希臘新政府上臺以來，立刻與國際債務人展開談判，以期減免債務，避免債務違約困境的發生，並且希望能夠履行選舉中擺脫緊縮政策的承諾。不過，看似兩相矛盾的目標顯然難以一蹴而就，希臘在實現自身目標、成功擺脫國際救助的道路上還需披荊斬棘，風未平，浪未靜。

　　峰迴路轉

　　自反緊縮的激進左翼聯盟黨Syriza在上月的選舉中勝出，希臘與債權人的談判一直是投資者關注的焦點。

　　2月20日，希臘債務談判終於迎來一線轉機，希臘和歐元區財長們就延長希臘援助計劃四個月達成協定。三天后，希臘向歐盟遞交了一份擴大援助計劃的改革承諾清單，歐元區財長經過電話會議討論並評估後，24日發表聲明表示同意對希臘的救助協議延長四個月。

　　希臘和歐元區財長們達成的協議雖然比希臘向歐元區申請的六個月時間短了兩個月，並且帶有一定的條件，但是這項協議使得希臘能夠躲過短期內的違約風險 ，是希臘和債權人經過艱苦的爭取得到的。

　　希臘現有貸款將於本月28日到期，如果本次不能獲得救助延期，希臘政府可能于數周內耗盡資金，這意味著希臘政府將無力支撐公共服務業，無法在春季還債給國際貨幣基金組織，希臘也面臨退出歐元區的風險。而四個月的援助，儘管不能覆蓋7月和8月應償還給歐洲央行的70億歐元左右的款項，卻使希臘能在今年春天償還國際貨幣基金組織的款項。

　　希臘與歐元區達成救助協議過程坎坷，跌宕起伏。有媒體報道稱，歐洲央行為希臘退出歐元區做準備，正進行內部模擬測試。在希臘，儲戶擔心希臘政府可能于近日實行資本管制，恐慌情緒升溫，希臘銀行存款加速外逃，僅在上周的兩天裏，希臘銀行業存款外流就超過10億歐元，給希臘新政府造成了巨大壓力。而市場上對於希臘退歐的擔心也與日俱增。

　　上週五在長達11個小時的談判中消息頻出。據彭博社報道，當天早些時候，希臘官員稱已與歐元集團達成共識。不過此後僅8分鐘，希臘政府發言人就否認了這一消息。幾個小時後，奧地利財長才證實了達成協定的消息，稱希臘在滿足一定條件後，可將債務延長四個月。更有媒體稱，雙方在談判期間差點大打出手。法國《自由報》報道稱，在歐元區財長關於希臘債務談判的會議上，希臘財長雅尼斯·瓦魯法克斯與歐元集團主席迪塞爾布羅姆産生了激烈的對抗情緒。德國財長沃爾夫岡·朔伊布勒拒絕與瓦魯法克斯繼續對話。

　　希臘遞交的改革措施符合歐元區財長要求的消息使希臘股市24日開盤大漲，漲幅近8%，創去年12月9日以來最高。希臘銀行股指數大漲14%。希臘三年期和五年期國債收益率紛紛下跌。

　　等待細節

　　媒體報道稱，92歲的歐洲議會成員、希臘左翼政黨Syriza最資深最活躍的政客馬諾利斯·格萊佐斯在改革措施提交後為參與製造這場“幻覺”向希臘人民道歉。他對英國《金融時報》表示，把“三駕馬車”重新命名為機構，把備忘錄稱為協議以及把債權人稱為合夥人，這些都沒能改變希臘此前的狀況，希臘政府僅僅只是在玩文字遊戲，他還呼籲民眾要求政府給出合理解釋。

　　儘管格萊佐斯的評價説明希臘左翼黨派內部對遵守歐元集團的協議存在分歧，但這份改革措施的意義對於希臘而言仍不可否認。和當年推出的援助計劃不同，這不是國際債權人向希臘政府提交的必須強制執行的文件，而是由希臘人自己提出的、並試圖借此走出困境的一份方案。

