隨著3月9日歐洲央行開始購買國債，歐版量化寬鬆（QE）政策正式啟動。究竟，這項總額1.1萬億歐元（約合1.2萬億美元）的資産購買計劃能否成為拉動當前歐洲經濟的“靈藥”，都需要時間給出答案。

　　增長不是QE“主業”

　　自歐央行對外表現寬鬆意向以來，外界就對QE寄予頗多希望，但卻忽視了歐央行本身的任務，即中國現代國際關係研究院歐洲部副所長王朔和商務部國際貿易經濟合作研究院歐洲部副主任姚鈴所強調的：“歐央行只需要對通貨膨脹率負責，而不是歐元區經濟增長”。

　　在王朔看來，歐央行只有貨幣工具，但任何一個經濟體，特別是歐元區這樣的超主權貨幣聯盟，其經濟的復蘇增長，遠不是僅依靠貨幣工具就能解決的。

　　首先還是結構性改革。姚鈴指出，歐元區部分經濟體需要改革自身勞動法，卸載過重的福利負擔，以提升自身工業和投資競爭力。結構改革對歐元區國家的重要性，從主動“斷腕”的德國始終領先的經濟表現，到債務危機重債國西班牙經過幾年緊縮改革後如今經濟增速後來居上，再看曾與德國並稱歐元區經濟領頭羊的法國由於遲遲無法有效削減社會福利，導致經濟低迷，成為後債務危機時代的歐元區“問題兒童”，這三個歐元區代表經濟體在結構改革問題上的典型表現可見一斑。

　　其次是創新。姚鈴表示，單純依靠福利改革削減生産成本是不夠的，歐元區經濟欲擺脫疲軟實現增長，必須依靠技術的創新帶動生産力的發展，最終實現可持續性增長。近年德國提出的工業4.0戰略顯示了其向創新驅動轉型發展的意圖，可以説，德國政策制定再次走在了歐元區前列。

　　最後是全球市場。王朔強調，當歐元區經濟體完善了自身經濟增長力後，經濟能否復蘇依然還要看外部環境。畢竟全球市場需求決定歐元區出口，而美聯儲最近頻傳的加息預期，也給歐元區資本外流造成壓力，是歐元區經濟復蘇路上需要關注的重要事件。

　　QE已經“成功”

　　當明確QE不是負責刺激歐元區經濟增長唯一責任人後，王朔認為，至少從目前情況看，QE已經完成其公佈之初的任務——對歐元匯率和通貨膨脹率的控制。

　　王朔表示，QE未推出前，歐元看起來是在貶值，但從實際匯率來看，歐元只有對美元是貶值的，對資源和新興國家貨幣其實仍然是升值，這不利於歐元區用出口拉動經濟，也不利於歐元區區內通貨膨脹率的控制。

　　資料顯示，在歐央行QE預期下，歐元匯率持續走低，截至北京時間3月5日18時，去年第四季度以來，歐元對美元匯率已累計下跌14.5%。王朔稱，以此推斷，QE正式啟動後，歐元匯率將被繼續壓制在低位。

　　同時，低位的歐元匯率也可以有效緩解輸入性通縮壓力。歐盟統計局公佈的數據顯示，1月歐元區年化通脹率為-0.6%，2月歐元區年化通脹率初值預計為-0.3%，降幅有所縮小。儘管其中有國際油價處於低位的影響，可王朔也直言，持續疲軟的歐元匯率也為歐元區通貨膨脹率提升起到了不小的影響。

　　另外，今年1月歐版QE公佈之時，歐央行決定用資産購買總額的12%來購買機構債券，此舉本意是想直接降低銀行業資金成本，刺激其放貸意願，但考慮到資本都是逐利的，增長前景不確定，王朔擔心銀行不願意投實體經濟，實體經濟本身也無意發展，源頭流動性再豐富也是枉然，資本最終還是要流到大宗商品、黃金市場去投機。

　　然而事實是，在執行QE的預期下，自2014年第四季度以來，泛歐績優股指標FTSEurofirst300指數累計上漲14.8%；有“歐洲股市風向標”之稱的歐洲斯托克600指數累計漲幅達14.9%。尤其是歐洲央行今年1月正式宣佈將啟動歐版QE，受此提振，今年迄今，兩項指數漲幅分別為15.5%和15.1%，創20年來最強開年漲勢。“這説明QE預期下，資本已經不再追求避險，而是如歐央行所願進入了市場。”王朔説。