廣發首席經濟學家劉煜輝：貨幣政策托底藍籌股估值恢復
- 發佈時間：2015-01-12 09:31:01 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
早在2013年，創業板和中小板已經出現了牛市。2014年7月份開始，整個股市回暖，11月份之後，股價快速上行。市場演變的特色往往是從一個極端跳到另一個極端，這很正常。
2014年上半年，大家都擔心中國經濟會硬著陸。但是，定位經濟新常態之後，政府出臺了一套貨幣、金融和財政機制從容應對硬著陸風險。央行也做了大量的創新，這些創新當中，全面反映的是量化寬鬆的效果。正是因為有這樣一個托底，使得我們的股票估值，尤其是藍籌股的估值出現恢復，到最後進入了自我強化的過程，現在變成了大家的極度樂觀。
這樣的市場演變是合理的，市場在調整的過程中，往往要突破理性點，然後才回調，最終找到理性的位置。
從中國股市未來的走向來看，中國的貨幣量化寬鬆的效果，有可能會轉化為宏觀或者是微觀層面的一系列的積極的財務效果。個人認為，中國經濟微觀層面可能收穫三個紅利：一是油價的紅利。中國一年原油進口是1.3萬億人民幣，現在原油價格下降一半，節省6000多億元；二是金融紅利。中央銀行實施鬆緊適度的貨幣政策，鬆緊適度是説要有彈性的。從2015年的效果來看，中國會有金融的紅利，融資成本會真正的下降；三是財政的紅利。今年的財政準確的定位應該是寬赤字財政，大概可以形成2萬億的缺口。2萬億的赤字主要來源於稅收收入的減少，也就是説，未來我們會有更多的稅收紅利政策出臺。
紅利最終形成宏觀和微觀層面的財務的積極效果，我們一定要改革資源的效率和分配的機制。剛性兌付是政府對低效率部門的保護，是劣幣驅逐良幣的過程，最終無法形成宏觀效率的突破和生産力的上升。因此，中國確實到了必須進行突破的時候。
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