才 道

　　伴隨1月份CPI和PPI數據發佈，對中國經濟陷入通縮的擔憂聲又起。僅憑單一數據作出如此判斷，未免武斷。綜合各項宏觀經濟運作數據，我國經濟並未陷入通縮，無需過分渲染通縮預警。

　　國家統計局公佈的1月份居民消費價格指數（CPI）同比漲0.8%，跌破1%；工業生産者出廠價格指數（PPI）同比下降4.3%，連續35個月為負值。有人認為，從數據看，我國經濟已經聽到了通縮的敲門聲；還有人認為，結合目前經濟所感受到的下行壓力，已經處於通縮之中。

　　在隨處都可發生蝴蝶效應的複雜經濟運作面前，如此簡單的推斷未免太過草率。一個經濟體進入通縮的特徵並非僅有一組價格數據，還有供給不足、需求疲軟、經濟增速和就業人口降低等指標。

　　首先，我國未出現物價持續下跌。通縮意味著價格長期下跌，單看短期數據不足為憑。國際貨幣基金組織（IMF）認為，物價下跌持續兩年以上才稱得上是通縮。2010年以來，我國的年度CPI增幅始終在2％以上，在PPI連續下降的35個月中，CPI增幅也始終保持正值，物價一直保持上漲，只是上漲幅度有所變化，這與上述通縮特徵有較大差異。另外，由於物價在過去幾年中上漲較快，目前居民對價格上漲感受依然較強，尚未形成一致的物價下跌預期。

　　其次，應當正視經濟基本面。無論是我國去年7.4%的經濟增速，還是城鎮新增的1322萬就業人口，以及同比增長10.1%、高於GDP增速的全國居民每人平均可支配收入，都説明儘管目前經濟發展下行壓力較大，一些地區、部分行業增長乏力，但我國經濟整體運作狀況仍然健康穩定。

　　第三，與通縮如影隨形的消費疲軟、投資減少並未出現持續、處處低谷的徵兆。一般來説，通縮的狀態下，企業利潤和職工工資被縮減，再加上實際債務負擔加重和物價持續下降的預期，可能導致投資、消費需求減少。而去年全國居民每人平均消費支出同比增長9.6%，大致與收入增速相當；2014年固定資産投資增長15.7%，仍保持較高水準。以電商、服務業創新為代表的一批新的商業模式的崛起，正在撬動和激發新的消費熱情。“一帶一路”、産業升級、環境治理等政策引領的投資熱潮也正在形成新的經濟增長點，投資的信心，沒有改變，改變的只是投資的方向。

　　也有人喜歡用國外的CPI數據對中國經濟做判斷，但衡量之器卻有差別。比如，我國在統計CPI時要計算所有與居民生活有關的消費品及服務價格水準的變動，美國等國家則統計將燃料和食品價格剔除後的居民消費價格指數，也就是核心CPI。統計方式不同，使用方式有異，生硬借鑒和套用，難免失之毫釐，謬以千里。

　　還有一個典型案例來自經濟泡沫破裂後、經歷了“失去的20年”的日本。此間日本兩次出現通縮且間隔時間不長，一次是1998年至2005年，另一次2009年至2012年。即使日本央行將名義利率降得很低，但由於通脹率為負值，實際利率依然較高，導致企業債務負擔沉重，投資意願降低，經濟長期停滯不前。

　　用一把尺子，描述出的是某一條線上的點，兩把尺子，描述的是X軸和Y軸交會的點，而評判中國經濟這個點所處的位置，顯然需要更多的軸、更多的維度、更多幾把尺子，去衡量，去描繪。對複雜事物的判斷，僅用一把尺規來判斷，未免不夠客觀，更談不上全面準確。