維力醫療（603309）

　　【基本資訊】

　　

　　【申購狀況】

　　

　　【公司簡介】

　　Ⅱ類、Ⅲ類6815注射穿刺器械；Ⅱ類6856病房護理設備及器具；Ⅱ類、Ⅲ類6877介入器材；Ⅱ類、Ⅲ類6854手術室、急救室、診_療室設備及器具；Ⅱ類、Ⅲ類6866醫用高分子材料及製品；Ⅱ類、Ⅲ類6822醫用光學器具、儀器及內窺鏡設備(在《醫療器械生産企業許可證》有效期內從事經營)、醫療用品的開發、生産；銷售本企業産品；從事Ⅱ類、Ⅲ類6866醫用高分子材料及製品(一次性輸液、輸血器具除外)；Ⅱ類、Ⅲ類6865醫用縫合材料及粘合劑；Ⅱ類、Ⅲ類6864醫用衛生材料及敷料；Ⅱ類6856病房護理設備及器具；Ⅱ類、Ⅲ類6854手術室、急救室、診療室設備及器具；Ⅱ類、Ⅲ類6840臨床檢驗分析儀器；Ⅱ類、Ⅲ類6822醫用光學器具、儀器及內窺鏡設備；Ⅱ類、Ⅲ類6821醫用電子儀器設備的批發和進出口業務。(經營範圍涉及法律、行政法規禁止經營的不得經營；涉及許可經營的未獲許可前不得經營)。

　　

　　【機構研究】

　　國泰君安：維力醫療預計漲停板6個

　　公司攤薄2 014-2016年的實際與預測EPS 0.68、0.87、0.97 元。可比公司2015 年的PE 是38 倍，可比證監會行業最近1 個月的估值42倍，我們預估公司的發行價相比證監會行業折價45%(非扣非EPS)。

　　建議公司報價15.4 元，對應2014 年攤薄PE 為22.87 倍。

　　資金成本：時間臨近春節，總體資金面開始趨緊，預計本批新股的凍結資金量將達到1.95 萬億元，預計7 天回購利率將達到6.5%。

　　預計漲停板6 個，破板賣出的打新年化回報率：網上46%、網下公募與社保44%，年金與保險21%，其他12%。預估破板賣出的年化收益率最高。從絕對收益率來説，網上、公募社保、年金保險分別可獲得0.76%、0.73%、0.35%、0.2%的破板絕對收益率。

　　公司基本情況分析

　　公司的主營業務為塑膠機械自動化産品的研發、生産和銷售。産品主要有塑機控制系統、伺服節能系統及相關嵌入式軟體和塑機網路管理系統等。

　　發展空間：下游注塑機市場目前已經進入到一個穩定期。目前注塑機市場的格局也已經穩定，主要注塑機廠商是：海天集團、力勁集團、泰瑞機器、寧波海達、浙江申達、震雄集團等。大公司的業績增長已經非常微弱或出現下滑。幾大注塑機公司都是弘訊科技的穩定客戶。

　　公司競爭優勢：1)研發與技術優勢：30 年前從台灣成立發展，具有技術積累，研發費用佔收入的7.7%。2)公司各類産品相容配套，可以實現模組供貨及一體化服務。3)國際品牌和全球産業佈局優勢。

　　風險：宏觀經濟下行導致注塑機需求大幅下降，影響公司需求；客戶集中度高，帶來業務風險；市場競爭日益激烈風險。

　　華安證券：公司目標價32.68-36.12 元

　　國內醫用導管行業龍頭

　　公司主要從事醫用導管的研發、生産和銷售，産品銷往全球70 多個國家或地區，包括歐美等發達國家和地區。在國內，公司産品已覆蓋中國大陸所有省份，進入超過300 家三甲醫院。公司氣管插管、留置導尿管及喉罩産品産量位居國內同類企業前列，在全球市場具有較高的市場佔有率和知名度。

　　全球醫藥導管市場保持穩定增長

　　發達國家經濟體是全球醫用導管主要生産和銷售地區，疾病發病率的上升、微創手術需求的不斷增長以及各國政府對醫療投入的增加，推動全球醫用導管需求。以中國為代表的新興市場國家發展迅速，隨著人口老齡化、國家醫療衛生投入、醫療保險覆蓋率、居民支付能力提升，醫用導管市場未來仍將保持持續增長，市場潛力較大。

　　公司競爭優勢明顯，未來發展規劃清晰

　　公司産品品質達到國際領先水準，主導産品獲歐美市場的註冊認證，而産品價格低於競爭對手，競爭優勢明顯。公司研發中心致力於提高核心技術水準和生産工藝水準，保持技術領先優勢，實現産業升級。經過多年的建設，公司形成廣闊的銷售網路，和國際知名醫療器械分銷商保持長期合作。公司未來將鞏固氣管插管和留置導尿管的市場領先地位，豐富現有麻醉、呼吸、泌尿和血透領域醫用導管産品，逐步開發微創、介入、引流等新領域産品，大力發展中高端等毛利率高的産品，適時進入下游血液透析醫療服務市場，建立連鎖血液凈化醫療機構。