　　希臘的改革已歷經多年，在經過了國際社會給它開的藥方之後，希臘的情況不僅沒有好轉，而且變得更糟。改革後，希臘經濟連續六年衰退，國債佔GDP的比例升至171%，遠高於危機爆發時的110%多。這顯然引起希臘民眾的極大不滿。為了實施財政緊縮，政府還從老百姓兜裏面去摳錢，如降低最低工資，裁減公務員，降低養老金等。

　　在此次希臘提交的改革措施清單中，除了同意實現適當的基本預算盈餘，以保證債務可持續，重申及時償還所有債務的承諾外，還涉及打擊貪腐、偷稅漏稅與走私，以及建立公正的稅收體系的政策。希臘政府還承諾減輕官僚主義、刺激實體經濟增長。此外，希臘政府表示將根據競選承諾，解決希臘家庭和企業的到期債務，並撥出19億歐元解決“人道主義危機”。政府還計劃提高對富人的徵稅比例，同時減輕底層窮人的負擔，並承諾將繼續推進國有企業的私有化進程，不會取消已經完成的私有化交易。對於正在進行的私有化，希臘政府可以依據法律調整部分條款，以及檢查其合法性。改革措施還包括了總理齊普拉斯在競選時的其他反緊縮改革承諾。

　　由於涉及內容廣泛，歐元區財長表示，無論是歐委會、歐洲央行還是國際貨幣基金組織都對這份改革清單表示滿意，認為清單涉及的內容全面詳盡，為成功改革奠定了良好的基礎。因此，歐元區各成員國一致同意將啟動國內審批程式。

　　歐元集團主席迪塞爾布羅姆表示，這份清單只是闡明瞭希臘接下來希望推進的改革措施，有一些延續了從前的改革方案，另外一些是新舉措，因此還需要時間來討論細節，並且制定一份新的合同或者協議，來確保希臘獲得4個月的救助延期。

　　《金融時報》也援引一位希臘政府官員稱，這份改革方案僅僅只是一個框架，不會包含詳細計劃。因此，此後四個月內，希臘政府將必須就改革措施制定更多細節與援助方談判。

　　風險猶存

　　希臘的改革清單被接受無疑是一個重要的起點，改革清單上的措施邁出了執行“過渡協議”的重要一步。不過，這並非意味著風險已經消失。

　　在這個盛産神話故事和神話英雄人物的國度，歷史上發生的違約事件也不少。在歐元區重債國中，對於希臘退歐風險的擔憂也並非從今年才開始，歐債危機中就曾經歷希臘可能退出歐元區的擔憂。來自美銀美林的統計顯示，在過去兩個世紀中，希臘共發生了六起主權債務違約事件。在過去的192年中，希臘有90年在違約或者進行債務重組。

　　摩根斯坦利分析師丹尼爾·安托尼奇和艾爾加·巴奇表示，儘管希臘與歐元集團達成了一項協議，但希臘退出歐元區的可能性並沒有因此降低。這兩位分析師認為，希臘退歐的幾率並未有任何變動，而風險卻越來越高。

　　兩位分析師認為，由於政策出現差錯導致希臘退出歐元區的可能性依然存在。在希臘和債權人達成協定後的三到六個月內，希臘退歐還存在25%的可能性，至少在短期內這種風險越來越高。由於缺乏一個切實可行的解決方案，希臘還有無數障礙需要克服。

　　德意志銀行在最新發佈的一份報告中也描繪了希臘問題的漫漫長路。德銀認為，延長救助計劃只是解決希臘危機的第一步。徹底結束救助計劃、擬定新的改革內容才是最難逾越的門檻。 在獲得短期延長救助後，希臘還需就結束現存的救助計劃進行談判，並得到希臘議會的同意和批准。然後希臘和其他國家債權人將就新計劃進行談判，並由各國批准。只有完成以上環節，希臘才可能避免被踢出歐元區。

　　《經濟學人》雜誌的智庫部門24日同樣發佈了一份比較悲觀的報告稱，儘管短期內達成的協議緩解了因左派Syriza政府的上臺而帶來的脫歐風險，但預計希臘仍有40%的幾率離開歐洲。這份雜誌還呼籲相關人士應集中精力控制希臘脫歐威脅的影響，以防止這種情緒擴散到歐元區其他國家。

