5日，滬指高開震蕩調整，臨近尾盤隨著權重板塊回調而跳水翻綠，振幅接近4%。截至收盤，滬指報3136.53點，跌幅為1.18%；深成指報11065.58點，跌幅0.46%；創業板報1774.31點，漲幅0.94%，成交660.55億元。

　　●南方日報記者 唐柳雯

　　降準刺激力度小于降息

　　從盤面上看，5日金融股率先回調，其他板塊紛紛響應。市場情緒為何並未高漲？有市場人士認為，5日市場疲弱原因主要有三，其一是管理層對股市態度有變，持續地壓制了人氣；其二是近期有諸多新股發行；其三則是人民幣對美元匯率下降。

　　交銀國際首席策略分析師洪灝認為，降準背後含義更多是對儲備資産的管理，而非大幅度寬鬆，滬市在3400點仍然遭遇強大的阻力。“降準只是為了緩衝資本外流和外匯儲備下降所帶來的影響。”洪灝認為，在中國通過輸出資本以推進人民幣國際化進程的大背景下，市場應預期今年會有更多這一性質的降準措施。然而這種性質的降準並不能完全等同於大幅度寬鬆。歷史上，降準後的市場表現好壞參半。而金融板塊和利率産品的市場價格顯示市場早已充分預期了此次降準。

　　銀華基金認為，此次降準的刺激力度比首次降息小。原因在於“央行短期呵護流動性概率不低，而中線看好弱增長、低通脹、經常賬戶改善環境下權益資産上漲的邏輯並未改變”。因此，其認為，中國央行貨幣寬鬆的方向明確，由於利率系統性下降是寬貨幣向寬信用傳導的前提，因此降準首先將拉低短端利率，利好利率敏感型行業。但經過前期的急漲後，市場分歧已經明顯加大，對股市杠桿的監管加強也會改變市場的斜率，因此再一輪快速拉升的可能性不大。

　　“總體上看，大盤高開低走，短期獲利資金出逃跡象明顯，尤其是部分打新資金，短期出逃意願強烈。”據大智慧超贏數據統計，5日滬深兩市資金凈流出239.15億元，全天資金凈流入前三板塊為教育傳媒、電腦、運輸物流；全天資金凈流出前三板塊為銀行類、機械、工程建築。巨豐投顧認為，此次央行降準進一步表明貨幣政策不斷趨於寬鬆，對市場資金的活躍起到絕對的促進作用。近期外資連續的介入，藍籌股階段性的活躍，都對市場重新回暖起到較強的支撐作用。因此，其認為，在政策以及資金的雙重驅動下，兩市繼續向好將是大概率事件，逢低依舊是佈局的良機。

　　短期關注題材股

　　關於後市，巨豐投顧建議中線可逐步關注金融股，原則上可按券商、銀行、保險的順序逢低佈局，而短期更多的是關注題材個股的群體性機會。

　　“雖然第二次降息或降準刺激不如第一次強，但目前券商距離前期高點普遍有30%空間，銀行保險有20%空間，仍具有一定投資價值。一次降準或許不足以突破前期高點，但如果再疊加一次降息，這種可能性就不低了。”銀華基金分析認為，對絕對收益投資者，建議輕倉者關注非銀。其認為，在波動的市場中，比倉位更重要的是價格。“雖然調整難言充分，但消化了一部分對杠桿監管和貨幣政策的負面預期，目前，非銀行業在當前價格參與的風險收益比良好。”同時，既然市場認為後續降息的概率提升，目前，金融行業也是博弈政策的良好選擇。由於未來幾天將迎來IPO資金凍結，因此有可能出現高開低走，在參與時機上應謹慎。對相對收益投資者，銀華基金建議關注銀行。“從相對收益的角度，我們測算了從2008年9月以來的7次降準前後，各個板塊相對收益的變化。銀行板塊在降準後一個月相比降準前一個月相對收益的提升最為顯著”。

　　凱石工場則認為，本次降準亦能彌補因資本外流、外匯佔款減少導致的基礎貨幣投放缺口。對於資本市場而言，降準疊加此前公開市場投放，能夠有效拉平新股發行及季節性因素帶來的資金面波動。在改革穩步推進、國內政策寬鬆趨勢未變的背景下，繼續看好A股市場後市表現。基金投資方面，重配金融地産板塊的價值型産品近期有望迎來反彈，建議投資者重點關注，此外依舊看好前期表現活躍的消費、新興成長品種中長期配置價值，建議以選股能力、中長期業績及穩定性作為優選方向。