自去年下半年股市開始轉暖，融資融券、股票配資等融資渠道也空前火爆。但是，隨著近期監管層加強監管券商兩融業務，包括證監會重啟兩融檢查、銀行加強信貸管理、保監會開展險資兩融業務檢查，“杠桿牛市”將讓股市步入慢牛。

　　據中國證券金融股份有限公司披露的數據顯示，今年以來至1月16日，新增的兩融賬戶數為98411戶，平均每個交易日新增9841戶。而明確兩融資産門檻的首個交易日（即1月19日），新增兩融賬戶數下降至5463戶。

　　然而，對投機客來講堵上了正規的融資渠道，他們便轉道配資公司或P2P進行融資加杠桿。近來，門檻較低的股票配資業務量已呈現上升趨勢。《證券日報》記者以投資者身份諮詢了各地多家配資公司，客服均表示近期來公司諮詢的投資者明顯增多。而開展了配資業務的P2P平臺投哪網副總經理李志剛也對本報記者表示，近期在平臺上申請配資的投資者也略微有所增加。

　　“國內證券資産50萬元以上的投資者其實只是少數，”一位金融業內人士對記者表示，“跟兩融相比，配資門檻低、放款速度快、杠桿更高，所以不少投資者會去做配資。”但是也正如“股市有風險，入市需謹慎”所説的，為博取更高的收益而以多倍杠桿入市也意味著將要承擔更高的風險。因此，他建議對股市沒有深入了解、沒有豐富操盤經驗的投資者不要輕易嘗試股票配資。

　　監管層打擊違規現象

　　整頓杠桿資金入市

　　所謂兩融業務，指的是融資交易和融券交易。融資交易就是投資者以資金或證券作為質押，向券商借入資金用於證券買賣，並在約定的期限內償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質押，向券商借入證券賣出，在約定的期限內，買入相同數量和品種的證券歸還券商並支付相應的融券費用。

　　兩融業務自2010年3月試點啟動以來增速驚人。據統計數據顯示，標的股票從最初的90隻擴容至2013年的700隻標的，兩市融資融券餘額從2010年年末的127億元，增長到2013年年底的近3500億元。2014年底，隨時股市回暖融資融券規模又一躍突破萬億大關。

　　事實上，在兩融業務推出初期，券商兩融業務的準入門檻就有明確的要求，其中，投資者必須具有50萬元以上的資産，且需要符合6個月以上的開戶期等。不過，隨著兩融業務的深入發展，不少券商進行了違規操作，暗中降低了兩融的準入門檻，讓不少不到10萬元的資産水準的投資者也加入到兩融行列之中。

　　因此，在1月16日證監會對45家證券公司的融資類業務現場檢查結束後，通報了12家券商的兩融業務違規，並對中信證券、海通證券、國泰君安證券存在違規問題，採取暫停融資融券賬戶三個月的處理；對民生證券和廣州證券、齊魯證券等5家公司採取警示的監管措施。

　　並且，證監會強調，融資融券業務是具有杠桿特徵的信用交易業務，風險較高。證券公司應當嚴格遵守現有監管規定，依法合規經營，嚴守監管底線，進一步強化投資者適當性管理，加強投資者權益保護，不得向證券資産低於50萬元人民幣的客戶融資融券。

　　對於兩融資産門檻的回調，91金融理財部總監董進鋒在接受記者採訪時談到，他認為監管層的舉動實際上是要把市場發展的速度放緩，“不能一直分流下去，慢流的發展才更符合監管的要求。”

　　50萬元資産用戶佔比少

　　嚴管兩融催熱股票配資

　　監管層對兩融業務規範化的管控使得兩融業務迅速縮水。據中國證券金融股份有限公司披露的數據顯示，今年以來至1月16日，新增的兩融賬戶數為98411戶，平均每個交易日新增9841戶。而明確兩融資産門檻的首個交易日（即1月19日），新增兩融賬戶數則大幅下降至5463戶。

　　新增用戶數量的銳減，也就説明50萬元的門檻將不少資産不達標的投資者擋在了兩融門外。根據數據統計，截至2014年末，持有A股市值不超過50萬元的自然人一碼通賬戶高達3556.44萬戶，而持有A股市值超過50萬元的自然人一碼通賬戶僅為237.2886萬戶。

　　因此，當兩融業務受到證監會警示後，股票配資便成為資産不足50萬元的投資人的首選融資渠道。據董進鋒介紹，國內的股票配資業務已經發了十多年。目前，股票配資公司在國內遍地開花，並且隨著網際網路的普及，不少線下的配資公司在近年來還開設網站來招徠用戶。而且連近年來迅速崛起的P2P網貸平臺如投哪網、PPmoney、錢程無憂、不差錢等多家都紛紛新增配資業務。

　　有業內人士指出，配資與融資融券均為杠桿交易，但二者有著區別：配資具有可購買證券品種豐富的特點，除少數ST類股票外，均可使用配資買入，而兩融僅可買入不超過一千隻的兩融標的股；配資的門檻低，只需要幾千元本金就可參與配資炒股；融資融券杠桿並不高，而P2P配資的杠桿通常都在3倍至6倍，而線下的配資公司給出的杠桿甚至可達10倍、15倍。

　　股票配資上述的低門檻、高杠桿等特點本身就對一些投資者有著吸引力，而近期業務量更是有所提升。記者近幾日以投資人身份諮詢了上海、杭州等地的多家配資公司，客服人員均表示這周來公司諮詢、申請配資的用戶明顯增多。

　　高杠桿需承受高風險

　　股票配資並非人人可為

　　不能忽略的是，即使在牛市行情下也不可不提防股票配資所潛藏的風險。前述金融業內人士對記者解釋道，很多投資者在配資後都會進行滿倉操作，如果判斷失誤的話，或者遇到如昌九生化等這種極端的行情，高杠桿就會帶來極大的虧損。

　　此外，在法律人士看來，配資公司其實是打了個擦邊球，由於在簽訂配資合同時，並不是以配資公司的名義簽訂的，而是以公司負責人或其親友的個人名義簽訂的，這樣便屬於合法的民間借貸關係，按照合同規定資金借入方向出借方定期支付收益並不構成違法。同時，配資公司只是扮演了仲介和借貸擔保方的角色，並不涉及整個資金和賬戶出借的過程，這樣便成功繞過了相關法律和法規的限制。而且，期貨配資在2011年被證監會命令叫停，因此處在灰色地帶的股票配資所存在的政策性風險也不可忽視。

　　因此，該業內人士建議，對股市沒有深入了解、沒有豐富操盤經驗的投資者不要輕易嘗試股票配資，“配資後所有的操作都被上了杠桿放大，收益被放大的同時風險也被提高了。如果投資人對賬戶中的資金管理以及倉位控制無法做到全盤掌控的程度，只抱著賭一把的心態配資，一旦發生市場的短期回調就可能導致血本無歸。”（劉琪）