2014年，全球私募股權基金在手資金存量達到創紀錄的1.2萬億美元。2015年，流動性充裕的私募股權投資市場活躍度或將再攀新高。

　　致同會計師事務所最新發佈的《全球私募股權投資報告》調查顯示，今年私募股權投資基金交易規模和平均收益預期將有所上升。該份報告是通過採訪全球175位資深私募股權基金管理人（GP）得出的。調查顯示，無論在發達國家還是新興市場，私募股權投資基金之間的項目源競爭將更趨激烈。如何以有利的價格獲取優質的投資項目，仍是GP面臨的重要挑戰。

　　私募投資前景樂觀

　　根據致同的調查，此次受訪的GP中有65%預計本國未來一年的私募股權投資活動將呈上升趨勢。其中亞太地區受訪者最為樂觀，認為投資活動將上升的比例從前年的46%大幅增長至68%；在歐洲，持樂觀態度的受訪者比例也從58%上升到67%；但在北美，基於項目源和價值競爭的更趨激烈，以及國際金融危機爆發以來債務融資市場較其他區域快速增長，持樂觀態度的受訪者比例從58%降至53%。

　　退出方面亦總體保持樂觀，有66%的受訪者（前年為64%）認為未來一年的私募退出活動將更為活躍，較高的估值倍數、有所改善的首次公開募股（IPO）市場以及積極的宏觀經濟環境被認為是主要的驅動因素。儘管退出活躍，但在全球私募股權基金待投放的資金量在2014年達到創紀錄的1.2萬億美元的背景下，市場募資額卻有所回調，故此更多的受訪者認為在未來一年他們所管理的基金將呈現凈買入趨勢。

　　基於對所處經濟體前景的樂觀估計，有越來越多的GP表示看好私募投資的平均收益，其中預期未來一年平均收益上升的受訪者比例達到了39%，較2013年的29%和2012年的18%均有明顯增長。但在當前投資估值倍數日益高漲的形勢下，GP要實現收益預期無疑需要付出更大的努力。

　　投後管理能力更為重要

　　連續開展私募股權基金調查4年來，私募股權投資基金間的轉手交易一直被認為是第二重要的私募股權項目來源。調查顯示，GP所面臨的壓力、買方基金需要進行投資與賣方基金需要獲得流動性是此類交易預期上升的主要原因。私募股權投資市場的成熟，尤其是印度和中國市場的積極表現，亦助推了這種趨勢。此次調查中，有超過2/3（68%）的受訪者預計未來一年此類交易的數量將上升。近四成（39%）受訪者認為此類交易將是未來一年最重要的交易來源之一，僅次於家族或私有企業出售。

　　在買方GP看來，從其他私募股權投資基金獲得的資産往往風險低且有良好的公司治理。然而，有受訪者擔心，“精明”的私募賣家可能比其他的股權出讓方要求更高的價格。

　　與此相對應，調查同時表明，私募股權投資市場的重心正在發生轉變，在對交易進入價格的關注之外，投後管理階段提升業務績效能力的重要性更為凸顯。“在一個好項目日益難得的市場中，未來溢價將會越來越多地體現在更大的透明度和更低的交易執行風險上。私募股權投資基金間的轉手交易是退出方式的一種補充。對買方GP來説，此類交易的成敗將在很大程度上取決於其專業知識、經驗和投資理念。”致同會計師事務所首席合夥人徐華強調，在當前競爭激烈的市場環境下，要實現GP追求的收益，需要更多地關注後期的績效改進。

　　調查結果顯示，有66%的受訪者強調了“績效改善”的重要性，相比之下僅有2%的受訪者視“價格套利”為未來一年投資收益的主要驅動力。同時，將協助目標企業並購作為收益增長驅動的比例也有所下降，一定程度上反映了市場更為關注有機增長以及當前並購價格高企的事實。

　　中國市場大有可為

　　對於中國市場而言，近兩年，受全球經濟復蘇勢頭放緩和中國經濟深度調整的影響，私募股權投資行業承受了巨大的退出及回報壓力。但監管機構的確立和監管法規的出臺，為私募股權市場的規範發展奠定了基礎，A股IPO開閘也激活了私募股權投資市場的活躍度。2015年，中國私募股權投資市場將大有可為。

　　2014年1月，中國證券投資基金業協會發佈《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》，正式啟動了私募基金的備案登記工作。8月，證監會發佈《私募投資基金監督管理暫行辦法》，這是針對私募證券投資機構、私募股權投資機構、創業投資機構及其他類型私募投資機構的監管出臺的第一部行政法規。私募基金的行業地位由此得以明確。12月18日，中國證券業協會發佈《私募股權眾籌融資管理辦法(試行)(徵求意見稿)》(下稱《意見稿》)，對股權眾籌融資的性質、眾籌平臺、投資者、融資者、投資者保護、自律管理等內容作出了明確界定。

　　《中國私募股權市場發展報告（2013～2014）》指出，我國地方投融資行業需要私募股權管理公司這種創新團隊形式，我國地方資本市場成長需要私募股權公司這樣的仲介實體來做市。私募股權市場是我國金融市場乃至資本市場發展的有生力量，私募股權投資對於支援實體經濟創新發展，促進産業整合、活躍投資市場，構築多層次資本市場結構具有積極意義，需要更多鼓勵扶持。