有關數據顯示，2月人民幣在全球支付貨幣中的排名從之前的第5降至第7，一是由於春節期間交易活動減少，二是因為人民幣對美元匯率波動性加大。這表明人民幣在國際化方面還有很長的路要走，當前需通過努力發展人民幣離岸市場來穩步推進人民幣國際化。

　　主權貨幣國際化是指一個經濟體的主權貨幣獲得國際社會的廣泛認可和接受，併發揮計價單位、交換媒介和價值儲備的功能。回顧國際金融體系的發展和主要國際貨幣的形成過程，一個主權貨幣國際化的模式大致可以分為三種：第一種模式是通過國際貨幣體系的制度安排來實現本幣國際化。第二種模式是通過區域貨幣制度安排來實現貨幣國際化。第三種模式是通過實體經濟發展和金融深化來推進貨幣國際化。

　　根據主權貨幣國際化的三種模式分析，由於缺乏國際貨幣制度安排以及區域貨幣合作機制，人民幣國際化較為現實的路徑是內生性的貨幣國際化模式。內生性貨幣國際化模式基本是一個自然的歷史過程，一般要與經濟發展、金融深化和對外開放的進程相匹配，與經常項目、資本項目和金融體系開放相協調。如果採取激進的推進模式可能適得其反。

　　在過去幾年的實踐中，人民幣國際化業已取得初步的成果。一是跨境人民幣貿易結算佔比持續提升，結算功能不斷夯實。二是人民幣計價功能開始發力，人民幣資産多元化發展，境外人民幣離岸市場蓬勃發展，人民幣投資貨幣功能開始顯現。三是官方接受人民幣的程度提高，貨幣互換協議觸發了人民幣儲備貨幣的基本職能。

　　但是，人民幣國際化進程中亦出現了諸多的問題。一是人民幣跨境貿易結算存在“跛足型”結構，以規模和增速衡量其發展具有一定的“虛假繁榮”成分。人民幣貿易結算80%—90%是進口貿易結算，而不是對出口商較為有利的出口貿易結算。二是投資貨幣功能仍然是極為初步的，人民幣遠未在國際資本市場中扮演重要角色。人民幣資産總價值僅為2500億美元，約為全球市場的0.1%，與秘魯新索爾、菲律賓比索相當。三是人民幣在官方儲備中的比例低，貨幣互換協議並未真正體現人民幣儲備貨幣功能。

　　在此背景下，穩步推進人民幣國際化，當前最重要的是打造好人民幣離岸市場。這是人民幣國際化在資本項目開放受制約條件下最為重要的突破口。一是離岸人民幣市場發展有助於深化跨境人民幣貿易結算和對外直接投資機制建設。一旦離岸人民幣市場高度發達，海外進口商就願意持有人民幣，出口貿易結算將會發展起來，再通過政策引導、市場機制擴大出口環節的人民幣結算比例，同時逐步擴大人民幣對外直接投資的規模和範圍，將進一步發揮人民幣結算與投資功能。二是離岸人民幣市場發展有助於夯實人民幣投資貨幣功能強化的基礎。發展“點心債”（香港）、“獅城債”（新加坡）、“寶島債”等國際債券市場，將擴大離岸市場人民幣資産池，同時形成與國債市場、金融債、企業債等國內債券市場的互動格局，人民幣資本市場廣度不斷擴大，深度不斷深化，這將逐步形成人民幣的投資功能。三是離岸人民幣市場發展有助於推進人民幣在周邊地區貿易、投資和資本往來的使用，以至被周邊國家貨幣當局所持有，進一步激發儲備功能，實現人民幣國際化新突破。

　　最後，發展離岸人民幣市場有助於逐步完善人民幣國際化的必要基礎設施。一方面建立健全統一、高效、安全、便利的離岸人民幣清算系統，建立健全人民幣資本市場的法治與監管機制，實現人民幣與其他貨幣的有效轉化，夯實人民幣跨境使用的法治和技術基礎。另一方面完善人民幣回流機制建設，理順人民幣雙向流動的內在機制，實現在岸與離岸兩個市場的互動和互通。

　　（作者係中國社會科學院金融研究所副研究員）