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2015中國經濟十大懸念

  • 發佈時間:2014-12-30 05:31:17  來源:南方日報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  ■編者按

  2014,當經濟步入新常態,陪伴著世界經濟風雲變幻,以及中國經濟調速換檔,國內經濟主要領域的重大變化悄然而至:股市突然走牛、樓市步履遲滯;滬港通開航,自貿區提速;創業潮興起,電商巨頭四處出擊……

  變化或許只是開始。2015,全面深化改革釋放制度紅利,中國經濟提質增效,新常態下不尋常的變化將令世界矚目。

  盤點過去是為了把握未來。新舊之交,南方財富推出2014年終策劃——2015年中國經濟十大懸念。以3個整版的規模聚焦與民生密切相關的經濟領域,剖析變化,把握趨勢,展現中國經濟穩健前行的步伐。

  指揮:張東明 王更輝

  策劃統籌:鄧紅輝 謝美琴 何勇榮

  懸念1

  股市還將牛多久?

  2014年,資本市場關注度最高的莫過於A股了。有網民調侃,“A股真火,就連大媽也告別廣場舞,走進了證券營業部了”。

  今天7月以來,A股強勢逆襲,告別了近7年的漫漫熊途,在全球股市中一騎絕塵。

  展望未來,A股“快牛”又能牛多久呢?可能誰都無法準確預知答案。值得關注的是,當前中國經濟正處於轉型、改革的突破期,無論驅動創新還是存量改革,A股作為資源配置工具和資本運作平臺的角色勢必將更為重要。

  南方日報記者 郭家軒

  回顧A股“慢牛”變“快牛”

  2014年,就在很多人還在為經濟增速放緩、企業盈利下滑有所擔憂的時候,一度僅被當作是“小慢牛”的A股,已瞬間化身脫韁“快牛”呼嘯而來。

  在即將過去的12月內,滬深兩市以一波又一波的“快牛”行情,屢創紀錄:一方面成交量接連創出歷史新高,以萬億天量改寫世界股市交易紀錄。同時,個股輪動也有不俗表現,尤其是以券商為代表的金融股和受益國家“一帶一路”戰略推進的基建、鐵路股表現極其優秀。券商、高鐵兩大概念更可謂稱得上今年A股市場的“無冕之王”,截至上週末,板塊年度整體漲幅達到了143.38%、112.06%。

  在興業證券策略團隊看來,正是A股市場的賺錢效應自我強化吸引了其他領域的資金轉戰A股。近兩年A股的賺錢效應明顯,而其他一些投資領域的收益率紛紛下滑甚至虧損,在這樣的社會背景下,“支援上漲最有力的理由恰恰是上漲本身”。A股市場的趨勢將不斷自我強化,吸引越來越多財富參與這場盛宴。

  分析財富配置轉移大幕已開啟

  今年下半年以來,隨著無風險利率的進一步下降,40萬億元的個人銀行存款以及社保、企業年金未來穩定收益縮水的壓力巨大。受降息影響,目前銀行理財産品收益率普遍走低,理財産品收益基本維持在4%-5%。

  分析認為,2014年融資融券是A股“逆襲”的生力軍。11月中旬其餘額已達7500億,較2013年底高出100%,佔A股市值比例提升至3%;融資買入額佔A股總成交額的比例高達14.5%。根據當前的監管政策限制和標的股票,理論上券商兩融業務尚存1萬億元空間,未來金融創新將進一步提升兩融空間。

  同時,即將在2015年到來的社會財富大“搬家”還並不僅限於此。可以預計,2015年機構投資者提升股票資産配置比例的空間還很大。2014年三季度末,保險資金投資股票和基金佔總資産的比例僅10.01%。隨著股票預期收益率提高,保險資金配置股票的比例提升空間較大。同時,信託資金投資股票和基金的規模佔比僅4.6%。2015年地方融資平臺清理之後,信託資金的投資渠道也將受到影響,股票基金類的産品發行將增多。

  另外,在人民幣國際化戰略的大背景下,A股市場對外開放也是大勢所趨。專家指出,“滬港通”開啟之後,2015年將顯著吸引離岸人民幣的回流。“A股市場的整體市盈率低於海外其他重要的股市,加上A股擺脫了數年的熊市,2015年海外資金將進一步增持A股。”並且,隨著QFII和RQFII繼續開放、滬港通平穩運作,2015年A股將更有希望被納入全球MSCI指數系統。

