逐漸顯現。同時，市場流動性緩解資金利率回落後，也更便於套利交易。
同時，監管層近期加強對傘形信託和配資等監管，也會限制部分債市資金分流，因此債券收益率將再次出現明顯下行。
此外，4月以來，回購利率大幅下行帶動債券短端利率下行，收益率曲線增陡。本次降準有望增加銀行配債資金，大幅緩解地方債發行衝擊，債市慢牛行情有望重啟。
從品種來看，二季度信用債供給隨著審批的放鬆和季節性的因素會有所回升，同時固定收益類産品在大類資産衝擊下需求增長有所放緩。但是我們認為供需缺口的增大並不會對市場造成顯著的衝擊。另外，城投債風險降低，金邊債券本色依舊。在萬億地方政府債置換計劃等一系列政策的呵護下，城投債總體上風險大大降低，依然是風險較低、性價比較高的投資品種，並且一類債務與二類、三類債務是榮辱與共的關係。同時，從企業評級調整的情況來看，截至目前城投類企業依然最為安全。
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