證監會1月9日發佈《股票期權交易試點管理辦法》等股票期權配套文件，自公佈日開始實施，並將於2015年2月9日試點上證50ETF期權，這意味著，本週一，A股市場正式邁入期權時代。

　　股票期權是繼融資融券、股指期貨之後，A股市場的第三類重要金融衍生品工具。中國股市最大的特色是散戶為主，股票期權將會讓A股將進入一個專業化機構主導的時代嗎？股票期權交易，又將給機構投資者和個人投資者帶來哪些機會？

　　在開閘前一天，2月8日下午的《粵港財富通》報告會上，中國國際期貨廣州分公司投資經理姜春陽表示，期權是風險管理、加工利潤的工具，要合理地運用才是主線。他建議投資者從制度、規則、參與人群等方面分析，看好市場不同時期的盈利點。

　　●南方日報記者 陳若然

　　個人投資將添新工具

　　儘管股票期權對內地投資者來説是片新藍海，但個人投資者參與股票期權交易，機會與風險各佔幾成？一般來説，專業的機構投資者掌握的資訊更充分，散戶如果沒有資訊優勢，也沒有技術領悟，面對眼花繚亂的金融工具會不會無所適從？

　　針對大家關心的50ETF期權，中國國際期貨廣州分公司投資經理姜春陽表示，期權是風險管理、加工利潤的工具，要合理地運用才是主線。今年是期權元年，指數期權、個股期權、商品期權的陸續推出對行業介入提供更好契機；而且目前是經濟拐點之時，一般來説股市先行，商品後動，有時間差。

　　姜春陽對南方日報記者表示，對於個人投資者來説，開放期權交易相當於增添了投資的新基礎工具，在股市有風險的情況下，投資者可以有買入做空股票期權的選擇，對衝股市風險。同時，隨著股票期權的開閘，未來市場大資金也將成為極佳的投資機會。

　　期權本身具有極大的杠桿效應，放大收益和虧損，在目前風險偏好較大的市場環境中容易受到熱捧。對此姜春陽表示，期權時代，個人投資者需要對金融工具有深刻的理解，同時有足夠的知識儲備，在此基礎上，如果投資者可以抓住一個題材，則能獲得的利好也是相當大的。

　　姜春陽建議，個人投資者將更多的注意力放在國家有足夠偏向性的題材上，如國企改革、電力改革、石油系統改革上，在這一基礎上參照營業數據，選擇優質股。

　　由於近期股市震蕩讓人驚心，增加了不少投資者的疑慮。國信證券研究人員表示，當前的所謂資金去杠桿、人民幣貶值只是小插曲，大思路還是要相信國家需要股市興旺承擔調結構、促改革、利創新的大方向，大類資産配置增加權益類配置的大趨勢沒有變化，股票市場的資金有巨大的粘性，短期的震蕩是正常的，行情的中線大格局沒有結束。伴隨著房地産拐點的到來與固定收益類産品配置吸引力的下降，權益資産正迎來大類資産配置的最好時機。

　　對於股票期權開閘，上海證券表示，期權上市初期都會導致標的證券成交量和波動率放大，初期推薦的期權策略為套利策略和賣出開倉策略。根據當前倣真交易的情況，上海證券認為期權上市初期預計會受到投資者追捧，大量投資者涌入提供了最佳的套利時機，建議投資者選擇成交量大的合約進行套利。

　　此外，期權交易初期可能會定價較高，但臨近到期日價值會急劇衰減，投資者可以備兌或賣出開倉部分深度虛值期權，在到期日前平倉獲取收益。

　　對券商將有長期利好

　　個人投資者之外，股票期權開閘最大的玩家還是機構。國信證券表示，股權期權將直接和間接利好券商。一方面券商直接在個股期權交易經紀業務中賺取了佣金；另一方面，股票期權的推出，進一步加強了了股票市場的做空機制，會活躍A股市場，間接增加股票交易量，從而增加了券商在股票經紀業務中的佣金。

　　而方正證券認為，股票期權對券商行業營業收入的貢獻在6%，股票期權的開通將為權證交易量帶來10%左右的新增長；而由於設置了較高的客戶入門門檻，預計期權開倉的投資收益率將遠遠低於權證，如按15%投資收益率測算，則股票期權給行業帶來的收入貢獻在6%。

　　而由於此次股票期權的投資者入門門檻為50萬、擁有6個月融資融券操作經驗等較為嚴格的限制條件，預計客戶品質較高的大券商更為受益。對於券商行業中資本充足、客戶品質較高的大券商來説，這一比例將會更高。

　　對於散戶投資者，機構建議，不管是否參與股票期權交易，都可關注券商、銀行、保險等金融行業；同時建議關注網際網路金融相關標的。預計隨著股票期權試點的不斷推進，未來股票期權品種將會不斷豐富。