  展望資源配置功能將更重要

  2015年,中國經濟將在新常態下發展,而資本市場已開始逐漸適應這種“新常態”。

  “預計至少在2015年,央行貨幣政策操作仍然將維持寬基調,從而給股市提供了寬鬆環境。”興業證券分析師張憶東認為,貨幣政策將會更加積極、靈活,“將明顯增加價格型工具的使用,並積極推進資産證券化,從而降低社會融資成本”。

  而更為關鍵的是,當前正值經濟處於轉型、改革的突破期,無論驅動創新還是存量改革,A股都將會成為中國極為重要的資源配置工具和資本運作平臺。2014年以來,國務院發佈《國務院關於進一步優化企業兼併重組市場環境的意見》、積極推動取消股票發行的持續盈利條件、降低小微和創新型企業上市門檻等,都顯示了對積極利用A股市場的重視。

  “展望2015年,國企改革浪潮有望助力A股繼續走牛。”廣證恒生策略近期發佈報告指出,2015年將是央企改革的開局之年。“龐大的央企軍團將助力改革之風,並且在國家戰略規劃多重驅動因素帶動下,整合資源,實現跨越式、國際化的發展。央企改革將成為貫穿2015年的一條核心路線,佈局央企改革主題正當時。”

  與此同時,國家大力推動産業創新發展,也將培育出為數眾多的新的經濟增長點。張憶東指出,在環保産業方面,國家一方面接連推進“大氣十條”和“水十條”等相關政策;另一方面又在著力推動高效鍋爐、餘熱發電等領域的技術裝備升級,由此可見,“政策支援和技術創新雙管齊下,將加速環保産業發展”。另外,在支援新能源汽車,推進工業化和資訊化深度融合,發展體育産業,增加體育産品和服務供給,以及依靠創新推進文化創意和設計服務等新型、高端服務業發展等方面,都將激發出新的投資機會。

  此外,在主題方面,2015年跨國並購將有望成為新的趨勢。業內專家指出,一方面,人民幣國際化的大背景之下,中國公司將加快海外並購步伐,從收購礦産資源,擴展為收購技術、品牌,甚至通過並購進入海外市場。另一方面,A股先進製造業、TMT等具備成長性的標的高估值,將為跨國收購創造了良好金融條件。

  ◎微點評◎

  2015年“改革”、“創新”、“中國夢”將會更加深入人心,成為新的時代潮流。而這股浪潮將會推動全球資本對於中國發展的信心,驅動存量財富涌向A股市場、演繹一輪波瀾壯闊的大行情。

  大潮已起,未來數年,A股究竟能有多牛,無法準確預測。3200點?4000點?5000點?也許可能會更高。

  懸念2

  樓市盤整成為常態?

  2014年,房地産市場一改以往高歌猛進的姿態,投資增速放緩、庫存居高不下、房價持續回落、市場分化明顯。樓市似乎也已告別“黃金時代”步入“新常態”。

  全面深化改革仍須把握好穩增長、促改革和調結構的關係,樓市“去行政化”的色彩日益明朗。於是這一年,“限購令”解除了、“限貸令”鬆綁了、央行降息了,年底部分城市成交出現回暖。

  儘管如此,明年中國經濟下行壓力仍大,人口結構拐點已現,樓市庫存重壓難減,再加上不動産登記3月啟動,房地産稅立法改革越來越近,2015年樓市何去何從,答案或已呼之欲出。

  南方日報記者 盧軼

  回顧全年下行年底小幅回暖

  4月29日,在全國範圍內已實施3年多的限購政策鬆動了第一顆螺絲,廣西南寧發文局部鬆綁了樓市限購。資深炒房客梁先生得知消息,激動地給同是炒房客的朋友打了一個電話:“咱們又有活幹了”!此前,由於今年以來樓市的持續低迷,庫存壓力不斷增加,房價進入下行通道,擠出了大量投資、投機需求,梁先生已經有大半年沒有開工了。

  很快,各種形式的限購鬆綁政策遍地開花,到了四季度,全國46個限購城市,只剩下北京、上海、廣州、深圳、三亞5個城市仍在堅守。不過,原本以為“機遇”很快就會到來的梁先生卻失望不小。由於市場預期並未根本扭轉,限購鬆綁僅是將部分前期因政策限制無法成交的購買力釋放出來,卻無法從根本上扭轉頹勢。梁先生在自己熟悉的片區摸了個遍,最終還是沒有下手。

