3月16日中證協發佈《賬戶管理業務規則(徵求意見稿)》後，昨日券商股呈現一片利好態勢，大漲2.86%，其中東吳證券一度漲停，證券從業人員一片喜出望外：被封存10年之久的券商代客理財業務有望獲得重啟。

　　券商有望擁有“代客理財”許可權，説明其與銀行的邊界開始出現模糊化。未來券商財富管理與銀行私人銀行業務將展開競爭，券商也將出現定位分化。與此同時，網際網路金融對券商的衝擊也會因代客理財的到來而減弱，券商通過定制化甚至一對一的代客理財服務，挽留高端客戶，並且實現投顧業務盈利化。

　　券商財富管理將問世

　　經紀業務從通道型向財富管理型轉變是券商迫切期待的，很早之前券商普遍認為， 投資顧問業務是經紀業務從傳統通道服務向財富管理轉型的著力點和引擎，應以投顧發展為核心全面改造經紀業務，恢復賬戶管理業務。不過至今券商只得“幹瞪眼”，無法獲得賬戶操作許可權。

　　隨著代客理財即將來臨，銀行業申請券商牌照可能不久成真，券商也會在不久後行使私人銀行的代客理財業務，這也預示著金融機構的經營邊界逐漸模糊化，後續的競爭關係或大於目前的合作關係。

　　券商從事財富管理，核心競爭力在於資管能力和研究定價能力，而目前來看僅數家大券商具備此能力。安信證券的一份研報認為，國內券商賬戶管理業務的放開，將加速券商財富管理業務的轉型，具備優質的客戶基礎，研發服務優勢的大型券商將充分受益，同時也有利於抑制券商佣金費率的下降，一些具備強大的客戶網路基礎，平臺優勢以及研究服務優勢的大型券商，比如招商證券、中信證券、海通證券和華泰證券等具有相對明顯的優勢。

　　然而，記者從業內人士了解到，中小券商並非沒有優勢可言。上海一家券商營業部總經理告訴記者，一些中小券商在三四線城市佈局完整，擁有大部分客戶，而這些券商客戶也有著強烈的代客理財需求，而這些三四線城市是大券商無法觸及到的。

　　總體而言，代客理財對大券商是相當給力的利好，華泰、廣發、海通、中信、招商分別位居券商資管實力前五名，並且投研能力也在證券業排名居前。這些大中型券商可將投顧業務與資産管理業務結合，通過“小額定向資産管理”方式由投資顧問直接提供滿足資産委託管理型客戶需求的服務，直接提供個性化的“資産配置”和“賬戶管理”。

　　華泰證券非銀分析師羅毅認為，券商經紀客戶的價值局限于通道業務，遠未能挖掘客戶潛在價值，代客理財合法化後將激活券商投顧業務，實現投顧業務資管化，提升券商投研能力的轉換價值，實現雙贏。

　　然而，目前銀行私人銀行業務相對券商資管，擁有渠道優勢和豐富的客戶資源，券商財富管理無法比擬。那麼開展代客理財後，券商如何應對銀行業的競爭？中銀國際一名投顧告訴記者，雖然銀行渠道優勢明顯，但是其産品匱乏，金融專業素養和創新能力也不如券商。

　　緩解網際網路金融衝擊

　　受體制制約，券商投資諮詢業務始終萎靡，不能為投資者提供高品質、利益捆綁的全方位服務，定價研究服務又不能面向普通投資者的需求，因此一些網際網路企業透過模式創新，分解和細化券商投資諮詢服務，對券商形成威脅，有的券商自行開發網路投顧服務，並予以網際網路金融稱謂，寄希望提升客戶體驗，然而結果差強人意。

　　可喜的是，隨著代客理財有望開通，券商有了應對網際網路金融衝擊的有力籌碼，並且有望實現了網路“問答模式投顧”轉型。

　　例如微量網、中量網以投資策略淘寶模式，為投資者提供投顧産品，分解和細化券商和期貨公司的投資諮詢業務，券商和期貨公司與之合作後獲取的除了佣金收入外，還會獲得與微量網的拆賬收益。券商獲得全權委託業務資格後，一旦具備有效的投顧激勵和定價能力，則可以為個人投資者提供個性化、溝通渠道暢通的投資服務，私募基金和淘寶式投顧産品則不具有此特點。

　　還有當前一些券商為了應對網頁、APP和微信服務的交流要求，招聘大量投資分析人員線上提供股票諮詢，號稱為投資者提供24小時諮詢服務，然而由於未能與投資者利益掛鉤，投顧人員僅僅按照技術判斷提供建議，並不是綜合專研股票投資價值，最終無法形成券商的核心競爭能力，也無從判斷投顧人員才能優劣。券商代客理財業務的出現，則可直接否定這種“問答模式”，真實的賬戶交易有助於券商對投顧人員優勝劣汰，提高客戶體驗。

　　中信證券一名投行人士告訴記者，代客理財的規範細化後，券商通過吸納優秀投顧人才，引導中高凈值客戶走到代客理財業務中，而對於低凈值客戶，券商可以引導買進資管産品和基金産品進行理財。