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中國全面債務貨幣化的可能性不大

  • 發佈時間:2015-03-12 05:37:07  來源:今日早報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  機構點評

  中國全面債務貨幣化的可能性不大

  民生宏觀對此表示,中國全面債務貨幣化可能性不大,並給出三點理由:

  1、推出的可能性不大。一是這種做法與中國領導人執政思路不一致:未來市場化改革的核心是為了逐步打破剛性兌付,不僅不會有中國版QE,未來甚至會開啟有限違約模式;二是法理上不合理:《中國人民銀行法》29條規定“中國人民銀行不得對政府財政透支,不得直接認購、包銷國債和其他政府債券”,央行不能將政府債務貨幣化具有法理依據;三是與當前貨幣政策基調不符:資金面偏緊,但從近期公開市場操作來看,央行無論在“量”的工具還是“價”的工具使用上都比較謹慎,貨幣政策應該不會突然跳向QE。

  2、4月起城投債大量到期,在土地財稅收縮,財政收入放緩的環境下需要新的融資工具置換,而新債置換舊債的處理方式只是為了時間換空間。近期資金面明顯偏緊,影響存量債務置換成本,也會擠出市場化主體融資機會,貨幣政策可能會出現寬鬆,比如降準。

  3、未來處理存量債務的方式主要還是依賴資産證券化、地方資産管理公司購置不良資産、股權置換債權等方式,處理方式應該是溫和和漸進的,除非出現不可控的情形,否則採取類QE的方式解決地方政府債務問題的可能性不大。

  本報綜合報道

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