25日，滬指低開振蕩調整，最終結束了十連漲，盤中振幅近2%，收盤報3660.73點，跌幅為0.83%；深成指低開振蕩盤整，創業板高開振蕩走高，盤中最高上探2405.56點，收盤報2385.01點，再創歷史新高。板塊方面，交運設備、智慧家居、3D列印、次新股、智慧家居、天津自貿、福建自貿等板塊漲幅居前，鋼鐵、民航機場、電力、銀行、核能核電等板塊跌幅居前。

　　南方日報記者 唐柳雯實習生 黃敏斯

　　展望未來佈局：短期以防範風險為主

　　“在連續上攻之後，獲利盤兌現、宏觀數據不佳以及新一輪新股發行臨近，令多空分歧開始加大，當前狂熱的市場情緒也有衝頂之嫌，預計短期指數將展開振蕩整理。”中證投資認為。而對於創業板的持續瘋狂，大摩投資則表示，雖然網際網路等為代表的新經濟領域長期前景看好，但其認為目前創業板盈利能力相比之前並沒有顯著提高，“目前的估值水準無法完全維持”。其認為，“創業板依然表現強勁，突破2400點關口。創業板近期的瘋狂表現開始引起我們的擔憂，2013年創業板在一片經濟轉型的呼聲中走出獨立牛市，全年漲幅82.73%，2015年至今僅僅不到3個月的時間，創業板指數已經漲幅超過60%。”

　　與此同時，不少機構表示了對短期風險的擔憂。大摩投資也認為，從前期管理層各種表態及國家經濟形勢看，管理層需要促成的是一個長期穩定慢牛，類似于2007年後美國經濟借助股市的上漲來擺脫困境。但是如果股市上漲過快，將會造成牛市速度加快運作，導致牛市可能快來快去，不利於管理層希望的通過長期發行新股和增加股民消費能力為實體經濟輸血等政策的實施，短期創業板的瘋狂上漲已經對未來管理層的政策推行形成了阻礙，管理層對創業板進行行政干預的概率加大。

　　不過，“鋻於牛市格局確立，政策暖風頻吹，預計調整空間有限，牛回頭反而提供了新一輪的佈局機會。”中證投資認為，在深化改革提速、政策紅利不斷釋放的背景下，主題投資仍將花開滿園，熱點不會熄火。

　　業內人士同時提醒，隨著指數進入振蕩期，熱點切換將進一步提速，市場短線思維也開始升溫。“短期或有寬幅調整，操作上建議投資者把握節奏，逢高控制倉位，短期以防範風險為主”。操作上，投資者宜緊抓改革主線，精選優質品種，不盲目追高，快進快出。

　　回望A股走勢：大漲之後必有調整

　　以1990年12月19日為基期，A股從100點起步，歷經幾次大起大落直到今天。記者梳理了A股市場中歷次大漲，投資者可以“以史為鑒”，注意風險防範。

　　1992年5月26日，上證指數大漲至1429點，在隨後的一年半中，上證指數暴漲1300多點。此後，股市迅速進入“暴跌”狀態，在狂瀉了5個月後的1992年11月16日，上證指數回落至400點下方，幾乎打回原形。

　　不過，就在一個多月之後，上證指數僅用了三個月時間，從1992年底的400點重新出發，急速躥升至1536.82點。不過，好戲不長，股指在1500點上方僅站穩4天之後，便出現反轉，連續陰跌長達17個月。1994年7月29日，上證指數跌至333.92點。

　　隨後，上證指數開始大角度拉升，僅用一個多月時間，在1994年9月13日達到1053點，漲幅高達215%。這次暴漲之後直到1996年1月19日，上證指數最終跌至512.80點，而這一輪下跌總共耗時16個月。

　　在這次下跌之後，A股逐漸企穩，各路資金開始對優質股票進行井井有條的建倉。第三次牛市啟動，崇尚績優股開始成為主流投資理念。1997年5月10日，印花稅由3‰上調至5‰。股市隨即進入調整到1999年5月18日，股指已經跌至1047點。這兩年間，股市的擴容繼續瘋狂進行，規模出現了難以想像的擴張。嚴重的供需矛盾使二級市場出現極度失血，持續兩年的熊市就此展開。

　　此後的一輪大漲就是大家熟悉的“5·19”行情，滬指在一個半月時間裏，上漲了近70%。不出意外，隨後股市大幅回調，在2000年1月4日，上證指數直抵1361點。

　　此後正值歐美股市已回調一年有餘之時，A股卻逆勢上揚，在2001年6月14日上證指數衝向2245點的歷史最高峰。四個月之後的2001年10月22日，上證指數快速跌至1515點。值得注意的是，2005年6月6日，上證指數跌破1000點，最低為998.23點。與2001年6月14日的2245點相比，總計下跌了1247點。

　　離現在最近的一次暴漲始於2005年5月。彼時，管理層啟動股改試點，上證指數從2005年6月6日的1000點附近再次起航，順利在2006年5月9日再次站上1500點。2007年5月30日晚，財政部宣佈印花稅上調，滬指隨後應聲下跌900點，大盤從4300點下跌到3700點。不過，經過短短1個多月的調整，股市繼續上揚。2007年10月16日，上證指數首次衝上6124.04點，累計漲幅為600%。

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　　股票型基金倉位已接近92%

　　南方日報訊 （記者/唐柳雯）機構研報顯示，目前基金整體倉位增加0.47%。根據渤海證券基金倉位監測模型，納入統計範圍的532隻偏股型開放式基金上周的平均倉位為88.25%，比前周的87.78%增加了0.47個百分點。其中股票型基金平均倉位為91.75%，比前周增加了0.69個百分點；混合型基金平均倉位為81.45%，比前周增加了0.04個百分點。剔除指數變化的影響，偏股型基金上周減倉0.26%。

　　截至週一，滬深300指數上漲7.19%，剔除指數上漲給基金帶來主動加倉的影響後，偏股型基金上周平均倉位減少了0.26個百分點。其中股票型基金主動加倉0.14個百分點，混合型基金主動減倉0.98個百分點。從具體基金來看，上周532隻基金431隻主動減倉、101隻主動加倉，主動加倉幅度在5%以上的基金為53隻，主動減倉幅度在5%以上的基金為31隻。上周高倉位基金的比例較前周增加2.26%，在80%以上的基金佔基金總數的比例為75.56%。

　　從基金公司來看，70家基金公司中22家加倉、48家減倉。根據3月24日的測算結果，上周70家基金公司中22家加倉、48家減倉。其中，信達澳銀、金鷹和安信等基金公司加倉幅度較大；天弘、長安和萬家等基金公司減倉幅度較大。