“2014年幸福來得太快沒抓住，2015年還有機會嗎？”基金課堂上專家預判：

　　張昂富國基金首席策略分析師。2008年－2013年在國泰君安證券研究所擔任策略分析師、中小盤分析師和行業分析師，2014年任川財證券研究所消費組組長。期間在新財富策略研究和中小盤研究評比中，獲第四名和第二名，在“金融界慧眼識券商”評比中獲紡織服裝行業薦股第一名。

　　“去年年底的一波上漲，幸福來得太快沒抓住，現在還有機會嗎？”在羊年春節即將來臨之際，“富國揚子基金課堂”2月11日本週三開講，並展望下一年的投資策略。主講嘉賓、富國基金首席策略分析師張昂女士預判：羊年牛市還將延續，但或許不會單邊上揚，這種情況下，對投資者把握市場的能力提出更高要求。

　　實習生 李睿哲 譚信 揚子晚報記者 馬燕

　　復盤 2014年第四季度上漲近40%

　　主要源自增量資金、估值修復、制度紅利

　　張昂首先對2014年第四季度的A股走勢進行復盤回顧——市場可用“大分化”、“大變革”形容，從三季度最後一個交易日2300多點上漲到年底的3200多點，漲幅近40%，尤其是低估值的藍籌股，以券商、保險為代表出現大幅上漲，券商板塊漲幅100%-136%。

　　張昂分析，這種看似偶然的行情，其實也有必然。首先，主要原因是“風格轉換”。她介紹，去年上半年尤其一季度，題材股表現非常好；二季度尤其五月份開始有爭論，焦點是市場會不會出現“小盤轉到大盤”的“風格轉換”。不支援轉換觀點的人認為經濟不是很好，難以支援大藍籌有好的表現。但支援轉換的觀點，則認為無風險收益率進入向下拐點，因此市場可能會有一波上漲行情。而從2014年下半年尤其是第四季度來看，確實是顯示出增量資金推動的行情。增量資金融資買入量和交易量都達到了10年來新高，也就是説，第二種觀點得到印證。

　　其次，“這一輪的牛市可以説是增量資金推動估值修復的行情。”張昂分析説，估值修復行情最重要的條件是業績不能太差。像券商和保險當時都有利好，如滬港通、信用交易擴大利差，降息等。

　　再者，新國九條帶來制度紅利的開始。政策整體上改善A股的投資環境。包括註冊發行制的完善、退市制度，還有包括一些鼓勵兼併重組，政策逐漸出臺保障了A股運作越來越健康的方向。

　　不過，2014年第四季度行情起來得非常快，不少投資者還沒回過神來就碰到A股突然調整。就像“幸福來得太快。我當時沒有抓住，現在想抓住，怎麼就又溜走了？”

　　預判 2015年股市可能延續2013年模式

　　系統性單邊上漲或不會出現

　　2014年風格變化非常快，對投資者的要求也越來越高。那麼，2015年想要早早“抓住幸福”該做啥呢？張昂對2015年的總體判斷是：牛市還將延續，但不太會單邊上揚，或許更接近2013年的模式，成長股表現或更突出。

　　她提醒投資者，可以關注2015年與2014年的相同與不同之處。首先，宏觀背景沒太大變化，基本面上經濟穩中有降，資金鏈上貨幣政策寬鬆。但在這兩個新常態下，又有兩點新不同。一是去年年底的大漲使估值修復一步到位。“所以説現在估值和去年相比是不便宜的”。第二點是去年上漲的主要邏輯是增量資金入市，而2015年這方面監管越來越嚴了。這樣一種背景下，2015年不太會出現2014年那種系統性的單邊上漲；成長股、一些業績比較好的小盤股，可能會重回大家視野。

　　但由於無風險利率下降、經營長期資産配置的均衡化，中國股市有望展開新一輪的大牛市。張昂介紹，“利率改革會依次帶來貨幣牛市、債券牛市，最後一個階段是股市牛市。我們已經經歷過前兩個階段。”也就是説，從2015年往後，股市中期看依然是牛市。

