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抓住“杠桿牛市”的機會

  • 發佈時間:2015-01-26 05:13:52  來源:經濟日報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  在現代金融條件下,信用交易早已成為常態,牛市不可能徹底離開杠桿。因此,該怎樣儘快適應使用杠桿的市場,正視杠桿牛市提供的機會,同時全力做好相應的風險控制,已成為每個市場參與者面對的艱巨挑戰

  上週一的“1·19”暴跌行情已經過去。對券商融資融券業務的例行檢查,以及對所發現問題的處置,完全是正常的,不應對此過度解讀,更不能以此得出監管層要打壓股市的結論。也許人們更多還是應該從本輪行情的市場特徵角度來予以分析。

  海外信用交易普遍

  客觀地説,滬深股市從去年下半年開始的這波行情,與經濟基本面並沒有太大關係,更多是屬於資金推動型的。而本輪資金推動又與過去不同,具有強烈的杠桿色彩。很多投資人是通過融資融券以及傘形基金乃至地下“配資”等形式,籌借資金入市的,所以也有人將這輪上漲行情稱之為“杠桿上的牛市”。

  有不少投資人對“杠桿上的牛市”持保留態度,覺得股票投資本身風險就已不小,杠桿操作則進一步放大了風險,是很不適合的。在筆者看來,這是有點絕對的説法。

  放眼海外證券市場,信用交易司空見慣,甚至因為證券交易流動性好、投資標的變現容易,很多投資銀行還熱衷於推廣此項業務。

  2010年3月31日融資融券交易系統正式開通,滬深股市就此進入可以使用杠桿的發展新階段。4年多來,“兩融”業務獲得了長足發展,為向股市提供增量資金、活躍交易、在融資標的中挖掘大牛股發揮了積極作用。

  當然,融資融券作為一種信用交易的工具,它是助漲助跌的,杠桿的使用既增加了收益,也放大了風險。此時的牛市,自然也是漲起來比較急,一旦調整勢頭也會很猛。這是杠桿行情的特點。對待這樣的行情,投資者需要更加謹慎,需要有更強的風險意識。但這顯然不是對杠桿牛市的負面評價。

  杠桿可用不宜過度

  在滬深股市此輪上漲行情中,投資者充分品嘗到了信用交易所帶來的好處,自然,在巨大的利益面前也確實出現了一些不那麼規範的融資融券行為。

  事實上,每個市場參與者也都清楚這會放大風險,因此當幾次傳出監管部門要檢查融資融券業務時,行情總會出現震蕩,而根據檢查結果採取了相關行政處罰措施後,就更容易引發大的震蕩。這既體現了杠桿行情的某些特點,同時也反映了投資者對於杠桿操作本身風險的認識。“1·19”的暴跌行情證明,這種認識恐怕也不很全面,還需要管理層出面澄清,以校正過激的市場反應。

  但是,所有這一切,都不是錯在有信用交易,也不是要否定杠桿牛市,因為這些都只是工具,關鍵在於如何把控。必須看到,在現代金融條件下,信用交易早已成為常態,牛市不可能徹底離開杠桿。

  當然,“1·19”暴跌也確實給杠桿牛市敲了一記警鐘,大家猛然發現在鼓勵發展“兩融”交易的同時,還需要花更大的力氣去控制風險與抑制違規。在這次暴跌中,那些融資比例高的股票普遍跌幅比較大,甚至出現了“踩踏”,這就提示出管理層必須全面提高對融資融券業務的風險控制。

  在今天的市場條件下,投資人已經不可能回避杠桿了。因此,該怎樣儘快適應使用杠桿的市場,正視杠桿牛市提供的機會,同時全力做好相應的風險控制,已成為每個市場參與者面對的艱巨挑戰。

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