2015年3月17日註定會被資本市場所銘記。在3050點至3400點之間徘徊2個多月後，上證指數終於在這一天一舉突破了6年前的高點3478點，盤中更是創下2008年6月以來的新高，兩市成交額再次突破萬億，A股新篇章已悄然翻開。

　　而今，當前A股上證綜指、深成指、滬深300等的市盈率，還不到2009年3478點時的一半。而市值、成交量實現了翻番。A股總市值近40萬億元，成為全球市值第二大的市場；日均成交金額也已經翻番。專家認為，當前股市走強有堅實的政策、資金和改革紅利作為支撐。

　　●南方日報記者 郭家軒 實習生 周楊

　　指數牛

　　6年“鐵頂”或成“鐵底”，下一步目標3786點

　　17日早盤上證指數突破了2009年8月4日的歷史高點3478點，並在午後踏過了3500點整數關口。近6年來，3478點這座大山終於被跨越。

　　揮手向3478點告別，重要性不言而喻，因為它記錄了A股的上一次狂歡。上證指數從2008年10月28日的1664點開始，于2009年8月4日，上漲至最高點3478點，期間漲幅高達109%。但隨後便開始了長達多年的漫漫熊市。

　　世易時移，如今上證指數過五關斬六將的表現已令股民大呼：“站在3500點往前看，曾經牢不可破的鐵頂，已經成鐵底了。”分析人士認為，上證指數的下一目標將是2008年的最高點3786點。

　　分析人士認為，這預示著滬指的上漲空間被徹底打開，而這一突破也僅僅是改革長牛行情中的一朵浪花。對於眾多樂觀的投資者而言，突破3500點只是牛市的起點，上證指數將再次主導行情的走向，權重股也將迎來新一輪強大的做多週期。

　　回頭來看，本輪牛市的熱點十分明確，去年降息大幕開啟後，以大金融板塊為代表的藍籌板塊快速崛起；羊年開市以來，以網際網路為尖兵的題材股一波又一波的猛攻，成就了創業板指的屢創新高。直到上周，主機板與創業板攜手共舞，為新一輪牛市更添彩不少。

　　萬聯證券高級投資顧問古振華在接受記者採訪時如此表示，新年以來創業板大漲，屢創新高，本質上是因為小板中股票標的與我國未來經濟轉型契合度較高。中小板、創業板中相當多的公司行業屬於新經濟的範疇，是國家鼓勵發展的行業。而且，在國家經濟轉型的大背景下，中小企業正在獲得來自多方面的紅利，市場對此高度期待。

　　“去年以來國務院已多次出臺簡政放權、減稅降費等政策支援中小企業發展；同時，央行亦數次定向降準服務於小微企業；再加上去年5月創業板再融資開閘以來，大量創業板公司通過非公開增發做強做大。長遠來看，小盤股隨著股本的變大，有望漸漸從非主流變成主流，成為新的藍籌股。”古振華表示。

　　當前，“經過近2個月的蓄勢，大盤已經具備了發動新一輪反彈的機會。”一名不願具名的券商人士告訴記者，儘管當前經濟增速已在逐步放緩，但由於市場對政策刺激力度預期加強，資金風險偏好上升，無風險收益率下降，這些已為牛市的快速成長提供了肥沃土壤。

　　據中國結算最新週報顯示，上周（3月9日至13日），兩市新增股票開戶數72.15萬戶，環比增8.9%，已達到去年11月起這波行情以來的次高水準。此外，近期融資餘額、滬股通額度使用比例均大幅上升，這些信號都顯示出資金正在加速流入股市，而流動性的增強也將有望推動市場估值進一步提升。

　　3月份以來，融資餘額快速增加1559億，總量升至1.3萬億量級；而且，RQFII基金也出現溢價0.5%，滬股通額度使用率重新上升至13%，顯示了海外資金流入加快。另外，公募基金規模迭創歷史新高，達4.86萬億元。在資金集體做多下，A股不僅突破新高，盤面更是漲停潮不斷。

