中國金融業一路走來經歷了數次的破繭正待幻化成蝶，但這只金融之蝶的恙痛也逐步暴露。一些金融現象在2013年體現得更加顯著，比如影子銀行氾濫、網際網路金融的崛起。相比之下，資本市場融資功能低迷卻被廣為詬病。

　　一系列生態環境的變化已經引發中國金融業要進行脫胎換骨式“內科手術”的要求，以更加高效的制度設計帶動建立市場化運作機制，進而實現金融業嬗變。此時，養老産業基金問路金融市場，將給2014年金融大盤帶來一股新銳之風。

　　新銳的基金

　　“老年産業基金會是指興辦中國老年福利事業的集資性機構。基金會的主要任務是籌集、使用、管理老年相關産業基金，興辦老年福利事業。”全國老齡辦健康資訊中心主任溫華均在接受《新産經》記者採訪時説。

　　老年産業基金將養老産業作為投資對象，吸引對特定行業有興趣的投資者，扶植老年産業發展。以長期穩定收益和基金資産增值為目的，通過發行基金份額募集資金，給予投資者理想回報。

　　老年産業基金有別於其他基金品種，更適合力求穩妥的保守投資者。老年産業基金以養老基地建造等資金需求為主要投資對象，圍繞相關産業鏈進行投資佈局。從收益上看，老年産業基金收益率穩定，但不會太高。因為老年産業基金資金來源面較廣，所以投資者不必擔心鏈條上的風險。

　　老年産業基金真正面世後，從組織形式上來看不外乎公司型老年産業基金、契約型老年産業基金和有限合夥型老年産業基金。

　　 慎選融資渠道

　　老年産業基金融資渠道目前可見的有6種：自籌資金以及留存收益、個人投資者、政府産業引導基金、金融機構信貸、養老金機構投資者以及保險機構。這6種從結構上又可以分為內源性融資和外源性融資。其中，自籌資金和留存收益屬於內源性融資。

　　自籌資金是老年産業基金髮起人的自有資金。老年産業基金的可行項目在運營初期很大程度上都是依賴於自有資金髮展壯大。自有資金積累需要較長時間，一旦老年産業項目的資金需求量大，自籌資金就難以維持。也就是説，依靠基金自有資金的積累，項目的發展速度會變慢，不能滿足市場競爭的需要，因此自籌資金一般主要用在老年産業基金創建初期。留存收益則來源於老年産業基金的投資活動所實現的利潤，留存收益是在老年産業基金經營過程中利潤積累下來的，數量有限，資金量不足以支撐大型項目的投資使用。

　　對於個人投資者，就目前而言，能夠穩定盈利又不至於冒大風險的投資機遇，隨著30年的經濟體制改革和市場經濟體制建立以來的大力發掘，已經是少之又少。

　　在眾多的融資渠道中，通過引入政府産業引導基金，可以盡可能地拉入其他戰略投資者共同投入，使得老年産業基金在資金面的緊迫性上得到一定程度上的緩解。而所謂政府産業引導基金則是政府遵循市場規律，有選擇性地投資具有發展潛力的老年産業基金，參與市場經濟活動，扶持老年産業健康發展的政府資金。此外，産業引導基金在老年産業基金中也應只佔較少份額，為基金提供資本的同時保證獨立性。

　　金融機構信貸是最常用的融資渠道，但銀行以風險控制為原則，對高風險項目保持謹慎態度，對老年産業基金的貸款條件較為嚴苛。另一個方面，商業銀行的長期貸款雖然償還期較長，但是附加給老年産業基金的約束較多，對於企業資産的流動性、盈利性等方面都有很高的要求，不少養老基地項目很難達到這樣的要求和條件。因此，對於金融機構貸款的選擇，需要根據老年産業基金資金需求來妥善處理。

　　我國的養老金，投資範圍以及投資比例均受到嚴格約束。直到2004年，全國社保基金才獲准參與股權投資，當年入股中比基金並成為最大股東之一，是中國政府養老金産業投資的第一次嘗試，同時也拉開了社保基金投資産業的序幕。養老金進入私人股權投資市場，目標是獲得更高的投資回報，達到社保增值的目的。而社保基金投資股權市場的途徑則主要有兩種。一是直接選擇未上市公司股權進行投資，主要是涉及大型國企，比如交通銀行、中國工商銀行等。二則是參股已經成立的或者即將成立的産業投資基金。老年産業基金主要投資養老基地等老年産業項目，在中國老齡化不斷加深的過程中，愈加表現出穩定的收益率和長期增長的潛力，因此社保基金投資老年産業基金可以説是大勢所趨。

　　在國際上，保險資金作為機構投資者一直是産業投資基金的重要資金來源。近年來，我國保險行業發展很快，保險費收入每年的遞增收入遠遠超過GDP的增速，保險公司的數量也在大幅增加，保險機構投資，也將成為老年産業基金髮展的一大推動力。

