“助燃”A股力度弱于上一輪

　　2月28日央行宣佈，自3月1日起下調存貸款基準利率，同時結合推進利率市場化改革，調整金融機構存款利率浮動區間。

　　2日是此次降息後的首個交易日。從股市表現情況看，並未重演3個多月前的興奮場面。

　　當日滬深股指雙雙高開，全天大部分時段在紅盤區域窄幅波動。上證綜指盤中一度跌破3300點，尾盤以接近全天最高點的3336.28點報收，較前一交易日漲0.78 。深證成指表現稍好，收盤報11884.02點，漲幅

　　為1.07 。

　　面對利好A股反應平靜有其必然性。一方面，與上一輪降息的突如其來不同，市場對其已有較為充分的預期，加上又遇CPI同比漲幅5年來首度跌破1等因素。

　　另一方面，農曆馬年歲末A股曾一鼓作氣走出“七連陽”行情。進入羊年之後，滬深股指稍作整固之後再度衝高，截至2月末上證綜指已重新站穩3300點整數位。在這一背景下，降息消息雖然對A股起到一定的“助燃”作用，但力度顯然弱于上一輪。

　　從三方面對股市産生影響

　　民生證券研究院執行院長管清友表示，降息將從三個方面對股市産生積極影響。首先，基準利率下降繼續壓低無風險收益率，吸引更多儲蓄參與到股市中來；其次，投資者對信用風險的擔憂減弱；第三，降息週期降低了企業融資成本，對高杠桿和資金密集型行業而言，在估值提升的同時還有盈利改善的邏輯。

　　去年11月下旬，央行時隔兩年半後首度宣佈降息，曾推動A股走出一波快速上揚行情。截至今年1月創下3406.79點的階段高點，上證綜指在短短兩個月時間實現了近四成的驚人漲幅。

　　進入農曆羊年以來，市場期待已久的再降息再次落地。

　　不過，伴隨杠桿資金大規模入市帶來的風險逐漸暴露，加上監管環境發生的變化，此前的“瘋牛”行情或難以再現。事實上，最近一段時間管理層整頓動作頻頻，顯示了明顯的緊杠桿意圖，股市狂熱投機氣氛已經在很大程度上得到了抑制。

　　數據顯示，截至2月末，滬深兩市融資餘額接近1.15萬億元，與2月中旬逾1.17萬億元的歷史最高水準相比出現小幅回落，表明杠桿資金入市意願有所減弱。

　　“未來逐漸累積的貨幣寬鬆和基本面變化很可能會觸發市場進入‘小泡沫’區域，但這個過程仍需要更多的基本面催化劑逐步實現。”招商證券研究員王稹説。

　　股市“長牛”邏輯未發生改變

　　來自匯豐晉信基金的觀點認為，面對當前宏觀數據表現、經濟下行壓力增大的背景下，央行選擇在“兩會”前降息體現了寬鬆貨幣政策持續的基調，這有利於市場的進一步上漲和大盤股的估值提升。

　　事實上，市場對於政策面的期待並不僅限于貨幣政策範疇。金融改革基調的確立，被認為利好多層次資本市場發展。

　　“新常態下的中國經濟，正在經歷由債權經濟向股權經濟的‘蛻變’。”管清友説，無風險利率下行和信託、理財等金融産品風險溢價上升，令貨幣不再“任性”地流向地方融資平臺、開發商和産能過剩行業等，股票資産在居民資産配置中的佔比將繼續上升。

　　在金融改革持續推進的同時，關乎國民經濟命脈的國企改革也將在這一年步入“深水區”，併為A股市場營造持續的投資熱點。

　　種種跡象表明，經濟總量躍居全球第二的中國正試圖借助多層次資本市場的發展和直接融資比例的提升，化解債務風險以及掣肘企業發展的融資難困境。這或許意味著，在改革紅利持續釋放的大趨勢下，股市“長牛”的邏輯並未改變。新華社上海3月2日電記者潘清）3月2日，股民在瀋陽某股票交易大廳關注股市行情。

　　當日，滬深兩市雙雙上漲。滬指報3336.28點，漲25.98點，漲幅0.78 ；深成指報11884.02點，漲126.33點，漲幅1.07，兩市共成交7979億元。

　　新華社記者楊青攝對央行時隔3個多

　　月後再度降息，2

　　日，已有充分預期的A股以溫和上漲平靜迎接政策利好。

　　業內人士分析認為，受宏觀數據影響，以及管理層緊杠桿意圖明顯，本輪降息後A股或難以再現“瘋牛”行情。但在改革紅利不斷釋放、直接融資比例持續上升的背景下，A股“長牛”並未改變。