雖然節後第一個交易日沒有出現開門紅，但是節後第二個交易日卻一反常態，上證指數在藍籌股的帶領下，大漲2.13%，滬指收盤也接近3300點高點。我們認為，這很可能意味著市場在經歷較長時間盤整後，做多人氣已經恢復，多頭正在醞釀突破前期3100-3400的整理區間。

　　在經歷1月市場大跌後，2月以來市場逐漸回暖，節前上證指數還出現了七連陽走勢，這主要是因為前期利空因素的逐漸弱化，如近期證監會在檢查完券商的融資業務後，並沒有公佈違規券商的名單，這也很可能意味著由於上一輪證監會對45家券商檢查時，其餘沒有檢查到的券商已都按照要求做過自查，並已經整改了所出現的問題，這次監管層檢查對於市場的衝擊將會較小；存準下調後雖然人民幣出現了短期貶值，但是在央行抬升人民幣兌美元中間價的引導下，市場信心增強，人民幣匯率出現了企穩回升；新股申購帶來的資金壓力已于2月12日後全部釋放，這些資金陸續解凍有利於緩解市場資金壓力。

　　但是畢竟前期市場大跌的心理壓力不可忽視，市場人氣的恢復也需要一個過程，市場在連續上漲後的壓力也在節後顯現，因此節後部分資金套現也就導致了開門紅的落空。

　　但考慮到以下因素，市場持續反彈的走勢並不會因為七連陽後的小幅調整而夭折。

　　第一，央行貨幣政策釋放出更強的寬鬆信號。如近期央行貨幣政策報告取消了“堅持總量穩定、結構優化的取向，既保持定力又主動作為”的提法，而改為“繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重鬆緊適度，適時適度預調微調”，並強調將關注油價下行對國內通脹的衝擊，必要時採取措施應對，這無疑為央行貨幣寬鬆打開空間；近期央行發佈公告稱，將在前期10省（市）分支機構試行常備借貸便利操作形成可複製經驗的基礎上，決定在全國推廣分支機構常備借貸便利；自今年2月初央行推出“普降+定向”降準組合拳之後，更大規模的定向降準正不斷推出，如春節前夕，北京銀行、盛京銀行先後發佈公告稱，獲准自2月16日起，定向下調人民幣存款準備金率1個百分點，浙江省23家銀行近期也執行存準下調政策，這無疑向市場傳遞了自上次降息降準之後，貨幣政策會再現鬆動的信號。

　　第二，經濟下滑的風險並沒有繼續惡化。如2月匯豐製造業PMI 初值50.1，比上月終值高0.4 個百分點，隔2個月後重回榮枯線之上，創4個月高點。 其中，産出指數為50.8，比上月上升0.5 個百分點，連續3個月上升，創2014年10 月以來5 個月高點；新訂單指數為50.4，比上月上升0.3 個百分點，創3 個月高點。這也意味著市場擔心今年一季度經濟大幅下滑的風險較少。

　　第三，政策層面穩定經濟增長的決心也較強。如近期的國務院會議強調，應對當前經濟下行壓力，保持經濟運作在合理區間，積極的財政政策必須加力增效，並決定要加快水利項目審批和預算內資金下達，並通過專項過橋貸款和PPP方式為水利投資融資，這都意味著政府通過擴大基建投資穩定經濟增長的意願較強。

　　第四，由於今年春節晚，節後很快迎來兩會，如2015年全國兩會將分別於2015年3月5日和3月3日在北京開幕，歷年兩會都會釋放較多的政策利好，行情走勢也較好，如過去前5年兩會前5個交易日大都上漲，對於深化改革的2015年以來也不會例外，尤其是對於市場有重大影響的國企改革政策的落點，更容易激發市場炒作的熱情。

　　因此，我們預計，節後市場有望延續節前的持續反彈走勢，市場有望向前期3400高點衝擊，但是3400點以上的壓力仍不可忽視，主要因素包括：目前經濟下滑的壓力仍會制約市場上漲；自3月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票，考慮到A+H股溢價指數較高（2月26日高達122%），做空壓力不利於市場上漲；監管層前期查券商融資融券預計傘形信託等融資行為表明力促融資降杠桿的決心，這也會一定程度上抑制資金的入市節奏。我們也由此預計，市場突破3400後的上攻並不會一帆風順，市場仍需要盤整更長時間來消化上漲帶來的壓力。