　　在各種融資渠道比較中，優劣勢各不相同。不同融資渠道的優缺點較為明顯，老年産業基金可以針對基金髮展的不同時期以及資金量等方面進行資金來源的選擇。

　　養老基金如何運作

　　老年産業基金在運作流程上相對單純，可以與區域龍頭開發商，上市地産開發企業建立戰略合作關係，共同拿地開發，以股權投資形式進入項目。部分可售式商業地産拿出來銷售，獲得利潤按股權比例分配，養老型地産由老年産業基金回購，並交予基金旗下運營公司運營，回購價格按事先約定的價格或比例。資金來源就是由與開發商的約定資金、老年産業基金和老年産業對應的商業板塊基金來構成。

　　養老基金可以採用“福利性事業，商業化運作”的模式，走以老年人養老，帶動醫療、商業、娛樂、旅遊的多元化經營與發展的道路。考慮項目所在地周邊環境，採取內外兼顧的方法，在為滿足對社區內的業主服務的同時，對外開放經營，在這方面充分利用“老年公寓”的概念帶動醫療、商業、娛樂、旅遊的多元化經營與發展。

　　根據老年公寓的市場定位可以採用三方並舉的銷售方式滿足不同消費群體入住老年公寓的需求。三方並舉的銷售方式為出售房屋(或房間)的産權、出租房屋使用權及産權酒店方式銷售房間(産權酒店是一種投資行為與消費行為相融合的方式)3種形式。不同消費群體購買老年公寓的目的具有多樣性。老年公寓的使用主體是老年人，但其消費主體可以是老年人，也可以是中年人。不同消費群體購買老年公寓的目的具有多樣性，既可以是為老年人養老，又可以是為投資買房，或二者兼而有之。三方並舉的銷售方式能夠適應老年公寓市場定位及多元化發展的要求。出售房屋産權可以滿足消費群體置業投資的要求。出租房屋使用權則可以根據當地消費者的消費觀念，創造性地衍生出多種既滿足消費者的消費需求，又適合開發商經營的租賃方式。産權酒店的銷售方式則適合老年公寓的養老、旅遊服務模式的市場定位。這一方面滿足了投資者獲取投資收益的心理預期，又可以使開發商繼續擁有老年公寓的經營權，從而有利於保持老年公寓的經營方向。

　　風險需要警惕

　　老年産業在接下來的很長一段時期內都將高速發展，但機遇與風險並存。因此，老年産業基金需要特別注意風險的防範。基金的具體風險是和投資項目緊密相關的，因此，風險分析基本都是建立在投資項目分析基礎之上進行。

　　養老基地等老年企業的綜合收益率並不具有特別強的吸引力，雖然老年産業基金的發展前景良好，但能否籌措到建立老年産業基金所需要的資金，一直以來都是一個重要問題。針對這一風險，一方面可以尋求政府部門的扶持，如産業引導基金投資和金融貸款，增加老年産業基金吸引其他投資者的資本;另一方面，也可以通過多種機制和渠道，吸引對老年産業感興趣投資者的關注，增加資金來源。

　　老年産業投産伊始，是否有足夠的市場需求，這是一個需要審慎決策的問題。對於老年産業基金而言，被投資企業産品的需求將經歷一個快速的增長期，從供過於求向供不應求轉變。在這個過程中，化解市場風險的關鍵是靠養老企業的形象提升、媒體宣傳、政策倡導，給市場一個認知和接受的過程。

　　政策法規是目前老年産業基金運營的最大問題。到目前為止，尚未出臺關於老年産業投資基金的任何法律法規。因此，老年産業基金投資運營是否受到法律保護，在老年産業基金投資養老基地時，養老基地能否得到政策支援，都是在運營老年産業基金時需要考慮的問題。從政策上講，大力發展老年産業，政府層面上應該沒有障礙，但在細節方面，還是有一定的問題，比如入住養老基地老人有關戶口、手續辦理轉移等問題以及養老基地在衛星城鎮拿到優惠政策等。作為新興事物，老年産業基金還有很多不完善的地方，許多方面需要國家政策的幫助，如果沒有相應的政策出臺，對於老年産業基金的發展而言，也是一種風險。

　　老年産業基金主要投資方向是養老基地、老年産品和老年服務。相比較中青年人而言，在提供老年産品和服務過程中，老年人可能會因為自身使用不當，或者突發意外導致傷害，這種風險不容小覷。對於此類風險，應該在項目投資初期考慮清楚並提供一定措施。如在養老基地的生活區域內根據老年人特殊需求進行設計，提供必要的硬體保障。同時，老年人在入住養老基地之前，也應與基地管委會簽訂相應的協議書，儘量明確雙方的權利、義務和責任，以免造成不必要的麻煩。此外，還需要給老年人辦理相關保險以備不時之需。

　　養老産業基金，作為金融市場的基金新秀，既可以給金融市場注入新的動力，也被寄予助力解決中國老齡化問題的厚望，因此，它將給我們帶來何種絢麗的風景值得期待。