　　盈利預測與估值

　　本次擬公開發行2500 萬股，擬募集投資金額3.47 元，考慮承銷費用因素，預計公司發行價格在15.2 元/股。預計公司2015-2017 年的EPS 分別為0.86、1.00、1.13 元，參考同類上市公司15 年PE，給予公司15年38-42 倍的PE，公司目標價32.68-36.12 元。

　　繼峰股份 （603997）

　　【基本資訊】

　　

　　【申購狀況】

　　

　　【公司簡介】

　　公司的主要客戶為汽車整車廠、大型座椅製造廠和頭枕製造廠等，公司主要的配套品牌和車型有寶馬3係、奧迪Q5、奧迪A6、奧迪A4、凱迪拉克賽威、別克君威、日産天籟、豐田卡羅拉、克萊斯勒大捷龍、福特蒙迪歐、馬自達6、大眾邁騰、期柯達明銳等中高檔轎車。

　　

　　【機構研究】

　　國泰君安：繼峰股份預計漲停板6個

　　公司攤薄後2014-2016 的實際與預測EPS0.48、0.58、0.65 元。可比公司2015 年的PE 是18 倍，可比證監會行業最近1 個月的估值20倍，我們預估公司的發行價相比證監會行業折價4%。

　　建議公司報價7.97 元，對應2014 年攤薄PE 為17.41 倍，對應2013年攤薄扣非PE 為18.89 倍。

　　資金成本：時間臨近春節，總體資金面開始趨緊，預計本批新股的凍結資金量將達到1.95 萬億元，預計7 天回購利率將達到6.5%。

　　公司質地排名靠前，預計漲停板6 個，破板賣出的打新年化回報率：網上52%、網下公募社保57%，年金保險26%，其他9%。預估破板賣出的年化收益率最高。從絕對收益率來説，網上、公募社保、年金保險分別可獲得0.87%、0.95%、0.44%、0.16%的破板絕對收益率。

　　公司基本情況分析

　　公司為乘用車座椅系統零部件製造商，主營業務為乘用車座椅頭枕及扶手的研發、生産與銷售，主營産品包括乘用車座椅頭枕、頭枕支桿、座椅扶手。

　　發展空間： 1)新興發展中國家汽車工業發展迅速。2)目前全球和我國的汽車産銷量中，乘用車均佔主導地位。3)全球採購戰略為我國的汽車零部件生産帶來了更廣闊的的市場。

　　公司競爭優勢：1)細分市場領先優勢。2)客戶優勢。3)成本優勢。

　　風險：客戶相對集中的風險、産品價格下降風險、實際控制人控制風險。

　　華鑫證券：合理股價區間為14.4-19.2元

　　公司為座椅系統零部件製造商。 公司為乘用車座椅系統零部件製造商 ，主營業務為乘用車座椅頭枕及扶手的研發、生産與銷售，主營産品包括乘用車座椅頭枕、頭枕支桿、座椅扶手，主要客戶為江森自控、李爾集團、佛吉亞等國際知名座椅廠商在國內外的獨資或合資企業，並間接配套給一汽大眾、東風日産、神龍汽車、一汽轎車、上海通用及通用汽車、克萊斯勒、長安福特、一汽豐田、東風本田及華晨寶馬等國內外知名整車廠商。

　　自主品牌不斷壯大為本土汽車零部件企業帶來更多市場機遇。 我國汽車整製造領域中，合資廠家一直佔據主導地位，比較知名的合資廠家包括上海大眾、上海通用、一汽大眾、東風日産、廣汽豐田等。這些合資汽車整車廠商的設立，對我國自主品牌生産廠商産生了一定的競爭，同時也能夠促使自主品牌生産廠家不斷地進步。 2013 年，一汽轎車等國內自主品牌整車廠商表現良好，已經形成了一定的自主創新能力和市場競爭力，其産量和市場份額增長較快。 2013 年，我國的自主品牌乘用車實現銷量 722 萬輛，同比增長11.37%，佔我國乘用車銷售總量的比例為 40.28%，比去年同比下降1.57 個百分點。

　　盈利預測與估值。 我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.48、 0.56和0.67元(考慮IPO發行後股本為42000萬股)。公司屬於汽車零部件類上市公司，因此我們選取部分類似上市公司，參考公司 2014年PE為32倍，由於可比公司于公司業務上存在差異，因此我們給予公司 30-40倍估值，合理股價區間為14.4-19.2元。

　　風險提示： 1)客戶相對集中風險； 2)毛利率波動風險；3)汽車銷量不及預期等