　　改革牛

　　資金入市助力實體經濟轉型

　　滬指時隔6年多後重回3500點一線，得益於資金寬鬆和政策預期的疊加效應，而管理層的肯定與系列改革政策的出臺，也鞏固了投資者的信心。

　　從2014年5月開始，“新國九條”落地、滬港通開啟，國企改革、軍工資産證券化等諸多改革舉措接連出臺，為資本市場注入了強大信心。特別是在今年國內經濟下行壓力加大，流動性預期向好的複雜環境下，政府屢屢釋放出的穩增長“最強音”，更為整個股市走強奠定了堅實基礎。

　　國家領導人日前再度表態要求發展多層次資本市場，降低企業杠桿；央行行長周小川亦肯定資金入股市支援實體經濟；證監會主席肖鋼也指出，本輪股市上漲有必然性合理性，股民總體盈利，並認為A股的合理上漲不是資金牛，而是改革牛。再加上養老金入市也得到了高層首肯，資金面將更加廣闊。

　　統計數據顯示，當前A股各主流數據如上證綜指、深成指、滬深300等的市盈率，還不到2009年3478點時的一半。而市值、成交量實現了翻番。A股總市值已從持續多年不到24萬億元，快速增長到如今的近40萬億元，成為全球市值第二大的市場；上一次3748點時，兩市日均成交金額約為3422億元，而近5個交易日日均成交金融為8030億元。

　　另外，比起6年前，退市制度等相關制度的出臺，以及註冊制和深港通的即將落地，使得A股市場化程度更高。

　　對於後市，古振華進一步分析指出，2009年8月上證創下3478點見頂回落是由於政策導致通脹環比開始上升，因此央行于當年7月底上調了央票利率，直接引發股指回落。當前，管理層更注重調結構、改革提速、市場出清，經濟整體處於低增長、低通脹、低利率的環境，政策寬鬆週期尚未過半，這將大大有利於“股債雙牛”的格局出現。

　　“6年前，房子、大宗商品價格大幅上漲，社會資金不斷向這些資産配置，而當前，人口結構拐點已出現，房價見頂回落，大宗商品步入熊市，非標資産供給受限，社會資金正在重新流向股市。”古振華認為，當前，管理層認可股市，股市上漲後，IPO加快，股權融資給優質企業，企業會更勇敢地向高科技、高風險領域發展，如基因、生物科技、原創藥、晶片、網際網路等，這將有力地促進經濟轉型升級。

　　■連線

　　英大證券研究所所長李大霄：

　　大盤徹底擺脫

　　6年多熊市困境

　　英大證券研究所所長李大霄認為，大盤創6年多新高站上3500點，終於徹底擺脫了2008年以來的熊市困境，這一天值得紀念。

　　不過，他也提醒，“整體來看，當前A股中藍籌股的重心在上移，包括兩桶油、證券股在內的權重股十分強勢，創業板出現強勢震蕩，逐漸顯現出風險。”

　　李大霄表示，隨著增量資金不斷進場，新股發行控制逐步放開，估值壓力也會逐步呈現。“股指越是上揚，意味著壓力也越來越大，局部風險在慢慢加劇，未來將不可避免地會有強勢的震蕩”。

　　那麼2009年3478點後的見頂回落是否還會再次上演？李大霄堅定地認為，A股不會再重蹈覆轍。“儘管當前市場與6年前有不少相似之處，如局部泡沫都較為明顯，市場大股東減持嚴重等。不過如今的A股與當時比已不可同日而語。”

　　李大霄認為，6年後的今天，人民幣國際化已步入一定階段；隨著滬港通在去年11月的到來，A股國際化步伐也在加快，未來A股納入MSCI指數的概率越來越大，將吸引海外大量資金配置A股。而且，如今市場的估值已處於多年來的低位。