自下而上尋找標的
- 發佈時間：2015-01-16 06:21:11 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
2014年最後一個交易日，滬深兩市在地産、銀行等藍籌權重板塊的推動下穩步攀升，全日大漲超2%，並最終幾乎以年內最高點位為2014年劃上圓滿句號。近期階段的行情特徵繼續延續了去年四季度以來的藍籌行情特徵，以券商、銀行、地産、保險等為代表的藍籌板塊相繼發力。
由於增量資金集中于大盤藍籌股，藍籌股行情來得太過猛烈，幾乎一氣呵成，導致了市場分化加劇。對於未來，制度紅利有望進一步釋放，市場熱度預計會維持，後續的輪動機會可能會因此突顯。同時，此輪行情依賴增量資金推動的特徵明顯，資金在填滿估值洼地後，就有望流向彈性大的品種、相對滯漲的品種和具備業績支撐的品種。
在經濟弱勢、企業財務負擔較重的情況下，央行已經多次通過定向降準、SLF等方式向市場注入流動性。物價和工業數據低迷，出口不及預期，經濟存在一定的通縮壓力，預計2015年總量意義上經濟仍將維持弱勢格局，未來貨幣政策料將繼續保持寬鬆。
而在房地産投資增速下滑的情況下，預計國家還將動用擴大基建投資、減稅等積極財政政策刺激經濟。因此，總體來看，宏觀經濟政策相對寬鬆，投資增速繼續下行使得資金需求回落，社會融資成本下降，同時，利率市場化改革和央行寬鬆的貨幣政策也將使利率下行。
相對於大宗商品、房地産等其他大類資産，股票市場最有吸引力，資金有望流入股市從而推動估值提升。
同時，改革政策紅利逐步釋放，增加企業盈利，將影響投資者情緒。國企改革通過引入激勵和競爭機制來提升經營效率，土地改革、資源品價格改革將提高資源配置效率；“一帶一路”、自貿區等規劃打開外需空間；MSCI新興市場指數或將納入A股，被動化管理的指數基金對A股的投資將增加；滬港通的深入使得我國股票市場在全球大類資産配置中大概率處於凈流入狀態。經過4年的調整，A股整體估值處於低位，以滬深300為代表的藍籌板塊的PE和PB都處於歷史均值以下。
今年國內經濟依然有下行壓力，預計財政政策力度加碼將是大概率事件，貨幣政策有望保持實質性寬鬆，改革全面深化，整體估值水準較低，股票在居民大類資産配置中具有較強吸引力，我們將持續關注並把握A 股市場2015年的投資機會。
在投資策略上，建議遵循三大方向。第一，不管市場漲跌，仍著力於“自下而上”地尋找具有廣闊發展空間的行業和個股，特別關注網際網路醫療、網際網路金融、車聯網、大數據、去介質化、軍工、創新藥等領域；第二，特別關注以效率增進為歸宿的國企改革相關標的；第三，擇時少量參與權重股的階段性行情。
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