  9月30日,央行發佈貸款新政。其中,對貸款購買首套普通自住房的家庭,貸款利率下限為貸款基準利率的0.7倍,具體由金融機構自主確定;對擁有1套住房並已結清相應購房貸款的家庭,執行首套房貸款政策;在已取消或未實施“限購”措施的城市,對擁有2套及以上住房並已結清相應購房貸款的家庭,可再次申請貸款。至此,執行多年的“限貸”政策也終於有所突破。

  “限購”、“限貸”雙重鬆綁開始逐步釋放出威力。到了11月22日,央行進一步加大維穩力度,早于市場預期實施降息操作。沉寂近一年的樓市終於開始顯出幾分暖意。從四季度開始,自主、改善型需求開始佔據上風,隨之以一線城市為代表的部分城市成交量開始攀升,並接近近年高位,價格也基本止住了下跌態勢。

  上個月,梁先生終於看準了一個筍盤,“小戶型,有學位”,準備重新裝修一番轉賣給首次置業的人來賺取差價。不過,他還是感慨地説:“這一年算是白瞎了,基本沒有賺到錢”,“現在這形勢,靠炒樓過日子,恐怕是一去不復返了”。

  分析樓市已經步入“新常態”

  實際上,中國經濟“新常態”,自然也包含了樓市的“新常態”。

  對於樓市來説,購房的主力軍通常是25歲—49歲的購房適齡人口,這部分人口在2010年大約為5.47億人,近年則將達到峰值,結構性的購買力不足就在眼前。

  一方面需求在減少,另一方供應量卻維持在高位。由於近年土地供應量加大,房地産開發投資多年上漲,2014年新增供應量及原有庫存量遠大於成交量。合富輝煌統計顯示,目前主要城市庫存消化週期普遍維持在18個月的水準,屬於近年的高位。其中一線城市存量普遍同比增長三至五成,消化週期同比大幅增加40%—130%。

  與此同時,“三期疊加”加大了外部經濟下行的壓力。這些因素疊加的2014年,出現樓市下行現象也就不難理解了。

  樓市“新常態”還表現在政府對市場的干預減小,市場在資源配置中日益發揮決定性作用,因此以往對樓市進行調控使用較多的行政手段,在本屆政府以來也開始逐漸退出,並逐步轉向建立市場化的長效機制。

  對於中國經濟來説,房地産及其上下游産業體量之大,關乎到穩增長任務是否能夠完成。於是,2014年初,樓市調控定調“分類調控”。

  這才有了今年4月以來各地“限購”、“限貸”政策的逐步退出;也才有了今年房地産市場總體下行,但年底小幅回暖,並基本保持了穩定。

  展望供求關係決定2015年走勢

  那麼,2015年的樓市是延續今年底的暖意,還是仍將長期維持樓市下行的“常態”?

  近日,全國工商聯房地産商會會長聶梅生分析,整體上房地産市場已經開始軟著陸,明年一季度繼續去庫存,二季度有望轉好;而地産大佬任志強卻首次謹慎悲觀地看待樓市。地産大佬們意見尚且相左,難道2015年的樓市就真的看不清了嗎?

  實際上,從近年樓市走勢來看,決定樓市走勢主要有三大因素:調控政策、供求關係及市場流動性。

  從政策來看,行政調控手段2014年已逐步退出,市場化的長效機制仍未確立,調控政策進一步放鬆的空間不大。由於當前貸款基準利率已降至5.6%,與近十年來的利率最低位(5.31%)僅相差0.29個百分點,降息空間可能也有限。因此,供求關係或成為決定2015年樓市走勢的最主要因素。

  以廣州為例,合富輝煌數據顯示,2014年廣州(十區)可售貨量(余貨+新貨)超過13萬套;2015年由於前期房企的收縮,新增貨量有所減少,比2014年減少約10%,但仍達到約12萬套,高於此前幾年的可售貨量。從全國來看,目前預售面積已超過6億平方米,達到歷史高峰;主要城市商品住宅存量繼續處於歷史高位。因此寄望2015年樓市出現大幅反轉,房價大幅回升並不現實。再加上不動産登記3月啟動,房地産稅立法改革越來越近,也都將對市場預期造成影響。

  不過,目前不同城市間土地市場和房地産市場已經開始分化,供求關係較為緊張的熱點城市,預計暖意或許較濃;而對於可售貨量遠大於成交量的城市,去庫存仍將是最大的主題。

  ◎微點評◎

  2014年,樓市告別“瘋長年代”,有人甚至“賣房買股”。不過,“買房保值”的觀念還是沒有根本扭轉,新型城鎮化也還是會帶來自住需求,只要房價合理,房總還是有人買的。

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