到合肥已是晚上。合肥的同事説現在有點冷，太陽出來還是很暖和的。

　　我們期待的溫暖寫在尹桂芳的臉上。尹桂芳，安徽藍麥通訊有限公司董事長。曾在大型通訊企業從事管理工作30年，見證並參與我國通訊業從2G、3G到4G發展的她，深諳這一領域的發展脈絡和廣闊前景。2013年，尹桂芳準備“單幹”，她招兵買馬，刻苦研發，藍麥通訊有限公司的成立非常順利。第一年的成長期，企業就申請了26項專利。但在專利産業化過程中，卻面臨嚴重的資金難題。

　　“去年投入600萬元，團隊工資佔150多萬元。當時公司的賬戶幾乎成了‘負數’。眼看著專利有著大好的市場，卻沒有能力發展生産。”尹桂芳説，由於是輕資産的技術企業，缺乏有效抵押物，從去年8月到今年4月，為了融資她不停地東奔西走。後來，由合肥市財政扶持的安徽國耀創投基金“看好”藍麥，以600萬元入股企業，為她解了燃眉之急。“10月份資金到賬，11月份開始盈利，12月銷售額將達到300萬元。”尹桂芳高興地説，創投基金髮揮的作用不止於此，除了股權融資，創投基金明年還將通過投貸結合，為其協調解決1000萬元的債權融資。“這能為我們解決2015年80％的資金問題。”她説。

　　尹桂芳在和我們交流的過程中，始終保持著端坐的姿勢。這種認真的狀態也許是她給投資方的第一印象。

　　江鑫，安徽國耀創投基金董事長。“我們選擇投資對象的標準有3個，第一是團隊素質，第二是技術水準，第三是盈利模式。尹桂芳和她的公司給我們的印象非常好。從接觸到成功投資，一個多月就完成了。”江鑫告訴記者。

　　“國耀創投基金註冊資本2.5億元。其中財政資金投入5000萬元，合肥市創新科技風險投資公司作為主發起人投資5200萬元，吸引其他資本1.48億元。”江鑫表示，財政資金支援創投基金5年，前3年免息，後2年按照央行基準利率收取回報。相應地，創投基金也須以按照財政資金投入的2倍，投資于具有高成長性的科技型企業。也就是説，國耀創投基金須有1億元資金用於支援此類企業。

　　5000萬元財政資金撬動2億元資金運作起來的安徽國耀創投基金，今年已經投資7000多萬元，涉及8個項目。這些項目的高成長性，將為創投基金帶來股權收益增長的回報。“從簽合同開始，預計3年企業累計凈利潤要達到612萬元至900萬元這個區間的水準。創投基金持股的市值會隨之上升。”尹桂芳説。

　　如果説引導基金幫扶的企業具有較為明顯的成長性，社會資本在財政資金的帶動下有著較高的積極性，那麼初創期的小企業，因為高風險性，對社會資本來説幾乎沒有吸引力。合肥市財政局副局長陳偉告訴《經濟日報》記者，基於這些考慮，合肥市除了成立安徽國耀創投基金這類引導基金，財政創新的基金投入方式，還包括成立全額出資的天使投資基金。

　　換言之，前者採取“母基金”的運作模式，圍繞合肥市優勢主導産業和戰略性新興産業，重點支援初創期、成長期企業，比如藍麥通訊；後者則採取財政資金“直投企業”的模式，重點支援科技含量高的種子期、初創期的科技型企業。

　　天使投資基金雖然是財政全額出資，但需要專業化、市場化運作，即託管給基金公司運營。合肥市創新科技風險投資公司擔任著運營天使投資基金的“託管”業務。今年9月份剛成立的達研醫療技術（合肥）有限公司，就是“天使投資”的受益者。

　　“我們很幸運，企業剛成立的時候我們去參加一個活動，當時託管天使基金的合肥創新投資公司負責人正好在臺上發言。他們的投資理念、經驗，與我們公司很契合。經過交流和盡職調查，幾天的時間就確定支援我們。”達研醫療技術（合肥）有限公司總經理王曉波説。天使投資基金投入500萬元，持有公司8%的股權，支援達研公司購買了第一批設備，順利建起了實驗室。這樣一批創業型企業正在合肥“落地生根”。

　　有人比喻説銀行貸款是“大米飯”，風險投資是“維生素”，政府的天使基金則是“嬰兒奶粉”。

　　“這就形成了一種財政支援産業發展的新模式，不再是直接補貼，而是用財政資金引入社會資本成立創投基金。由創投基金針對具體企業進行扶持。既保證資金投資效益，同時實現財政資金的迴圈利用。”陳偉説。2014年合肥市安排財政資金26.19億元，採用産業引導基金、創投引導基金、天使基金，和財政金融産品、借轉補及後補助方式支援産業發展。這裡面各項基金累計投入9億元，其中政府投資引導基金首批6個合作項目預計資金總規模21億元，撬動社會資金16.3億元，撬動比例達到4倍。“今後將逐年擴大基金投入額度，通過基金的杠桿作用和放大效應，使政策資金的盤子越做越大，對産業發展扶持力度越來越強。”陳偉表示。財政資金通過有償投入方式進行市場化運作，與金融資本和社會資本結合，充分發揮財政資金的杠桿作用，實現放大使用和迴圈使用。

　　“現在創投基金在財政資金的引導下已經開始良性迴圈。但是，就整個合肥市創投基金髮展來看，還面臨著一些發展瓶頸。”江鑫認為，相對於北京、上海、深圳等地，合肥本地創投基金並不是很活躍，市場化程度也有待提高。“這就需要加大財政資金的投入，放大引導功能；積極吸引北京、上海、浙江等地投資者，與本地投資者在風險偏好等方面進行優勢互補，合作發展；更需要創投基金提升自身管理水準，從選擇優質項目開始打造清晰的、可持續的商業模式。”

　　陳偉特別強調，財政以基金形式進行投資，風險管理和事後監管也相當重要，所謂三分投七分管。在推動創投基金和天使基金髮展方面，還應當考慮創業風險投資業務的特殊性，建立起一整套符合這些基金業務特點的投資、管理及風險控制模式，完善退出機制，保障資金投資期滿後，能夠有順暢的路徑退出，提高資金迴圈使用效率。