　　根據協議，在延長救助計劃的四個月裏，希臘不得採取加重財政負擔的措施。這對財政困難而又對國內民眾有諸多承諾的希臘政府來説並非易事。而一旦違反承諾，作為債權人的歐元區各國就可能翻臉。施泰因邁爾就表示，現在“球”在希臘政府這一邊，希臘政府可以在某些具體方面做出變革，但如果變革導致開支增加，那麼他們需要減少其他方面的開支或者增加財政收入。

　　歐元集團主席迪塞爾布羅姆對希臘政府“表現出了誠意”表示讚許，不過他同時表示，這只是第一步。雖然歐元集團的聲明不再使用“三駕馬車”一詞，但援助的監管方和實施方還是歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織。其中兩家對希臘的計劃仍持強烈的保留態度。

　　國際貨幣基金組織和歐洲央行就抱怨説，該清單未能像希臘政府此前承諾的那樣，嚴格遵守目前的紓困計劃行事。國際貨幣基金組織執行總裁拉加德堅持説，希臘必須經歷非常深刻、甚至非常困難的改革，必須衝破利益集團的阻撓，在多個市場實施改革。

　　為了捍衛歐洲央行，行長德拉吉此前曾作出了“暫停希臘債券作為抵押品時可享有的信用評級豁免權”的決定。這讓希臘銀行業融資變得愈益困難，希臘只能通過緊急流動性資金項目借款，銀行被迫自希臘央行取得更高昂且限量的緊急資金以維持營運。不過，在歐元區財長們接受了希臘提交的改革措施後，德拉吉表示，如未來歐洲央行管委會評估希臘能履行承諾進行改革，屆時將恢復希臘債券作為抵押品時可享有的信用評級豁免權。雖然德拉吉做出了這番表態，但路透社分析稱，歐洲央行不會迅速恢復希臘的信用評級豁免權。

　　挑戰艱巨

　　對於希臘而言，除了提交一份書面的改革框架外，在未來幾個月內還需要擬定更多的細節，以應對國際債權人的審查，爭取計劃的通過。此外，四個月的時間給希臘在財政目標上贏得一些迴旋餘地，但是有分析認為，現實並不如意，鋻於稅收大幅下降，希臘今年可能很難完成盈餘目標。此外，雖然希臘的國債收益率有所下降，不過償還債務仍是一個棘手的問題。由於沒有爭取到六個月的時間，延長計劃將到今年6月底截止。因此，希臘必須在今年7月和8月償還歐洲央行70億歐元左右的到期債務。只有成功完成這項計劃，希臘才能收到餘下的72億歐元救援資金。分析認為，這是一個硬的到期償還期限，希臘可以爭取更長期限談判的時間很有限。等到6月底，希臘和國際債權人很可能會重新回到與現在相似的處境。當然，希臘還可以爭取預防性信貸額度，或者在四個月的延長期結束後推出第三個救助計劃。

　　希臘財長瓦魯法克斯25日也談到了這一點，他表示，希臘國內流動性沒有問題，然而，問題在於今年夏季償還國際貸款。“我們的公共部門將不會出現流動性問題。但我們現在償還國際貨幣基金組織的貸款以及7月償還歐洲央行貸款肯定會存在困難。”他還表示將立即開始討論債務重組，債務互換將減少債務。而實現初步預算盈餘和債務減記是希臘重回市場的先決條件。希臘政府將不會廢除已經完成的國有資産出售項目。他還重申希臘將繼續與歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織合作。

　　評級機構惠譽在一份聲明中表示，“希臘幾乎不可能在夏季前重返市場，這意味著在6月底的新期限到期前，可能需要有一項替代計劃”。

　　分析人士認為，希臘政府必須邁過兩道難關。一是，改革方案必須得到國際貨幣基金組織、歐洲央行和歐盟委員會“三駕馬車”的批准。二是總理齊普拉斯必須頂住左翼政府的反對壓力。即便國際債權人對希臘的改革方案“放行”，希臘仍需面對來自其左翼政府的反對壓力。