在剛剛結束的2014年，廣州創勢翔旗下“創勢翔1號”産品以300.80%的收益蟬聯私募冠軍，再次受到矚目。近日，廣州市創勢翔投資有限公司研究總監鐘志鋒接受了南方日報記者專訪。

　　對於今年如何挖掘“黑馬”個股，鐘志鋒認為，最重要的是挖據出真正有業績、有成長性的小股票。任何一個偉大的公司都是從一個小公司成長起來的，所以真正的“黑馬”可能還在小股票。

　　●南方日報記者 唐柳雯 實習生 黃敏斯

　　策略：把握國家政策紅利

　　南方日報：“創勢翔1號”再奪第一，打破了“冠軍魔咒”。能否介紹一下創勢翔貫穿2014全年的投資策略和投資邏輯？

　　鐘志鋒：我們堅持創新性價值投資，能連續兩年取得第一，與這一理唸有很大關係。傳統意義上的價值投資看重的只是每股業績，但我們做的價值投資包括兩方面，其一就是上述傳統意義上的價值，另一方面是市場的預期變動帶來的估值提升。過往的兩年中，很多股票上漲並不是因為它的業績有多少提升，而是因為它的估值在變化，它們的市盈率在上漲，表示市場對它的認可度在提升。這兩年的行情明顯是由估值帶來的。

　　2014年，我們主要還是按照2013年底制訂的策略來操作的。這其中，最重要的是對政策導向的把握，這個主要方向就是軍工、國企改革、節能環保，我們2014年取得的成績主要來自於這些領域的貢獻。去年初，國家提出成立國家安全委員會，那時我們開始關注軍工股。到三四月時，我們開始佈局國企改革。至於年底金融股的那波行情，我們主要以短線操作為主。

　　南方日報：創勢翔的名氣和所管理資金的規模越來越大。資金池變成中等規模後，對你們的投資策略有何影響？從來沒管理過如此規模的創勢翔是否遇到一些新的困難？

　　鐘志鋒：在規模只有三五億的時候，如果我們想博一下，可以重倉一隻小盤股。但是，按照我們現在二三十億的規模，就無法再這樣操作了。現在，“小股票”買得不多，我們關注的公司規模也逐漸在向上提升。因為如果公司規模太小，對我們來説進出將會非常不方便。規模上去了，風格也會有所轉變。還有，規模做大後，我們同時持有的股票更多，需要投入更多研究人員。

　　秘訣：“超預期”是關鍵

　　南方日報：在投資中，你們怎樣判斷市場風格切換、哪一個板塊估值將要提升呢？

　　鐘志鋒：在我們的理念中，這一點主要是由國家政策導向來決定的。“中國夢”提出後，我們當時判斷它將與文化有非常大的關係，所以2013年我們首先選擇了文化相關板塊。再比如，國家提出成立國家安全委員會，這就是一個超出市場預期的訊息，給之後的軍工股帶來了行情。消息出來以後我們馬上進攻相關股票。去年還有一波國企改革的行情，這些國企的業績並不是很理想，但估值在上漲，這就是市場參與者看好該板塊個股帶來的，對其未來發展有個預期。其實國家出臺的每一個政策都會帶動一系列的股票上漲，比如之後的“一帶一路”，央行降息等。

　　南方日報：這算是跟著新聞聯播炒股嗎？但是，國家每天都有大大小小各種政策，要如何把握哪個政策是超預期的？

　　鐘志鋒：基本上是。國家是有許多政策出臺，但是，一定要看到市場有反應了，你才知道這是對市場有刺激的。所以，我們在短線操作的時候，通常是有一個政策出臺，我們發現出現效應，而且是板塊效應，才會跟進。這就是大政策和小政策的區別，如果是大政策，特別是之前沒出過的政策，它們都是超乎市場預期的利好，值得我們重點關注。

　　首先，要看它的板塊當中，是否有直接受益的股票。在這些股票中，是否有漲停的，特別是那種開盤就封漲停的股票。然後，再看這只股票漲了以後是否會帶動一些相關的股票上漲，成交量是否增大。因為前期有基礎研究，再向盤面核實自己的判斷，馬上就能分析出這一政策是否超預期。

　　南方日報：判斷好之後，介入的時點是什麼？

　　鐘志鋒：政策出來之後，利用開盤前夜做好功課，把相關個股挑選出來。第二天開盤之後，如果其中有股票漲停，那我們就覺得這個消息足夠強勁，可能會購入第二個跟著它漲的股票。我們的介入，其實因為我們前一天晚上，是已經做好功課了嘛，是把相關的東西挑出來了嘛，不過，這是一個短線的判斷和研究。如果是像國企改革題材這樣的中長線佈局，我們在看好之後，會經過充分調研，再慢慢佈局。

　　熱點：國企改革、“一帶一路”和軍工

　　南方日報：當下，是否有您認為超預期的政策？

　　鐘志鋒：今年相對來説比較難以挑選。首先，大股票和小股票有區別。大股票之前一直都有政策支援，這一波大股票估值修復行情就來自於政策支援。而小股票一直受政策擠壓。所以，對於2015年來説，我們認為兩者都有機會。大股票有政策支援，但它的缺點就是估值已經較高，接下來要分兩點考量大股票。其一，是估值修復後，它的業績能否被國家政策利好刺激産生真正的效用。第二，還可以看國家政策對於它的支援能否還有超市場預期的政策，比如金融股，降息給了它很大的刺激，如果還能夠降息、降準，對於它來説也是比較大的利好。總體來説，中國市場正在逐漸開放，在這個過程中，大股票的估值會往上抬，小股票的估值會往下降，當然這是一個比較漫長的過程，可能需要三到五年，或者更長時間。因此，從目前的估值來看，大股票的估值水準相對國際水準還是偏低的，但是小股票的估值卻偏高。

　　這段時間，大股票在漲、小股票在跌，其中就有一些真正好的小公司被“錯殺”了，創業板反彈又有一些跑得很快的小股票，我們會專注在這塊去挖掘機會。

　　南方日報：那些被“錯殺”、有可能在一到三年間上漲十倍的股票，一般具有哪些特質？

　　鐘志鋒：一個小公司成長為偉大的公司需要具備一些潛質。第一，它所在的行業是朝陽行業，而且有國家政策的支援。第二，我們調研的時候重點要看企業領導人是否具備企業家精神，是否實幹精神、人格魅力都很強。第三，市值不能太大。

　　南方日報：能否談談具體的方向呢？

　　鐘志鋒：我們看好的主要還是以政策相關的標的。比如我們看好國企改革相關的股票。板塊方面，我們看好網際網路金融。當然，今年我們還會繼續看好軍工，今年最大的看點是軍工科研院校的改制能不能進入上市公司。同時，看好能從“一帶一路”中獲得業績的上市公司。