　　操作 今年看好醫改、網際網路金融等板塊

　　投資者要及時把握新方向

　　在張昂看來，2015年比較好的板塊和主題包括：醫療制度改革、網際網路金融、教育、新興産業。“網際網路醫療領域、醫藥流通領域，包括醫療器械領域的變化都可以關注，此外還應關注消費領域的新模式，比如2013年的O2O，現在已發展為更新的模式。”

　　而從操作來看，由於2015年不太會出現2014年那種系統性的單邊上漲，所以投資者要及時把握新方向，對投資者隨機應變的能力要求更高。

　　具體到二月份，則是個特殊的月份——通常春節在二月份，兩會之前對政策的期待也在二月份，業績的真空期也在二月份，有選擇的業績彙報會把一些好的方面提前彙報出來。“綜合這些因素來看，導致二月份成長股可能會有比較多的機會。”

　　投資指南

　　分級基金怎麼選？

　　A份額更穩妥，B份額杠桿放大收益和風險

　　今年1月份，滬指從3406點高位回落，跌1.59%，終結“月線八連陽”，但創業板表現不錯。以富國創業板分級指數基金為例，今年以來的漲幅已有17%左右。去年四季度的上漲中，不少投資者也通過分級B的杠桿放大收益。那麼，分級基金適合什麼樣的投資者？基民當如何投資呢？

　　在基金課堂上，張昂介紹説：分級基金有幾個關鍵詞——母基金；A份額、分級A；B份額、分級B。A份額即分級A最大特點是有約定收益；B份額則通過向A融資來投資的方式，導致它們之間是有杠桿的。簡單來記憶的話，A獲取確定的收益，B是通過杠桿來獲取收益。

　　“如果你要是特別看好哪個行業的話，可以投資B，做高風險、高收益、高杠桿的收益模式。如果你比較保守的話，A也是比較好的選擇。”張昂説。

　　張昂提醒説，不同的分級基金産品，合同規定的A跟B的分配比例是不一樣的，所以不同的基金産品B所獲得杠桿的比例，A的保證收益也不同，需要投資者仔細研究合同。以富國創業板分級基金的A份額為例，有一個承諾的約定收益：一年定存利息加上3.5%的收益，折合下來是6.25%。

　　互動問答

　　今年還將降準降息

　　張昂一一解答讀者、網友和微信粉絲提問

　　問：目前有一百萬資金，在新年如何正確配置資産？

　　答：首先取決於每個人的風險承受能力，很難講固定的比例究竟是多少。如果你對市場比較看好，認為成長股會有較好前景，對它的風險承受能力也比較高，可以配置到有六成或者更高。

　　問：基金市場與股市的牛熊有沒有關係？

　　答：基金市場和股市牛熊的最大區別在於，基金市場可以在結構上很好地把握趨勢，併發揮專家理財的作用。比如説股市市場不好，但是有些基金評價還是比較好的，每天都有一些逆市上漲的基金，這些大家可從不同的風格和契約來看。

　　問：2015年如果註冊制推出，對股民打新有什麼影響？

　　答：註冊制的推出，是監管層希望證券市場更健康，會有一些大浪淘沙式的選擇，包括新股三高的神話肯定會被打破。另外，新上市的股票可能會踏踏實實地去做業績。

　　問：今年可能有幾次降準降息？

　　答：具體幾次可能比較難回答，我們預計可能至少有兩次。

　　問：2015年要不要配置些債券基金？

　　答：一方面，經濟還不是太穩；另一方面，風險收益的走勢還不好説。從這個角度來説，債基還是一個比較好的選擇。但2014年債基的漲幅也比較明顯。債基的配置比例同樣因人而異，看每個投資者的風險偏好。

　　問：富國今年有沒有新基金推出？有什麼推薦？

　　答：今年1月份，富國低碳環保基金排名第一，漲幅26%。近期的産品是一款新興産業基金，這只基金的基金經理就是負責低碳環保基金的經理。這個基金也符合新制度、新變化、新變革的方向。另外我們有一個中證移動網際網路基金，是有關網際網路、移動互聯的基金；此外富國還有高端製造基金、城鎮發展基金都可以關注。