本週，滬深股市衝高回落，再現調整格局，其中金融股板塊調整明顯，銀行、保險、券商等周跌幅都在7%、6%和5%以上，加上煤炭、地産、有色等其他權重股的調整，成為大盤重心下移的主要推動因素。從目前看，短線股指以探底企穩、震蕩趨勢為主，向下空間有限。市場熱點有多元化的趨勢，逐步向成長股擴散。

　　首先，新年以來股指上升節奏放緩，寬幅震蕩明顯增多。在從今年1月5日以來的19個交易日中，每天盤中震蕩超過90點的就有8個交易日，接近一半。期間上證指數圍繞3200~3400點箱體反覆震蕩，顯示該區間多空分歧加大，博弈性增強。從震蕩的原因看，一是管理層對券商雙融業務持續檢查，對違規券商嚴肅處罰，以及銀行收縮傘形基金放大比例，控制杠桿風險，市場擔心管理層信號有變。二是前期3478點重要頭部及3500點整數關的反製作用，使得市場在頭部區間附近震蕩蓄勢，即所謂“雪擁藍關馬不前”。三是從11月末的2450點啟動至今，雖然在3000點附近先後出現兩次震蕩，但短的只有一天，長的也不超過三天，換手很不充分，積累了巨大的獲利籌碼。因此目前在3200~3400點的區間震蕩有消化洗籌客觀需要，而且現在的震蕩比衝過3500點以後或更高點位再出現震蕩要好，對市場的衝擊相對緩和。

　　其次，從盤口看，雖然大盤頻繁震蕩和回調，但表現仍相對穩定。一方面，行情以獲利回吐為主，即便是銀行保險的領跌，成交量也逐漸萎縮，基本上是獲利盤的回吐換手，沒有明顯的恐慌性殺跌盤涌出。另一方面，股指在調整中個股活躍度仍然較高，其中週二到週四大盤連跌三天，但盤中漲停的個股仍有40到70隻，排除掉新股上市連續漲停的情況外，也還有20到50隻左右的個股漲停。同時從個股的漲跌比來看，調整中上漲都在三分之一以上甚至超過一半，顯示個股並沒有因為大盤調整而全面“熄火”。此外，股指雖有調整，但彈性較好。例如上周大盤先抑後揚，週一創7年來最大單日跌幅，但三四天后股指便收復失地，再創行情新高。本週亦是如此，週二盤中大跌100點，當天收復70點。這種深蹲起跳、快速收復的走勢，表明多方有較強的抵抗和反擊能力。就像一隻皮球在水面上，摁下去就浮起來再摁下去又浮起來，説明真正被摁下去的難度不小。目前的A股表現，與此有的一比。

　　第三，從市場熱點看，除南北車、中國鐵建、中國石油等交運、基建和國資改革板塊繼續活躍外，本週初中小板、創業板也在持續創出新高，電腦、電子資訊、文化傳媒等成長股紛紛加入到領漲股的行列，市場熱點有向成長股擴散、多元化的趨勢。從目前看，隨著銀行券商等金融股板塊步入調整，後續熱點將由有單純的大盤藍籌向績優成長轉移，尤其是年報階段部分成長性公司推出高送轉分配預案，成為吸引眼球的新亮點。因此，建議投資者關注盤中的績優成長品種和質地過硬的高含權品種，從原先僅靠大盤藍籌的單側倚重變成藍籌和成長雙輪驅動，跟上市場不斷變化的“風口”節奏。

　　申萬宏源 錢啟敏