部分機構青睞流動性好、折價高的港股

　　□本報記者 張枕河

　　中國證監會[微網志]上週五公佈了《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，該指引明確公募基金無須通過合格境內機構投資者(QDII)機制，可以直接募集資金通過“滬港通”機制投資香港股票。30日，港股全線上漲，恒指收漲1.51%至24855.12點，創兩個月以來最大單日漲幅，當日“港股通”凈買入額也創出新高。

　　分析人士指出，此項新政完善了開通4個多月的“滬港通”機制，尤其是將給一直較為清淡的南向“港股通”交易帶來較大提振。一些中資中小盤股以及高折價H股由於估值低、前景佳等原因可能受到投資者青睞，年內有望出臺的“深港通”或促使更多資金流入港股市場。

　　“北水”有望加速南下

　　分析人士指出，新政利於提高南向交易的交投量，更多內地資金有望投資港股。據統計，“滬港通”自開通以來，北向交易總額度為3000億元人民幣，已使用約41%；而南向交易總額度2500億元人民幣，已使用額度只有約12%，差異明顯。

　　一位基金公司投資經理對中國證券報記者表示，內地基金公司今後可以直接募集新基金去投資港股，不需再通過QDII機制。至於在新規施行前已獲核準或註冊的基金，應根據基金合同約定情況，採取不同程式參與“滬港通”。截至去年底，內地公募基金資産合計達48607億元人民幣，按此增速，至3月底有望突破5萬億元人民幣。而內地整個金融行業的QDII獲批額度，總計約820.4億美元，若當中有10%投資港股的QDII額度，透過“港股通”投資港股，其使用額度將會大幅提升。

　　齊魯國際指出，內地缺乏參與南向交易的熱情，因為受制于種種因素，主要可歸納為兩大原因：一是個人投資者的50萬元資金投資門檻；二是缺乏機構投資者的參與，之前僅僅是允許募集發行針對滬港通的指數ETF産品。由於A股大盤表現近期遠勝港股，“港股通”標的若局限于大盤股市場難以掀起投資熱潮。此次新規讓內地的機構投資者公募基金直接參與進“港股通”，還有助於分流、疏導內地源源不絕涌入A股的資金。而隨著A/H價差近期不斷拉大，H股的估值優勢正逐步顯現。縱使散戶對此不一定認同，對投資風格相對多元化和理性的公募基金來説，至少提供了一個選擇。

　　匯豐銀行分析師預計，內地放行公募基金參與“港股通”交易有望為H股帶來約1300億元人民幣的增量資金，在公募基金即將入市的提振下，預計南下的散戶參與度也將大幅增加。光大國際也指出，“港股通”此前受冷落的主要原因是內地散戶對“港股通”興趣偏低，而較重視價值投資的內地股票基金，卻受到QDII額度等限制，不能參與“港股通”買港股，在新政作用下這種情況將逐漸改善。德意志銀行預計，此次內地基金涉及該政策的資金規模總額將達到1.3萬億人民幣，其中活躍基金規模將達8000億人民幣。

　　高折價H股吸引力大

　　業內對於港股中可能受惠於此政策以及之後“深港通”涉及的板塊預期較為明確，其中高折價的H股以及中資中小盤股成為各大機構集中推薦的熱點。

　　匯豐銀行建議，買進兩地上市中大幅折價且流動性較佳的H股，如金融、工業、航空、材料等板塊。目前H股對A股創2009年以來最大折價。以恒指AH溢價指數計算，上週五為135點較去年7月時的低位89點，漲幅超過50%，可見H股被明顯低估。匯豐同時也認為，內地券商在香港的上市公司也具有較好的投資價值。

　　光大國際則強調，公募基金預計會投資較大市值股票，更注重價值投資。這類基金可來港投資較A股折價較大的H股以及內地無法買到的優質藍籌股，如騰訊、中移動等，還有一些跨國企業。此外，可能受惠于“一帶一路”的板塊和個股近期也值得投資者關注。

　　德銀在最新研報中表示，“深港通”一旦在今年落地，料將擴大投資名單至小型H股，其屬於內地投資者較喜愛的“新經濟概念股”。德銀分析師表示，H股將是近期最為受惠的板塊，投資者可留意四個投資主題：首先是A、H股之中，折讓較大的H股；第二是“滬港通”中具有獨特性的H股；第三是恒生綜合指數中的新經濟概念H股、小型指數股份；第四是港股中受惠內地貨幣財政政策以及樓市放鬆措施的股票。H股對A股仍有大約44%的折讓，預計“港股通”南下投資額會增加，助力H股上漲，令AH股差價收窄。

　　中資板塊或受青睞

　　業內人士目前對港股中涉及中資的許多板塊都較為看好。時富證券聯席董事鄧建初指出，預計港股大市近幾日可能有所回調，其後會在24200到24800點之間徘徊。他預計，內地基金來港買股的對象，會以內地保險、電力、科技股為主，香港本地股份較難獲垂青。還有分析人士表示，內地30日將二套房個貸首付比例調整為不低於40%，將二手房營業稅免征期限由5年變為2年等措施利好港股中的內地房産板塊。

　　齊魯國際認為，內地公募基金縱使獲准透過“滬港通”投資港股，仍會秉承一貫以來的投資風格，不會突然出現急劇的改變，尤其會傾向參與自己比較熟識的板塊和上市公司。基於以上邏輯，預期他們對中資股的興趣明顯大於對恒生指數大盤藍籌股。國企指數和紅籌指數應該會受益，跑贏恒指。板塊方面，今年以來A股的旅遊、科技網路、傳媒、農林牧漁等板塊表現靚麗，收益率遠超上證綜指，該機構預計，相關概念的港股或會受內地公募青睞。

　　六福金融指出，目前低估值的中資股無疑更能規避風險以及獲取更穩定的回報，頗具吸引力。此外，部分優質高息股也值得關注。

　　在市場普遍較為看好該政策前景之時，也有專家呼籲投資者保持相對冷靜。交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝認為，市場有可能過分看好此政策的影響。