剛剛過去的2014年，A股告別持續多年的低迷，滬指錄得過半漲幅。這波令人興奮的行情，也為新一年股市構建了想像空間。

　　展望2015年，在外部環境喜憂參半的背景下，A股機遇與風險並存。而在眾多業界人士看來，2015年的A股能否成就期待中一輪“有品質的牛市”，改革紅利的持續釋放仍是最關鍵的驅動因素。

　　樂觀：改革紅利持續釋放

　　儘管2015年中國經濟仍面臨下行壓力，大多數市場人士仍對A股市場抱有樂觀預期。在他們看來，改革紅利持續釋放或催化“結構性牛市”。

　　博時基金研究部副總經理蔡斌視“改革＋産業升級”為2015年A股的主基調。他表示，在增速呈現緩降趨穩態勢的同時，經濟增長品質在提升，結構在改善。

　　國泰君安證券分析稱，當前股市與1996年至2001年類似，屬於分母驅動的“改革牛”，其驅動邏輯來自經濟軟著陸、估值偏低、利率下降、政策寬鬆、改革提升風險偏好、金融風險“拆彈”、政策呵護以推動直接投資。

　　壓力：資産價格泡沫積聚

　　股市顯現的賺錢效應，令各路資金紛至遝來。繼創下逾1.26萬億元的史上最大單日成交紀錄之後，滬深兩市融資餘額年末突破萬億元大關，也使得這波行情被稱為“杠桿上的牛市”。

　　資産價格泡沫的不斷積聚，或將成為2015年A股面臨的最大風險之一。

　　民生證券認為，短期市場最大的風險來自監管層面臨的壓力。一方面，實體經濟下行和資産價格泡沫快速上升，掣肘了央行貨幣政策寬鬆的空間。另一方面，非理性繁榮透支了未來市場的上行空間。中期來看，最大的風險或來源於實體總需求再擴張和資産價格泡沫導致的融資利率快速上升。

　　市場：改革是關鍵驅動因素

　　在股指快速拉升的同時，市場熱點的頻繁切換，也讓2014年的中國股民難免“滿倉踏空”的尷尬。A股能真正顯現財富效應，成為他們對新一年市場的共同期待。

　　值得注意的是，在被稱為“全面深化改革元年”的2014年，相繼出臺的財稅體制、戶籍制度、司法體制、土地流轉等一系列重大改革舉措，將在2015年獲得進一步貫徹落實。與此同時，更多領域的深化改革舉措也有望在新一年陸續亮相，這將帶來A股“改革受益”概念的不斷擴容。

　　其中，國企改革“破題”被認為有可能是最大的投資機會所在。

　　在把握全面深化改革機遇的同時，資本市場自身的改革也被認為是影響A股運作方向和品質的重要因素。一些業界專家呼籲，將“進一步提高直接融資比重至30%”納入“十三五規劃”的編制，從頂層設計入手為股市和債市發展營造更良好的環境，令其更好發揮助推經濟轉型的作用。

　　新華社記者 潘清

　　據新華社上海1月4日電