“兩融黑天鵝”襲來，銀行、券商、保險股們應聲跌停。杠桿下的牛市，就是這樣弱不禁風。昨天，A股市場因兩融事件遭遇踩踏式慘劇。之前在牛市風中漫天飛舞的大象們，紛紛以跌停的方式從高空自由下落……

　　近200隻跌停

　　跌停股票都是兩融標的股

　　藍籌大象們集體栽了，栽在了風口中的融資融券業務。

　　昨天，排在滬深股市跌停板上的股票達到了近200隻，這相當於A股有接近十分之一的股票都跌停了。而且，這些跌停股票都有一個共同特徵：絕大多數都是融資融券標的股。

　　上週五，證監會新聞發言人鄧舸稱，對45家證券公司的融資類業務現場檢查結束。證監會發現中信證券、海通證券、國泰君安證券存在違規問題，採取暫停融資融券賬戶三個月的處理；對民生證券和廣州證券、齊魯證券等5家公司採取警示的監管措施。此外，為了加強融資監管，管理層再次強調“不得向資産低於50萬客戶融資融券”。證監會針對兩融業務的一系列監管資訊的發佈，被市場解讀為“兩融黑天鵝”。昨天，“黑天鵝”果然在股市中釋放了一枚“核彈”。

　　昨天一開盤，A股市場便遭遇集體暴跌。A股市場中20隻券商股除宏源證券（000562）停牌外，其餘19隻股票齊刷刷跌停。同樣跌停的還有銀行和保險股。你可千萬別小瞧了這些跌停的股票們，它們之中，動輒市值過千億的大象們比比皆是。而A股市場一不小心，便被它們帶走了接近300點！

　　行情靠杠桿撬動

　　“跌得比7年前的5·30還要慘”

　　事實上，始於去年12月初的這輪“一個月內飆升千點”的火爆行情，基本上倚靠融資融券所提供的杠桿效應撬動的。一些風格較為激進的資金，正是借助券商兩融或者銀行結構化信託産品的方式放大杠桿快速入市。

　　去年12月底，股市江湖上就流傳著這樣一個傳説：一位深圳大戶看準當時大盤走勢，融資買入1000萬股某券商股和1000萬股民生銀行股票，3個交易日後，剔除融資成本，凈賺2個億。

　　然而，一旦行情發生轉變，股市的下跌同樣是兇猛的。昨天，A股的暴跌便是如此。上證綜指盤中近300點的跌幅，令股民們驚呼：“這比7年前的‘5·30’還要慘烈！”一位業內人士表示，證監會此次對多家券商兩融業務進行的處罰，可以解讀為“券商瘋牛股將失前蹄”。

　　兩融成利潤增長點

　　券商違規全因惹不起大客戶

　　昨天，一位券商人士向北京晨報記者透露，“像維持擔保比例下跌至平倉線不及時採取平倉措施、展期等現象，確實是不少券商營業部存在的普遍現象。監管層的及時查處，有助於券商更加規範運營。”

　　另有券商兩融業務負責人稱，在到期辦理展期上，券商確實有苦衷。因為如果遇到10萬、20萬的小單子，強制平倉也就平了，反正影響不大。但愛融資的往往都是大客戶，如果是那種上千萬的單子，那些客戶同時也是券商的核心客戶，有時候做一些變通也是沒辦法的事情。

　　有業內人員甚至表示：“現在兩融業務已成為券商重要的利潤增長點，為了爭奪市場份額，很多公司確實有點無視風險和法規的存在。”

　　老客戶未受影響

　　新開兩融業務門檻重回50萬

　　統計數據顯示，券商兩融業務自2010年3月試點啟動以來增速驚人。從最初的90隻標的股票擴容至2013年的700隻標的，兩市融資融券餘額從2010年年末的127億元，增長到2013年年底的近3500億元。而2014年底，在杠桿牛市的感召下，融資融券規模又一躍突破萬億大關。

　　證監會稱，融資融券業務是具有杠桿特徵的信用交易業務，風險較高。證券公司應當嚴格遵守現有監管規定，依法合規經營，嚴守監管底線，進一步強化投資者適當性管理，加強投資者權益保護，不得向證券資産低於50萬元人民幣的客戶融資融券。

　　不過，北京晨報記者昨天從中信、國信、海通等多家券商處了解到，對於新開融資融券客戶，上述券商普遍要求其資金門檻為50萬元。而之前已經低門檻開立融資融券的客戶，則不受影響。

　　昨天下午，一位曾經低門檻開立融資融券賬戶的投資者也告訴北京晨報記者，自己上午繼續進行了融資操作，確實沒有受到任何影響。不過，當市場中近10%的股票都跌停之時，該投資者説，已然感覺到手心冒冷汗，如果週二繼續跌停，自己將“死得很慘”。

　　晨報首席記者 王潔