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人民幣匯率漸歸均衡區間

  • 發佈時間:2014-08-26 21:30:27  來源:國際商報  作者:吳力  責任編輯:羅伯特

  與美國長期指責人民幣匯率被“嚴重低估”不同,近期人民幣匯率被“高估”的聲音頻繁出現。一些分析稱,截至2013年12月,人民幣實際有效匯率被高估16%左右,致使企業投機套利而畏于生産。但也有分析稱,人民幣匯率並沒有被高估也沒有被低估,在經歷歷年來的浮動回調之後,正回歸到均衡區間中。

  與美國長期指責人民幣匯率被“嚴重低估”不同,近期人民幣匯率被“高估”的聲音頻繁出現,最低認為人民幣匯率被高估5%,最高則達到20%。在看空和看多之中,人民幣匯率到底是被低估還是被高估?

  對此,業內眾説紛紜。一些分析認為,自匯改以來,被高估的人民幣已經給中國經濟帶來諸多困擾。但也有分析指出,人民幣既未被高估也未被低估。但較為一致的觀點是,分歧恰恰説明瞭人民幣正不斷走向均衡,目前人民幣匯率正加快市場化形成機制改革。當然,這還有待資本賬戶的進一步開放。

  “升值”之憂

  “我贊同這個看法,人民幣匯率已經被高估,並且給中國經濟帶來了傷害。”中國外匯投資研究院院長、中國國際經濟關係學會常務理事譚雅玲在接受國際商報記者採訪時表示。

  當前,海內外對於人民幣匯率被高估還是被低估的爭論出現較大分歧。近日,國際貨幣基金組織發佈全球主要國家外部經濟報告,認為人民幣匯率仍然被低估5%~10%。

  而大呼人民幣被“高估”的聲音也異常響亮。全球最大的金融資訊服務供應商彭博社指出,人民幣對美元匯率中間價目前水準被高估將近20%,而荷蘭合作銀行則在6月4日發佈報告稱,人民幣匯率仍被高估約10%。

  日前,中信證券研究部策略組分析稱,截至2013年12月人民幣實際有效匯率被大幅高估16%左右。2014年上半年人民幣實際有效匯率大約貶值4%,也即目前人民幣實際有效匯率大約被高估12%。

  譚雅玲表示,人民幣匯率應該是雙向波動的,而人民幣匯率卻經歷了自2005年以來的長期升值,給中國經濟帶來風險和傷害,企業對實體經濟的投資回報率下滑,風險在加大,而金融的投資回報率卻很高,“很多企業不敢去生産,反而去搞投機套利,這和人民幣估值太高有很大關係”。

  興業銀行首席經濟學家魯政委表示,在中國人口結構由盛轉衰之際,匯率的持續高估使代工和外商直接投資(FDI)離中國漸行漸遠,技術進步速度也將由此放緩。

  宏觀經濟研究諮詢機構朗伯德街研究公司首席經濟學家查爾斯·杜馬斯認為,2005年匯改後,匯率進一步體現了中美貿易權重,加上通脹,中國相對單位勞動力成本自2011年以來增長20%,2011年開始人民幣出現高估跡象。

  加快市場化改革

  匯率問題一直是美中關係的焦點。自2005年7月份人民幣匯率形成機制改革至去年底,人民幣對美元匯率中間價累計升值36%。即便如此,美財政部仍表示人民幣匯率“被明顯低估”,但無足夠證據確定中國故意操縱人民幣匯率。“這些分歧本身也説明人民幣匯率正回歸到均衡水準。”對外經濟貿易大學金融學院院長丁志傑在接受國際商報記者採訪時表示,人民幣匯率並沒有被高估也沒有被低估,在經歷了歷年來的浮動回調之後,漸漸回歸到均衡區間。

  民生銀行首席研究員溫彬告訴國際商報記者,目前對於人民幣匯率是否被高估並沒有統一的標準,可從購買力、出口部門勞動生産率、貿易順差佔GDP比重等多個角度來觀察。

  溫彬表示,一般一國貿易順差佔GDP比例達到4%,即可認為該國貨幣的匯率實現了均衡。目前,我國經常項目順差佔GDP的比重已經從2007年的7.5%下降至2.5%左右,人民幣匯率處於均衡水準。

  不過,溫彬指出,這只是經常項目開放下的均衡,是階段性的,“人民幣匯率要達到真正的均衡狀態、實現雙向波動的目標,還有賴於資本項目的開放”。

  魯政委表示,資本開放的先決條件是有效提高匯率彈性水準。目前關鍵要做的是加快推進改革,擴大人民幣對美元匯率中間價的日間波動率,從而加快匯率市場化形成機制改革。

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