滬綜指從2014年6月份2000點啟動，最高上漲至2015年1月份3406.79點，累計漲幅逾70%。如果從月K線觀察，其實滬綜指從2012年12月份第一次跌至1949點開始，2013年6月29日第二次跌至1849.65點，以及2014年3月份第三次跌至1974.38點，在長達19個月時間內圍繞著2000點震蕩，形成一個寬體堅實的平底。

　　事實上，從2012年12月份開始，滬綜指月K線MACD開始形成一個黃金交叉，加上5年來的長期熊市，從6124點跌至2000點附近，中國股市無論是時間還是跌幅空間都已經調整充分，有希望完成新一輪的熊市向牛市的轉換。在國企改革大背景、滬港通以及管理層支援之下，各路資本爭相入市，從而推動了A股一輪急漲行情。

　　2014年中國股市大漲，主要受國內市場情緒推動。自2014年年中開始，中國央行開始採取措施放鬆短期銀行間流動性，降低企業尤其是中小企業的借貸成本。2014年11月中國央行降息，證實新一輪寬鬆週期可能正在開啟。

　　“價值決定價格，價格圍繞價值波動”。股市長期表現總體上跟經濟相關聯，反映社會經濟發展，但股市短中期跟資金供求直接相關。資金供求反映到股市上，就是股票漲跌的重要內在誘因。

　　梳理髮現，對國內A股市場歷次牛市進行觀察，往往都能夠找到像降息等寬鬆貨幣政策作為其背後推手作用。例如：1996年5月1日—1999年6月10日，市場迎來一次降息週期，央行連續7次降息，引發A股走出一波慢牛行情。1996年二季度至1999年二季度，滬指從566點漲至1689點，區間漲幅超過200%。2008年10月9日—2008年12月23日，央行連續降息4次，1年期存款利率從2007年12月21日的4.14%驟降至2.25%的水準。滬指從2008年10月28日的1664.93上漲至2009年8月4日的3478.01點，上漲幅度超過200%。

　　專家預測，目前國內可能又進入了新一輪的降息週期。央行決定自2014年11月22日起降息，這次降息已直接對股市起到了立竿見影的作用：上證指數在降息三天之後即創下3年新高；自央行11月21日公佈降息決定起，指數在去年12月的漲幅已經超過了25%。同時，在中國經濟增速連續十幾個季度的下行、物價水準有出現通縮跡象的背景下，2015年內央行或還將進行多次降息、降準，這將繼續對股市形成利好。

　　中國已進入一個資本擴張、全民理財的時代，資本市場勢必將發揮更大作用，改革預期、降息週期以及經濟有驚無險，這些中長期因素與短期因素疊加，帶來了此輪行情的爆發。只要上述支撐因素仍然存在，中國資本市場中長期走牛的格局就不會改變。

　　從短期角度來看，無論是外部環境還是中國經濟，無論是實體還是金融，都面臨著動蕩，不確定性在增加。2015年中國將面臨的是“經濟向下，改革向上”的環境——因為改革向上，市場不用太悲觀；因為經濟向下，市場動蕩必然較大——股市相應也將呈現總體向上而震蕩加大的格局。

　　沒有只漲不跌的股市，熊市有反彈，牛市有回檔，在曲折之中前行是再正常不過的。股市會反映資金和心理的博弈，正所謂“行情在絕望之中誕生，在猶豫之中發展，在歡呼之聲中結束”。現在很多人仍然對這波牛市産生懷疑，説明謹慎心態很重，猶豫心理是牛市會繼續向上的特徵之一。

　　再者，從大主力操盤時間週期觀察，一波牛市的運作時間至少需要2-3年時間，這波牛市單日交易資金上破萬億元，這不是一般小主力所為，肯定有國家隊的雄厚背景。結合管理層心理期望，判斷這輪牛市總體走勢很可能會像1996年至2001年那波持續5年的大牛市，雖然中途有大回檔大波折，但總體上會繼續向上。

　　最後，從A股證券化率方面研究發現，2012年12月至2014年3月滬綜指三次探底1900點附近，A股證券化率波動在35%－40%之間，目前A股證券化率大約為56%左右，遠不到80%的風險警戒線。

　　(記者肖年紅)