全球匯率大戰正酣

　　有人説，在新一輪的貨幣戰爭中，美國似乎是最“有節操”的國家了，還沒有以“加息”的名義添亂。顯然，降息、匯率貶值已經成了大多數央行的選擇，即便一直保持中立的中國也難逃厄運。上周，人民幣對美元即期匯率在5個交易日裏4次逼近跌停線。這場戰爭將把世界和中國經濟帶向何方？目前撲朔迷離。

　　世界經濟走上混亂的征程？

　　貨幣政策出錯概率上升，小心翼翼成重要準則

　　上周，新加坡、俄羅斯等國同時加入了寬鬆貨幣之戰，匯率因此競相貶值。有人説，這是一場變相的貨幣戰爭，而在不少經濟學家看來，這個詞似乎有些過了。不過，無論如何，世界經濟將走上一段混亂的征程。

　　“匯率下降僅僅是個表像，而諸國祭出降息或者QE政策的原因，則源於各國內在經濟不振的自救。”國際金融問題專家趙慶明坦言。的確，儘管各國出手新貨幣政策均“事出突然”，但在分析人士看來，原因無一不是為了“提振本國經濟”。

　　不過，在全球經濟體關聯程度極高的狀態下，每個國家的舉動都可能引起其他國家經濟狀態的改變。未來，世界經濟將走向何方？

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，現在全球貨幣政策分化十分明顯，美國未來的趨勢就不是進一步寬鬆，而是可能在平穩、中性之間逐步向緊。但歐洲、日本等國可能還會繼續寬鬆。

　　大華銀行高級經濟師全德健預測，這樣混亂、分歧的日子恐怕至少要持續半年。而在這段日子中，各國政府做出的貨幣政策的出錯概率也會上升，小心翼翼已經成了各國制定政策的重要準則。

　　不過，趙慶明認為，儘管在分化期間任何一個決策都可能讓全球經濟一榮俱榮，一損俱損，但分化在全球經濟發展中也是正常狀態，不必過分擔心。

　　人民幣會是下一個盧布嗎？

　　每日下跌不過300余點，這對人民幣不是個事兒

　　回顧上一週，人民幣匯率在5個交易日出現了4個“逼近跌停”。連續近2%的大幅下挫，自匯改以來還是首次。“人民幣會成為下一個盧布嗎”的爭論甚囂塵上。而多位經濟學家在接受北京晨報記者採訪時均表示，人民幣沒有大幅下跌的可能性。

　　“看人民幣是否暴跌，不是看對當日匯率中間價折價了多少，而是看較上一個交易日收盤價折價了多少。”在趙慶明看來，人民幣的浮動幅度還沒有到達十分嚴重的地步，即期匯率每日下跌不過300余點，“這對人民幣來説不是個事兒。”

　　趙慶明認為，人民幣下跌主要是因為美元太強勢，人民幣自身沒有特別的大幅貶值原因，中國的內生消費力並沒有減弱，人民幣匯率仍然表現較為穩定，大幅貶值的可能性很小。

　　全德健也認為，人民幣與盧布的情況不一樣，不僅因為制裁方面的原因，更是因為俄羅斯十分依賴石油出口，而中國沒有什麼特別依賴的方面。且此前10年人民幣對美元匯率升值了30%，去年人民幣對美元貶值2.4%，今年這一貶值幅度可能將達到5%左右，6.30元將是貶值的極限。因此可以説，人民幣對美元匯率依舊保持著十分穩定的局面。

　　而全球會否再出一個“盧布事件”呢？全德健説，這在主要經濟體出現的概率並不大，但是由於全球寬鬆為主的貨幣政策讓大量資本回流至美國避險，將給一些新興國家帶來加大的衝擊。“阿根廷、委內瑞拉等拉丁美洲國家可能受的影響更加顯著。”

　　對中國經濟的影響微乎其微？

　　夾在美元升和歐元貶中，真有點“騎虎難下”

　　人民幣貶值對中國經濟的影響有多大？在經濟學家看來，匯率下跌，對中國的出口、流動性等方面會有一定的影響。但整體下跌幅度不算大，因此對中國經濟影響可以説是微乎其微的。

　　長時間的人民幣匯率單向升值，吸引了無數外資進入中國，促進了中國經濟發展，形成的外匯佔款也成為中國貨幣流動性投放的重要來源。不過，自去年以來，外匯佔款的增量卻大幅下降，多個月份甚至出現了外匯佔款負增長的情況。如果熱錢大量外逃，就很可能對中國經濟、金融體系造成巨大衝擊。

　　民生證券首席宏觀研究員管清友表示，人民幣大幅貶值的可能性很低，且因為人民幣匯率有所管制，發生資金大量外逃的概率較低。而流動性的問題完全可以通過央行降準、MLF、PSL等貨幣投放對衝，人民幣匯率單一因素不會對股票、債券市場流動性構成約束。

　　匯率貶值有利於出口，作為中國經濟重要力量，中國會否主動貶值而刺激出口呢？

　　對此，管清友表示，儘管這不失為一種自救方案，但人民幣匯率卻有點“騎虎難下”。這不僅因為中國債務沒有去化，反而再度大幅擴張，債務黑洞不斷吞噬信貸資源，利率遠高於去杠桿後的發達國家，吸引了太多的套利資金，再加上政府對經濟的底線思維，為套息資金提供了無風險擔保，對人民幣資産的需求上升，自然導致人民幣匯率不斷升值。

　　晨報記者 姜樊

　　加拿大

　　2015.1.21

　　加拿大央行在毫無徵兆的情況下降息25個基點至0.75%。

　　加元對美元匯率當日因此暴跌300余點。

　　美國

　　2014年10月

　　美國退出QE，按下了這輪印鈔大賽的開關。業界預期將走上加息之路，進而進一步左右世界經濟。

　　美元對其他主要貨幣均有所上漲，美元指數節節攀升，並一度突破95高點。

　　秘魯

　　2015.1.22

　　秘魯央行週四降息25個基點至3.50%，因經濟增長低於應有水準且通脹壓力緩解。