從2015年開年創業板的低點，到昨日的新高，創業板指數已經上漲超過600點，突破2000點之後，見頂之聲不絕於耳。與創業板瘋漲對照的是美國中概股的下跌，伴隨著藍思科技的上市，“創業板中石油”的言論再起，到底該如何看待此時的創業板，值得思考。記者多家採訪，綜合謹慎派和樂觀派的觀點之後認為，即便是樂觀派，也在提防短期調整，看淡指數，看重結構，頗費思量。

　　謹慎派：創業板壓力重重

　　年初至今以創業板為代表的中小市值股票在A股“任性”上漲。創業板指數再度創出2054點新高，平均估值超過83倍。過高的估值引來市場對結構性泡沫的擔憂。

　　“創業板的超高估值難以得到長期業績支撐，已經透支了5~10年的股價，目前平均市盈率高達80倍，平均市凈率達6.5倍。”上海利檀投資管理有限公司總經理黃建平認為，1999年網路股泡沫時，納斯達克指數曾經到過150倍市盈率，雖然納斯達克指數隨後跌了3/4，但也沒妨礙激流勇進的A股股民衝進創業板去玩搶帽子遊戲。

　　“估值本身是最重要的投資依據之一。”景林資産董事長蔣錦志認為，過去5年時間，主機板盈利和創業板盈利增速相近，但估值差異非常大，當前創業板市盈率已經超過歷史上幾次大的股市泡沫時市場估值水準。

　　除了估值較高外，市場擔憂IPO審批提速、註冊制將出等因素會促成創業板大調整。

　　“IPO提速、註冊制、估值普遍偏高這些問題依然存在，需要保持警惕。網際網路相關的主題性投資個股已經存在一定泡沫。”廣發主題領先基金經理李巍稱。

　　“未來創業板將面臨重重壓力。”深圳君贏投資管理公司總經理王偉臣表示，一是註冊制，所有公司將面臨殘酷的篩選和優勝劣汰;二是新三板轉板的壓力，大量的上市企業會稀釋創業板的估值，也會拉低創業板的均價;三是來自資本市場的全面開放，越來越多的公司加入到創業板的競爭中，目前創業板的高估值會站不住腳。

　　樂觀派：高估值不是看空創業板的理由

　　創業板指數節節攀升，成長股“泡沫”論再起。樂觀派持續看多，他們的整體思路是，由於今年中國宏觀經濟下滑仍將持續，結構性轉型也將進一步深化，以傳統行業為主的大盤藍籌股或許難有超額收益，而代表經濟轉型方向的優質成長股有望得到資金的進一步追捧。

　　融通領先成長基金經理劉格菘在接受記者採訪時表示，高估值不能成為看空創業板的理由，傳統的估值體系已不適用於以網際網路為主的創業板，市場是按照網際網路公司的用戶數量進行估值的。

　　“看待創業板如果簡單看漲跌可能不太客觀，更重要的是放在宏觀背景之中。”博時新興成長基金經理曾鵬也向記者稱，目前國內的經濟處於轉型時期，只要是代表了未來産業轉型方向的公司，今年以來無論大小盤都在漲，只是創業板可能數量更多而已。其背後的核心邏輯是，是否代表未來産業轉型的方向。雖然這個過程中的確出現很多炒作和概念公司，但從産業方向來看，這是轉型時期的一種必然現象。

　　曾鵬分析稱，拉長來看，市場自然會去偽存真。從海外經驗來看，美國上世紀70~90年代經濟轉型時期，納斯達克指數漲了數十倍，英特爾、微軟都是那個時代崛起的明星，而曾經很多風光一時的公司後來都銷聲匿跡。因此看待創業板應該淡化指數，加強對産業和個股的研究和挖掘。

　　記者採訪了解到，雖然部分機構看好2015年新興産業的機會。但基於防禦調整的策略，謹慎的機構短期適度降低了創業板的倉位。“針對創業板漲幅過大的情況，我們適當降低了倉位，等待調整後的機會。”中歐基金成長策略部投資總監曹劍飛表示，中長期繼續看好創業板，如TMT、醫藥、消費轉型等成長股。 南都供稿