“今天上午快收盤時，大盤撲通一下，大家都以為它跳水了。午飯也沒有吃好。誰知道午覺醒來，大盤自己從湖裏爬了上來，甩甩水説：‘我剛剛下去遊了個泳，順便潛個水而已。你急什麼？’同樣從湖裏爬起來的創業板二話沒説，直接上山去了。據説山上風大，濕透的衣服一會兒就幹了。”

　　這是昨天收市後，記者從社交網路上收到的最新段子，形象地描述了昨日滬深兩市的天量震蕩。

　　也就是這麼一落一起之間，A股市場人心大亂，斬倉的，落袋的，抄底的，追漲的……直把兩市成交量頂到了一個歷史天量：14394億元！

　　1.4萬億的成交從何而來？又釋放了怎樣的市場信號？

　　■ 深圳特區報記者王欣

　　深市成交創天量

　　滬深兩市股指昨天盤中走出了典型的V型一日反轉。創業滬指早盤衝上3715.87點的本輪新高後，後受創業板跳水影響，掉頭急挫，午市前一度跳水深探逾3%，尾市勉強收紅。帶頭跳水的創業板指數，下午卻“若無其事”地全面收復失地，甚至在收市前創下2363.05的歷史新高點。

　　但是一跌一漲之間，兩市成交再創奇跡：深市成交6845億元，創歷史天量；滬市成交7549億元，僅次於2014年12月9日的7934億元。

　　滬深兩市成交天量出現的不同時點，從一個側面説明，去年底，首輪行情的市場焦點在大盤藍籌，主戰場在滬市；當前市場的熱點則主要在深市，以成長股為主力。

　　更為重要的，是天量成交讓市場人心浮動，恐高警示風險者頓時增加。同時，券商的交易系統也不負重荷。有消息指，多家券商均出現了無法登錄、報單無法成交、成交卻沒有顯示等故障情況，申萬宏源證券、招商證券、安信證券、東吳證券等都有股民反映中槍。

　　增量資金涌入股市

　　從上一輪上漲行情中創下的12665億元天量成交，到昨天出現的14394億元新紀錄，兩市成交再上新臺階。如此天量成交從何而來？上投摩根基金首席策略分析師吳文哲認為，這表明增量資金還在持續涌入市場。

　　分析認為，當前市場的增量資金大約有四路主要來源：

　　一是偏松的貨幣政策和積極的財政政策，使流動性整體趨於寬鬆。除了連續兩輪降息和降準，數據還顯示，上周央行到期續做了3500億中期借貸便利（MLF），並將增量至約4500億至5000億水準。1-2月財政收入增速放緩至2012年3以來最低的3.2%的背景下，財政支出同比增長10.5%，去年下半年以來最高。本週公開市場凈回籠250億元，較上周凈回籠530億繼續下降。流動性整體趨寬的證據，便是資金利率顯著下行。隔夜、七天回購利率分別下行15、49個bp至3.27%、4.22%。

　　二是股市的盈利效應，吸引場外資金持續流入。最新數據顯示，新開戶數達到72萬戶，為今年以來最高；證券賬戶保證金凈流入9500億，創歷史最高紀錄。

　　三是兩融餘額不斷創新高。3月份以來融資餘額增加2046億至1.36萬億，超過去年12月的2000億。記者從多家券商的營業部了解到，其融資額度已越來越緊。有數百萬級的投資大戶告訴記者，雖然已經開通了兩融業務，但實際上營業部已無法提供融資。

　　四是海外資金跑步入場。港交所披露數據顯示，自3月12日以來，北向資金較前一週近乎倍增。3月17日，滬股通資金使用額度超過20億，是3月以來的首次使用額度超過20億。有港媒報道，深港通有望下月正式宣佈，10月正式開通，同時深股通及滬股通會取消總投資額度，每日投資額度將增至200億元人民幣。

　　除了現有的四路增量資金，更讓人憧憬的是未來將伴隨著A股納入MSCI指數而來的巨量海外機構投資者。近期證監會赴美與30家全球大型機構投資者交流，為推動A股納入MSCI指數“拉票”。分析人士稱，如果按照A股100%的比例調入MSCI各指數，則流入的資金累計約為1720.91億美元。

　　天量成交引發市場分歧

　　對於老練的市場投資者而言，天量成交毫無疑問引發的是對市場前景的警覺。

　　人民大學金融與證券研究所所長吳曉求近日表示：“1萬多億的交易量，我對此是恐懼的，這種市場難以為繼。我把1萬多億的交易量稱之為投機性的，而不是投資性的，因為它不可持續。”

　　但是也有分析師認為，天量之後更有天價，還可以“讓子彈再飛一會兒”。

　　上投摩根基金吳文哲認為，同樣是萬三億的成交，目前與去年底創成交天量時還是有所區別。當前是在兩會釋放了積極的政策信號、藍籌重新啟動的背景下出現的，低估值藍籌作為牛市主角，勢必吸引更多增量資金的進入，未來預計會出現成長與藍籌同飛的格局。

　　華泰證券分析師徐彪則建議，跟著資金走。2月25日以來融資餘額大幅增加2512億至1.36萬億，融資買入凈額最大的方向在於資本品（436億）、原材料（331億）、券商（214億）、電腦硬體（182億）、銀行（159億）；而電信服務行業的融資餘額下降2.6億，顯示融資資金流出。融資餘額下降的股票則需要回避。