主持人：劉暢

　　週一暴跌7.7%，把投資者打得暈頭轉向。大盤權重股的集體跌停，更是讓市場樂觀情緒瞬間跌入冰點。就連券商分析師們都變得“不再淡定”，長城證券分析師甚至發佈了“自虐策略分析”，稱“上周我們還是大盤見頂的擁護者，但是黑天鵝事件後，我們堅決不要臉了”。“去杠桿”已經成為牛市頭上的一把利劍，令投資者感到一陣陣心寒！

　　讓“蠻牛”變“慢牛”

　　兩融監管是證監會的日常工作。在此次被點名的12家券商中，中信、海通、國泰君安三大券商被暫停新開信用賬戶3個月，這也是“兩融”實施以來的最重一次處罰。市場對此的解讀存在較大分歧，有觀點認為，重罰意在規範兩融發展，為股市降溫，為註冊制的推出創造良好市場環境；也有觀點認為，在處罰手段上，主要是為限制“兩融”增量，並非直接針對存量業務，因此影響有限。

　　■德睿恒豐 江昕

　　當前市場風險集聚，很多融資盤要被強制平倉，加上市場情緒波動，A股市場可能要過一段苦日子。作為龍頭的券商股，當前只有博弈的價值，缺乏投資的價值。A股走牛肯定是大趨勢，國家出臺相應政策也是希望“牛能走得慢一點”。

　　■深圳私募經理

　　以“兩融”為首的加杠桿資金，不僅意外引爆了此輪牛市，也將央行苦心經營多年才穩住的利率毀於一旦。不過，此次針對券商“兩融”業務的處罰形式大於內容。券商股和高融資餘額股將是下跌重災區；此次處罰，短期將動搖“杠桿牛市”的基礎。

　　■國泰君安 任澤平

　　證監會此次“兩融”檢查目的有兩個：一是為降低杠桿控制風險，規範兩融發展；二是為股市降溫，進而為註冊制的推出創造良好市場環境。國泰君安有一句廣為流傳的牛市調侃：“牛市你慢點，等一等改革。”

　　降杠桿是在降風險

　　在1月19日暴跌當日，融資買入額為1040.61億元，融資償還額達1225.7億元，融資凈買入額轉負；兩融餘額為10985.31億元，比前一個交易日的11184.04億元減少198.73億元。這説明，在暴跌行情中，兩融客戶去杠桿是必然的。

　　■對衝研究院 付鵬

　　兩融業務有利於盤活市場流動性。但現在投資者還不夠成熟，風險認知也不夠，只有經歷了市場“屠殺”後才會明白“加杠桿的風險”。A股整體的杠桿率必須得到一定控制，一旦杠桿率過高，股市蘊藏的風險將比較大。主力券商遭到處罰，説明證監會在給“兩融”業務降溫，不想讓杠桿率過高。

　　■融資客 騰騰

　　講講我是怎麼被“兩融”打爆的。在選股裏選個最有把握的股票，滿倉加融資，融資200萬+自有資金100萬，滿倉殺入。結果股票很快漲停，賬戶盈利達20萬。這讓我後悔沒早開通配資業務！沒想到，11點大盤跳水，此時我才注意到，信用賬戶裏有個“固定擔保比例”選項，盤中一個點的損失就會被要求追加保證金!這和自有資金操作模式完全不同。融資，尤其是滿倉超配融資，很容易被主力資金洗掉。

　　■兩融業務人 李林

　　券商在兩融業務的違規行為有兩種：一是客戶融資融券合約6個月到期違規展期；二是向不符合條件的客戶開展兩融業務。不符合條件的客戶是指資産規模低於50萬元或新開股票賬戶時間不到6個月的。資産50萬以下的兩融客戶不會被平倉，維持正常交易；但新開戶的投資者必須滿足證券資産達到50萬門檻。

　　■股民觀點

　　■牛春寶：我見過因加杠桿而爆倉的。此次對兩融杠桿的風險警示用心良苦，建議逐步降杠桿！

　　■肥皮肥妞：券商套現的懲罰，殃及群體還是股民，眾多的散戶……

　　■財思慧心：光處罰“兩融”，不至於動搖牛市。要命的是中信集團減持中信證券，説明自己都對這樣的高估值看不下去了。

　　■咚咚：股市回暖的時候，我又潛伏在莊家左右……