昨天，滬市小幅跳高開盤，深市則小幅低開，之後便在以金融為首的藍籌股跳水影響下呈現一路下滑的走勢，中午收盤前更是出現大幅急跌。午後在回探至20日均線時才止住跌勢，並在以中鐵二局、中國中鐵為首的鐵建板塊帶領下震蕩回升，但最終兩市均未能以紅盤報收，僅僅是勉強收在5日均線附近，均是以帶下影線的小陰線報收，成交量放大了15%以上，顯示出市場高位持籌心態並不穩定，市場內在調整壓力開始增加。中小板創業板走勢明顯強于主機板，均以紅盤報收，但漲幅也相對有限，且盤中一度跟隨主機板大幅下挫，短期震蕩也是在所難免。

　　總體來看，市場越來越面臨中期調整，主要原因有以下幾點：一是藍籌股前期漲幅巨大，在無法繼續創新高後，中期調整要求越來越強烈；二是市場成交量出現持續萎縮，表明瘋狂上漲已經告一段落；三是管理層的態度出現明顯變化，要慢牛不要瘋牛的表述已經十分清楚，且已經開始著手給市場降溫，最直接的就是加快新股發行速度、處罰違規兩融業務等。當然，宏觀經濟因素也是一方面。從中期的角度來講，主機板市場短期繼續上攻的難度比較大，需要有一個階段性調整或者震蕩，範圍在3000點至3500點之間，時間應該有兩個月左右，之後如果整個實體經濟能夠止跌及預期政策利好能夠兌現的話，再起一波的機會還是比較大的，那時3500點就會被有效突破了。從短期來看，3500點附近大家都會比較謹慎，想成功突破並站穩還是有難度。創業板中小板與主機板的蹺蹺板關係會始終存在，短期會繼續活躍，而一旦藍籌股再度領漲市場，則中小市值品種便可能重新進入調整階段。

　　從本輪領漲的金融板塊來看，券商已經有一定幅度調整，但銀行與保險的調整還不夠，因此主機板市場的調整還會繼續，甚至不排除大的調整才剛剛開始的可能。一旦上證綜指擊穿20日均線，便意味著調整真正展開。春節前市場基本還是以穩定運作為主，成交量的大幅萎縮以及管理層對市場的調控使得瘋牛行情很難再出現。市場機會主要來自於對題材概念股的反覆炒作以及個股短線調整之後的反彈。“熱點仍會此起彼伏，但指數機會不大”是最主要的特點。操作策略仍然以積極主動為主，需要重點把握各個板塊的輪動節奏。可以重點選擇成交量比較活躍的中小市值品種進行波段操作，同時留意藍籌股調整的節奏。節前藍籌股仍可能出現突發性調整並引領指數急跌，但指數每一次大的調整應該都是逢低介入中小市值品種的機會。

　　北京京放 崔曉黎

　　■觀點組合

　　天信投資

　　溫和二次探底

　　受人民幣貶值影響，銀行、地産等板塊受壓，帶領指數調整，但在牛市中影響有限，市場繼續運作自身的牛市節奏，利空消息改變不了趨勢，只是趨勢中的插曲。市場將會進行二次探底，但這種探底走勢是溫和的，低點會高於前期的低點3095點。目前人民幣貶值利空正好成為大盤調整的導火索，短期內市場將繼續溫和調整，以消化消息面的利空。

　　大摩投資

　　降息降準預期減弱

　　從基本面來看，人民幣兌美元匯率連續兩天暴跌，主要原因在於央行在上周歐洲超預期寬鬆後兩次抬升了人民幣中間價格，這體現了央行短期的調控思路，就是主動引導人民幣匯率貶值。我們認為央行的操作思路表明短期國內降息降準的預期進一步減弱，同時資本市場也面臨一定的熱錢外流風險。這是短期A股面臨的主要制約因素。